Dizem que a temporada de altcoins de criptografia está no mercado de ações, com a Metaplanet do Japão e a MicroStrategy dos Estados Unidos como representantes das estratégias de reserva de Bitcoin, ambas vendo aumentos significativos nos preços das ações.

Em 25 de junho de 2025, o preço das ações da Metaplanet aumentou aproximadamente 300% desde o início do ano, com uma capitalização de mercado de cerca de 6 bilhões de USD (854,8 bilhões de JPY); enquanto isso, a MicroStrategy aumentou apenas 35% nos últimos seis meses, com uma capitalização de mercado de cerca de 105 bilhões.

Metaplanet é referido como a "versão japonesa da MicroStrategy", mas dados públicos mostram que suas reservas de Bitcoin são apenas 11.111 moedas, muito abaixo das 590.000 moedas da MicroStrategy.

Em comparação, a Metaplanet tem um valor de mercado mais baixo, menos reservas de Bitcoin, mas seu preço das ações subiu mais.

Então, se simplesmente tirarmos uma conclusão — "quanto menor a capitalização de mercado de uma empresa de reserva de Bitcoin, maior o potencial de aumento do preço das ações", essa lógica é razoável?

Sim, mas também não.

Analisando apenas os dados do papel, essa lógica certamente não é um grande problema e é igualmente aplicável para comparar moedas de alta capitalização de mercado e moedas de baixa capitalização de mercado no espaço cripto.

Mas a singularidade do Metaplanet também está oculta em mais dados financeiros.

Metaplanet, um prêmio de avaliação mais alto

Atualmente, existem muitas análises comparativas de diferentes empresas de reserva de criptomoedas no mercado, mas ao olhar todos os dados juntos, a métrica chave é o prêmio de avaliação.

Na semana passada,Primitive Venturesparceiro de investimento@YettaSingA tabela aponta significativamente a diferença nos prêmios de avaliação de mercado para as duas empresas.

Por exemplo, o indicador mNAV (Múltiplo do Valor Patrimonial Líquido) na tabela abaixo, que é o múltiplo do valor patrimonial líquido. O mNAV da Metaplanet é tão alto quanto 10,35, enquanto o da MicroStrategy é apenas 2,10, uma diferença de quase 5 vezes.

O que significa essa lacuna de 5 vezes?

Em termos simples, mNAV é um indicador que mede a avaliação de uma empresa em relação ao valor de seus ativos em Bitcoin. Quanto maior o valor, mais dispostos os investidores estão a pagar um prêmio pela exposição da empresa ao Bitcoin.

Portanto, isso também pode se tornar um indicador emocional, refletindo a força da confiança do mercado em investimentos em Bitcoin e empresas relacionadas. Quantitativamente, isso é aproximadamente equivalente a Metaplanet possuindo 1 dólar de Bitcoin, com o mercado de ações pagando um prêmio adicional de cerca de 9,35 dólares, enquanto a MicroStrategy paga apenas 1,10 dólares.

Em outras palavras, a disposição dos participantes do mercado de ações japonês para comprar ações da Metaplanet supera a da MicroStrategy no mercado de ações dos EUA.

Não realizamos uma análise mais aprofundada sobre os outros dados na tabela; apenas a partir deste único indicador, podemos ver que a Metaplanet depende de uma reserva de Bitcoin em pequena escala e de um alto prêmio, enquanto a MicroStrategy depende de seus ativos massivos para alcançar uma valorização estável.

No entanto, sob a diferença de dezenas de vezes nas reservas de Bitcoin, por que a Metaplanet conseguiu um prêmio mais alto em vez disso? É apenas porque a empresa Metaplanet é menor?

Comprar Metaplanet é equivalente a comprar BTC isento de impostos

Um ponto que é diferente do círculo das moedas é que o mercado de ações de um determinado país é mais facilmente influenciado pelo ambiente econômico e pelas políticas internas. A economia japonesa fornece um solo único para o alto prêmio da Metaplanet.

No Japão, a renda proveniente da negociação de criptomoedas é classificada como Renda Diversa, sujeita a uma alíquota de imposto progressiva de até 55% (incluindo impostos locais). Essa taxa se aplica a investidores individuais que detêm e vendem diretamente criptomoedas, seja através de negociações em bolsas ou transações ponto a ponto.

Em contraste, o imposto sobre ganhos de capital em investimentos em ações é de apenas 20% (incluindo impostos locais).

Além disso, o Japão possui um programa NISA favorável (Conta de Poupança Individual do Japão) projetado para incentivar a poupança pessoal e o investimento por meio de um sistema de contas isentas de impostos.

Sob o plano NISA, os investidores individuais podem investir até 3,6 milhões de ienes (aproximadamente $25,000) por ano, e os ganhos de capital e a receita de dividendos dessa parte do investimento são completamente isentos de impostos. A partir de 2024, o limite de investimento para o plano NISA será aumentado para 6 milhões de ienes, proporcionando uma cobertura mais ampla.

Em outras palavras, ao investir nas ações da Metaplanet por meio do programa NISA, os retornos podem ser completamente isentos de impostos dentro de um determinado limite. Essa diferença significativa na carga tributária faz com que o custo de manter diretamente Bitcoin pareça particularmente alto no mercado japonês.

A estratégia "Reserva de Bitcoin" da Metaplanet oferece aos investidores uma solução otimizada para impostos. Ao comprar ações da Metaplanet, os investidores podem não apenas obter exposição indireta ao Bitcoin, mas também desfrutar de menores custos tributários.

Essa vantagem fiscal impulsionou diretamente a demanda do mercado por ações da Metaplanet e se tornou uma fonte importante do mencionado prêmio de avaliação de 5 vezes o da MicroStrategy.

Além disso, a situação macroeconômica no Japão também apoia o prêmio de avaliação do Metaplanet.

A relação dívida/PIB do Japão atingiu 235%, e o rendimento dos títulos governamentais de 30 anos subiu para 3,20%, indicando pressão estrutural no mercado de títulos. Em um ambiente macroeconômico como este, as preocupações dos investidores sobre a depreciação do iene e a inflação se intensificaram.

As reservas de Bitcoin da Metaplanet são vistas como uma ferramenta de hedge, capaz de proteger contra o risco de desvalorização do iene, ao mesmo tempo em que proporciona preservação de valor em um ambiente inflacionário doméstico. Essa demanda de hedge macroeconômico aumenta ainda mais seu prêmio de mercado.

Em segundo lugar, a estrutura de investidores do mercado de capitais japonês é dominada por investidores de varejo, enquanto o mercado dos EUA é mais liderado por investidores institucionais. Os investidores de varejo são mais suscetíveis a políticas e ao sentimento de mercado, o que pode levar a um prêmio mais alto para o Metaplanet.

Em contraste, investidores institucionais no mercado dos EUA prestam mais atenção aos fundamentos e ao tamanho dos ativos, o que também explica por que a MicroStrategy foca em "reservas massivas de Bitcoin" como seu principal atrativo, enquanto a Metaplanet se posiciona com "altos prêmios e pequenas escalas."

Quando o ambiente se torna uma nova variável

Portanto, o alto prêmio de avaliação do Metaplanet não é acidental, mas um produto do ambiente político único do Japão. Desde as políticas fiscais até o programa NISA, e as características estruturais do mercado de capitais, esses fatores juntos moldam o alto prêmio de suas ações.

Olhando apenas para as reservas de Bitcoin e o valor de mercado da empresa, na verdade, é impossível analisar esses aspectos; o mercado de ações pode dar mais ênfase aos costumes e à cultura locais do que o mercado de criptomoedas, onde o ambiente é fundamental.

Prêmios baseados em políticas abriram novas oportunidades para investimento em criptomoedas.

Quando a temporada de altcoins ocorre no mercado de ações, tornou-se um consenso que não apenas a quantidade de reserva de Bitcoin ou o valor de mercado são considerados, mas também os dividendos de políticas, a estrutura de investidores e as pressões macroeconômicas determinam conjuntamente a avaliação das "moedas ações".

Cada vez mais pequenas e médias empresas de reserva de criptomoedas estão surgindo rapidamente, replicando o modelo de alta margem da Metaplanet, mas as razões para a margem variam.

Até certo ponto, isso é cada vez mais complexo para os investidores do que os fatores a serem considerados ao negociar em altcoins no círculo das moedas.

A ascensão das ações de moeda não apenas expande a paisagem geográfica dos investimentos em Bitcoin e outras criptomoedas, mas também pode remodelar os fluxos de capital global, apresentando maiores desafios à energia e à compreensão dos investidores no círculo de moedas.

Declaração:

1. Este artigo é reproduzido de [TechFlow] O copyright pertence ao autor original [TechFlow] Se você tiver objeções à reimpressão, por favor entre em contato Equipe Gate LearnA equipe irá processá-lo o mais rápido possível de acordo com os procedimentos relevantes.
2. Aviso: As opiniões e visões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer aconselhamento de investimento.
3. Outras versões do artigo em outros idiomas são traduzidas pela equipe do Gate Learn, a menos que mencionado de outra forma.GateEm nenhuma circunstância os artigos traduzidos devem ser copiados, disseminados ou plagiados.