No primeiro semestre de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA passou por ajustes significativos, incluindo a substituição de vários executivos-chave, mais de 500 saídas e reestruturação departamental.

Esta tempestade interna está silenciosamente reformulando o panorama regulatório do mercado de criptografia. Este artigo revisará as principais mudanças da SEC nos últimos seis meses e analisará se a "nova" SEC realmente abriu uma porta amigável para as criptomoedas.

O presidente muda três vezes, “sintonização de frequência” do ritmo regulatório de criptografia.

Na primeira metade de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) passou por três presidentes: Gary Gensler durante a administração Biden, o presidente interino Mark T. Uyeda e o presidente atual Paul Atkins. Ao contrário de Gensler, que adotou uma postura rigorosa e frequentemente iniciou ações de execução, tanto Uyeda quanto Atkins são considerados como tendo uma atitude mais amigável em relação à indústria de criptografia.

O Presidente Interino Mark T. Uyeda tem mantido consistentemente uma atitude aberta em relação à criptografia, tendo votado de forma crucial a favor de um ETF de Bitcoin à vista. Em apenas alguns meses de seu mandato interino, Uyeda rapidamente implementou os compromissos pró-criptografia da administração Trump: estabelecendo um "Grupo de Trabalho Especial em Criptomoeda" liderado por Hester Peirce; revogando a polêmica política contábil SAB 121; e criando a "Unidade de Cibersegurança e Tecnologias Emergentes (CETU)" para substituir a antiga "Unidade de Ativos Cripto e Ciber."

Em abril de 2025, Paul Atkins assumiu oficialmente o cargo de presidente da SEC, solidificando ainda mais essa mudança de atitude. Atkins não é estranho ao círculo de criptografia: já em 2017, ele atuou como co-presidente da Token Alliance da Câmara Digital, promovendo ativamente o estabelecimento de padrões da indústria para emissão e negociação de tokens. De acordo com a Fortune, Atkins possui aproximadamente $6 milhões em ativos relacionados à criptografia, envolvendo ações ou outros investimentos em empresas de criptografia como Anchorage e Securitize.

Após assumir o cargo, Atkins declarou repetidamente uma posição favorável ao cripto. Ele apontou que "o mercado cripto há muito tempo está preso na área cinzenta regulatória da SEC" e prometeu "retornar à missão fundamental de promover, em vez de sufocar, a inovação" durante seu mandato.

Reestruturação majoritária do departamento central

Além da mudança de presidente, os departamentos centrais da SEC também passaram por várias mudanças de pessoal chave. Aqui estão as mudanças de posições importantes na SEC desde o início do ano até agora:

Entre os 10 executivos nessa transição, pelo menos dois executivos recém-nomeados são considerados ter experiência na indústria de Cripto: Diretor de Gestão de Investimentos Brian T. Daly e Diretor de Negociação e Mercados Jamie Selway.

Brian T. Daly foi anteriormente sócio do escritório de advocacia internacional Akin Gump, onde ativos digitais, criptografia e blockchain estavam listados como áreas de especialização em sua biografia oficial; Jamie Selway, por outro lado, foi sócio da Sophron Advisors e atuou como chefe global de mercados institucionais da empresa de criptografia Blockchain de 2018 a 2019.

Mais importante ainda, os dois departamentos que eles supervisionam são cruciais dentro da estrutura da SEC. A Divisão de Gestão de Investimentos é responsável por regular produtos e serviços de investimento, incluindo fundos mútuos, ETFs, fundos fechados e consultores de investimento registrados. A Divisão de Negociação e Mercados controla as regras operacionais das infraestruturas de mercado, como bolsas, formadores de mercado, corretores e câmaras de compensação. Em outras palavras, os ETFs de criptomoeda e o ambiente de negociação de criptomoeda são influenciados por esses dois departamentos.

Ao mesmo tempo, a divisão de fiscalização da SEC, um importante "centro de poder", também passou por uma mudança de pessoal. Gurbir Grewal, o ex-diretor da divisão de fiscalização, que teve uma postura rígida em relação à criptografia por um longo tempo, deixou o cargo em outubro de 2024. Durante seu mandato, ele liderou vários processos importantes relacionados à criptografia, incluindo aqueles contra Ripple e Coinbase. De acordo com dados da Cornerstone Research, em 2024, a SEC iniciou um total de 33 ações de fiscalização relacionadas à criptografia, envolvendo 90 réus ou respondentes.

Após a saída de Grewal, Sanjay Wadhwa assumiu como diretor interino, e os esforços de aplicação notavelmente enfraqueceram. Entre fevereiro e março deste ano, a SEC abandonou processos contra várias empresas de criptografia conhecidas, incluindo Coinbase, Consensys, Robinhood, Gemini, Uniswap e Kraken.

Além disso, a SEC lançou um "programa de compra" para funcionários no final de fevereiro, oferecendo uma compensação de $50.000 para funcionários que optassem por sair voluntariamente. No total, mais de 500 pessoas escolheram se aposentar ou sair mais cedo, representando cerca de 10% do total de funcionários da agência. Esta rodada de "redução interna" também criou espaço para uma reorganização estrutural subsequente e mudanças de políticas.

Mudou o "ritmo de criptografia" da SEC?

Em termos de tendências regulatórias, a SEC está ativamente envolvida em reuniões intensivas e declarações de políticas. Na primeira metade deste ano, a SEC realizou 6 mesas-redondas relacionadas à Cripto, cobrindo tópicos centrais como estruturas regulatórias, mecanismos de custódia, tokenização de ativos e DeFi.

No campo regulatório, progressos estão sendo feitos. Em 30 de maio, a SEC emitiu uma declaração de política sobre atividades de staking em redes PoS, indicando claramente pela primeira vez que três tipos de atividades de staking não constituem emissão de valores mobiliários: incluem staking iniciado pelo usuário, staking de terceiros não custodiado e staking custodiado em conformidade. Isso fornece um caminho de conformidade mais claro para os atuais serviços de staking em cripto.

Ao mesmo tempo, a aprovação de ETFs está começando a acelerar. Em 11 de junho, a SEC emitiu avisos para várias instituições propondo a emissão de um ETF de Solana à vista, solicitando que elas reenviassem documentos S-1 revisados dentro de 7 dias e prometendo concluir o feedback da revisão dentro de 30 dias após a submissão.

Mudanças de pessoal, regras relaxadas, atitudes suavizadas. Esta instituição, que antes fazia com que inúmeros projetos de criptografia "andassem sobre o gelo fino", agora está reengajando em diálogo com a indústria.

A regulação não desaparecerá, mas a regulação futura pode não ser mais uma rede de alta pressão, mas sim uma ponte para a co-construção.

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