"O volume de posições OI superior à capitalização de mercado MC" é um sinal de especulação extremamente forte. Isso indica que o mecanismo de descoberta de preços de um ativo se transferiu do mercado à vista para o mercado de derivação, formando um sistema frágil, auto-referencial e impulsionado por alavancagem. Esse ambiente está descolado dos fundamentos e tende intrinsecamente a provocar eventos de short squeeze e liquidações em cadeia.
Com o regresso da liquidez do mercado, este tipo de "moeda demoníaca" será cada vez mais comum. Este artigo espera dissuadir os traders que estão "desinformados" e "ansiosos" através da interpretação deste sinal.
I. Indicadores básicos de atividade de mercado e valor
Antes de analisar os fenómenos extremos que surgem no mercado de derivados de criptomoedas, é necessário estabelecer uma compreensão precisa e técnica dos indicadores centrais que medem a atividade do mercado e o valor dos ativos. Esta secção visa aprofundar-se em dois indicadores chave — juros abertos ( OI) e capitalização de mercado ( MC).
1.1 Desconstrução de Participações (OI): O padrão de medição do jogo de mercado
O núcleo da definição de Participações (OI) refere-se ao total de contratos de derivação (futuros) que ainda não foram liquidadas, encerradas ou exercidas em um determinado ponto no tempo. É um indicador acumulado que reflete o total de posições ativas mantidas pelos participantes do mercado ao final de cada dia de negociação.
O juros abertos é um indicador eficaz para medir o fluxo de capital que entra ou sai do mercado. Um aumento no juros abertos significa que novos fundos estão entrando no mercado, o que é geralmente visto como uma confirmação e fortalecimento da tendência atual. Por outro lado, uma diminuição no juros abertos indica que o capital está saindo do mercado (ou seja, as Participações estão sendo liquidadas ou encerradas), o que sugere que a tendência atual pode estar enfraquecendo ou prestes a reverter. Essa característica torna o juros abertos um indicador superior para avaliar a confiança do mercado.
Podemos comparar o volume de participações com a "energia potencial" do mercado, enquanto o volume de transações é a "energia cinética". Um alto volume de participações representa a acumulação de muitas posições alavancadas (energia potencial armazenada). Quando essa energia potencial é liberada - geralmente manifestando-se como uma continuidade de tendência ou eventos de liquidação em grande escala - vem acompanhada de um alto volume de transações (liberação da energia cinética).
A acumulação de potencial (OI) determina a magnitude da liberação de energia cinética final (flutuações de preços acentuadas sob alto volume de negociação). Em termos simples, quanto maior o OI, maior a carga acumulada, e mais intensa será a "onda dinâmica" que será desencadeada.
1.2 Definição da capitalização de mercado em circulação: instantâneo do valor de mercado à vista
A capitalização de mercado é um indicador central que mede o valor total de uma criptomoeda, calculada multiplicando a oferta circulante dessa criptomoeda pelo preço de mercado atual de cada token.
Distinguir três conceitos diferentes de oferta é crucial para entender a capitalização de mercado:
Oferta Circulante (Circulating Supply/MC): Refere-se à quantidade de tokens que estão disponíveis ao público e podem ser negociados livremente no mercado. Este é um indicador do valor de mercado efetivo mencionado neste artigo.
Fornecimento total (Fornecimento total): Refere-se à quantidade de tokens em circulação, mais os tokens que estão bloqueados, reservados ou ainda não emitidos, menos os tokens que foram destruídos de forma verificável.
Máxima oferta (Max Supply): Refere-se ao número máximo de tokens que pode existir durante o ciclo de vida desta criptomoeda (por exemplo, a máxima oferta de Bitcoin é de 21 milhões de unidades).
二、análise de fenômenos anômalos: quando juros abertos OI > capitalização de mercado MC
Quando o volume de posições de derivação de um ativo ultrapassa sua capitalização de mercado circulante, o mercado entra em um estado anômalo. É como um cavalo pequeno puxando um carro grande, controlando o resultado da disputa de um mercado de 10 milhões com outro de 100 milhões - como uma bolha, esplêndida e brilhante, mas sensível e frágil.
2.1 Mecanismo de Desequilíbrio: como a derivação supera o ativo subjacente
O principal motor desta desarmonia é a alavancagem (o mercado também possui "baleias" que usam alavancagem de 1x com dinheiro real, mas isso é uma minoria, este artigo não discute). No mercado de derivação, os traders podem controlar posições nominais que superam em muito seu capital. Por exemplo, um trader pode controlar uma posição no valor de $100,000 apenas com uma margem de $1,000, através de alavancagem de 100 vezes.
Devido à presença de alavancagem, mesmo que o total de margem depositada por todos os traders seja apenas uma pequena parte do valor de mercado dos ativos, o valor nominal dos juros abertos pode facilmente ultrapassar a capitalização de mercado dos ativos. Por exemplo, se a capitalização de mercado de um token for de $100m, mas os traders utilizarem uma alavancagem média de 20 vezes, abrindo posições de contrato no valor de $200m com apenas $10m de margem, então o seu valor nominal de Participações será o dobro da capitalização de mercado. (Na realidade, não é tão fácil estabelecer tal posição)
2.2 Interpretação de Sinais: Bolha Especulativa, Estrutura Frágil e Derivação Dominante
Sinais de que os juros abertos excedem a capitalização de mercado, ou a acumulação de um grande volume de juros abertos em um curto período, são um dos sinais mais fortes de que o mercado é dominado pela especulação em vez de investimentos baseados nos fundamentos. Isso indica que o "capital virtual" utilizado para apostar na direção do preço dos ativos superou o capital real detido para esses próprios ativos. Essa situação é frequentemente descrita como "bolha especulativa" ou "mercado superaquecido".
Uma alta "razão de Participações para capitalização de mercado" revela uma estrutura de mercado extremamente frágil, altamente sensível à volatilidade. Nessa estrutura, pequenas variações no preço à vista podem provocar ondas de liquidação desproporcionais no vasto mercado de derivação, criando assim um ciclo de retroalimentação negativa autorreforçado. Em um mercado normal, os preços refletem os fundamentos.
No entanto, nesta situação anômala, a estrutura interna do mercado — ou seja, a distribuição e o tamanho das posições alavancadas — tornou-se, por si só, o "fundamento" que impulsiona os preços. O mercado não reage mais principalmente a notícias externas, mas sim ao seu próprio risco potencial de liquidação forçada.
Neste momento, o mercado de derivação não é mais apenas uma ferramenta de hedge para posições em Ponto, mas sim se tornou o principal motor de preços em Ponto, criando uma situação em que "a cauda abano o cão". Os arbitradores e os market makers, para se protegerem da sua exposição ao risco no vasto mercado de derivação, devem realizar operações de compra e venda no mercado de Ponto, transmitindo assim diretamente o sentimento do mercado de derivação para os preços em Ponto.
2.3 Juros abertos e capitalização de mercado: um novo indicador para medir a alavancagem sistemática
Para quantificar este fenómeno, definimos a "razão entre juros abertos e capitalização de mercado" como: total de juros abertos / capitalização de mercado em circulação.
Por exemplo, o volume de Participações da moeda ABC é de 10m, a capitalização de mercado é de 100m, então a proporção é de 0,1 (10/100)
A interpretação dessa taxa é a seguinte:
Razão < 0.1: Mercado normal e saudável. A derivação pode ser usada principalmente para hedge.
Taxa 0,1 - 0,5: A atividade especulativa aumenta. A derivação torna-se um fator importante na influência dos preços.
Razão > 0.5: Altamente especulativo. A estrutura do mercado torna-se frágil.
Razão > 1.0: especulação extrema e alavancagem. O mercado encontra-se em um estado de extrema instabilidade, propenso a ocorrências de short squeeze e liquidações em cadeia. Este é precisamente o sinal anômalo que este artigo discute.
Para qualquer ativo, é crucial monitorizar continuamente as mudanças nesta relação. O rápido aumento da relação é um sinal claro de que a alavancagem está a acumular-se e que a volatilidade está prestes a chegar. Este fenómeno anômalo indica que o preço de negociação do ativo se desvinculou completamente do seu valor fundamental, tornando-se uma função do mecanismo de alavancagem.
Esta situação é especialmente comum em ativos com baixa liquidez e um forte histórico narrativo, chamadas de KOL e ampla cobertura da mídia, como muitas das novas moedas desta versão. A baixa liquidez inicial torna o mercado à vista mais suscetível a manipulações, enquanto a narrativa poderosa atrai um enorme interesse especulativo para o mercado de derivação, criando condições perfeitas para que a razão ultrapasse 1.
Três, a bolha acabará por estourar: volatilidade, short squeeze e liquidação em cadeia
Quando OI > MC, é como estar em uma sala selada cheia de gás, onde apenas uma pequena chama é necessária para gerar um fogo sem nome — e o nome dessa sala é "short squeeze".
3.1 Aumentar as chamas: como os juros abertos extremos criam condições para o short squeeze
Uma alta juros abertos significa que há uma grande quantidade de posições longas/curtas alavancadas densamente distribuídas em torno de determinados preços. Cada uma dessas posições tem um preço de liquidação. A soma dessas posições constitui um enorme potencial de ordens de mercado forçadas (compra ou venda) que, uma vez que o preço se move na direção desfavorável, essas ordens serão acionadas em cadeia.
Princípios básicos: as Participações longas lucram com a alta dos preços, enquanto as Participações curtas lucram com a queda dos preços. Para fechar uma Participação longa, é necessário vender; para fechar uma Participação curta, é necessário comprar. Esta é a base para entender o mecanismo de short squeeze.
3.2 Análise do short squeeze (Long Squeeze)
Um short squeeze de touros refere-se a uma queda de preço abrupta e repentina, forçando os traders que possuem posições longas alavancadas a vender suas posições para limitar as perdas.
O mecanismo é o seguinte:
Queda inicial: Um catalisador (como uma notícia negativa ou uma grande venda de Ponto) provoca uma queda inicial no preço.
Disparo de liquidação: o preço atinge o nível de liquidação das primeiras posições longas de alto nível de alavancagem.
Venda forçada: O motor de liquidação da bolsa vende automaticamente no mercado as garantias dessas posições, causando uma pressão adicional para baixo sobre os preços.
Efeito em cadeia: Uma nova onda de vendas empurra os preços ainda mais para baixo, desencadeando a liquidação de uma nova rodada de posições longas com menor alavancagem. Isso cria um efeito dominó, conhecido como "liquidação em cadeia".
3.3 Análise do Short Squeeze
O short squeeze refere-se a um aumento de preço súbito e acentuado que força os traders em posições curtas a recomprar ativos para cobrir suas participações.
O mecanismo é o seguinte:
Aumento inicial: Um catalisador (como notícias positivas ou compras colaborativas) provoca um aumento inicial no preço.
Pressão de recompra: Os traders em short começam a ter prejuízos. Parte deles irá comprar ativos de forma ativa ("recompra de short") para controlar as perdas.
Disparo de liquidação: o preço atinge o nível de liquidação das posições vendidas de alta alavancagem.
Compra forçada: O motor de liquidação da exchange força a compra de ativos no mercado para fechar essas posições vendidas, gerando uma enorme pressão de alta. Essa compra forçada empurra o preço para cima, "forçando" mais posições vendidas a serem fechadas, formando um ciclo de alta forte e auto-reforçado.
3.4 Efeito Dominó: O Ciclo Vicioso da Liquidação em Cadeia
A liquidação em cadeia é o principal mecanismo pelo qual a volatilidade é amplificada em mercados de alta alavancagem. Elas são as principais responsáveis pelo fenômeno comum de "pino de teto e chão" nos gráficos de criptomoedas - o preço se move drasticamente em uma direção em um curto período de tempo e, após a liquidação se esgotar, reverte rapidamente. Um alto volume de negociações fornece combustível para o short squeeze, enquanto a direção da posição líquida do mercado (que pode ser medida por indicadores como a proporção longa/curta) determina a direção da vulnerabilidade. Um mercado com um grande volume de negociações e uma proporção longa/curta severamente inclinada para o lado das compras, uma vez que o preço caia, é como um barril de pólvora esperando para ser acionado, tornando-se extremamente suscetível a um short squeeze.
No mercado onde as Participações superam a capitalização de mercado, o conceito de "liquidez" inverteu-se. Normalmente, a liquidez pode suprimir a volatilidade. Mas aqui, a "liquidez de liquidação" composta por ordens de mercado forçadas à espera de serem acionadas, criou volatilidade.
Níveis de liquidação como estes atraem os preços como ímãs, pois grandes negociantes ("baleias") podem intencionalmente empurrar os preços para estas áreas, a fim de desencadear liquidações em cadeia e absorver a liquidez instantânea resultante. Esta dinâmica de mercado predatória faz com que o comportamento dos preços se desvie da normalidade do passeio aleatório.
Quatro, a bolha estrutural se tornou um precedente para o short squeeze.
4.1 Fenômenos Anormais do YFI: Análise Detalhada
Estrutura de mercado sem precedentes da Yearn.finance
(YFI) é um agregador de rendimento DeFi, conhecido por sua extremamente baixa oferta de tokens (cerca de 37.000 unidades). Durante o "Verão DeFi" de 2021, seu preço disparou para mais de 90.000 dólares.
Durante os picos de mercado, o volume de Participações dos contratos perpétuos YFI reportadamente atingiu várias vezes a sua capitalização de mercado (por exemplo, em diferentes períodos, o volume foi de cerca de 500 milhões de dólares, enquanto a capitalização de mercado era apenas de 200 a 300 milhões de dólares). Por trás desse fenômeno está o seu fluxo extremamente baixo, que torna o preço à vista fácil de ser influenciado, ao mesmo tempo que a sua posição como um ativo blue chip DeFi atraiu um enorme volume de negociação especulativa de derivação.
Esta estrutura resultou em uma volatilidade extrema e em várias compressões severas de long e short. Uma análise retrospectiva da "relação entre Participações e capitalização de mercado" do YFI revela claramente como ela se tornou um aviso claro da volatilidade iminente e do eventual colapso de preço.
A baixa oferta de YFI levou a um mercado à vista pequeno e suscetível a influências a ser esmagado por um enorme mercado de derivação especulativa - ou seja, a "relação entre juros abertos e capitalização de mercado" ultrapassou 1, resultando em volatilidade acentuada.
4.2 Memes狂热：PEPE e Doge das Participações dinâmicas
O valor dos Memes provém quase inteiramente da popularidade nas redes sociais e do sentimento da comunidade, tendo basicamente nenhuma utilidade intrínseca.
PEPE: Em 2023, o preço do PEPE passou por uma impressionante alta. Ao mesmo tempo, suas Participações também atingiram um recorde histórico. Há relatos que indicam que suas Participações ultrapassaram 1 bilhão de dólares, equivalente à sua capitalização de mercado, o que significa que a "razão entre Participações e capitalização de mercado" está próxima ou até mesmo acima de 1. O aumento acentuado das Participações foi claramente relacionado à entrada de novos fundos para impulsionar a alta, resultando em uma grande liquidação de posições vendidas (chegando a 11 milhões de dólares em 24 horas).
Doge: Durante a famosa alta de 2021, as Participações de DOGE dispararam para perto de um recorde histórico à medida que o preço atingiu o pico. Nas recentes atividades de mercado, as Participações ultrapassaram novamente a marca de 3 bilhões de dólares, e os analistas veem essa entrada de apostas alavancadas como um sinal de renovação da confiança especulativa e de potenciais grandes flutuações de preço.
O caso acima revela o ciclo de vida completo da bolha especulativa no campo das criptomoedas.
Fase um: A narrativa forte aparece. (Algumas pessoas acreditam que a narrativa é a razão de alta buscada pelos futuros.)
Fase dois: o preço à vista começa a subir.
Fase três: os especuladores afluem ao mercado de derivação, levando a um aumento drástico nos juros abertos, que eventualmente ultrapassa a capitalização de mercado; esta é a fase mais grave da bolha.
Fase quatro: Um catalisador provoca uma onda de liquidações, resultando em um forte short squeeze e liquidações em cadeia.
Fase cinco: À medida que a alavancagem é eliminada do sistema, os juros abertos colapsam.
Ao rastrear a "razão entre juros abertos e capitalização de mercado", os traders podem identificar em que fase o ativo se encontra e ajustar suas estratégias de acordo.
Cinco, Conclusão
Participar ou evitar? Quadro de avaliação de riscos
Evitar (Caminho da Prudência): Para a maioria dos investidores, especialmente aqueles que carecem de ferramentas de análise avançadas ou têm uma tolerância ao risco mais baixa, um sinal de que os juros abertos superam a capitalização de mercado é um aviso claro para se afastar desse mercado. A volatilidade neste momento é extremamente alta, e o comportamento dos preços já se descolou dos fundamentos, tornando ineficazes os métodos de análise tradicionais.
Participação (Caminho Profissional): Apenas aqueles que compreendem profundamente os mecanismos da derivação, conseguem acessar ferramentas de dados em tempo real e adotam uma gestão de risco rigorosa, devem considerar participar. O objetivo não é "investir", mas sim negociar a volatilidade criada pelos desequilíbrios estruturais do mercado, sendo um mercado tipicamente pvp. A análise deve mudar para a perspectiva da teoria dos jogos: "Onde estão as posições da maioria no mercado? Quais são seus maiores pontos de dor?"
Saber que algo é assim, e saber por que é assim.
Que possamos sempre ter um coração que respeita o mercado.
Nota: devido a limitações de espaço, este artigo não irá discutir como participar/utilizar. Os interessados podem discutir na seção de comentários. Se houver muito entusiasmo na discussão, podemos abrir um novo episódio para debater.
Apêndice: Lista de Gestão de Riscos
Ver original
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
Armadilhas de contratos: como as moedas com juros abertos > capitalização de mercado se tornam "barril de pólvora" do mercado?
"O volume de posições OI superior à capitalização de mercado MC" é um sinal de especulação extremamente forte. Isso indica que o mecanismo de descoberta de preços de um ativo se transferiu do mercado à vista para o mercado de derivação, formando um sistema frágil, auto-referencial e impulsionado por alavancagem. Esse ambiente está descolado dos fundamentos e tende intrinsecamente a provocar eventos de short squeeze e liquidações em cadeia.
Com o regresso da liquidez do mercado, este tipo de "moeda demoníaca" será cada vez mais comum. Este artigo espera dissuadir os traders que estão "desinformados" e "ansiosos" através da interpretação deste sinal.
I. Indicadores básicos de atividade de mercado e valor
Antes de analisar os fenómenos extremos que surgem no mercado de derivados de criptomoedas, é necessário estabelecer uma compreensão precisa e técnica dos indicadores centrais que medem a atividade do mercado e o valor dos ativos. Esta secção visa aprofundar-se em dois indicadores chave — juros abertos ( OI) e capitalização de mercado ( MC).
1.1 Desconstrução de Participações (OI): O padrão de medição do jogo de mercado
O núcleo da definição de Participações (OI) refere-se ao total de contratos de derivação (futuros) que ainda não foram liquidadas, encerradas ou exercidas em um determinado ponto no tempo. É um indicador acumulado que reflete o total de posições ativas mantidas pelos participantes do mercado ao final de cada dia de negociação.
O juros abertos é um indicador eficaz para medir o fluxo de capital que entra ou sai do mercado. Um aumento no juros abertos significa que novos fundos estão entrando no mercado, o que é geralmente visto como uma confirmação e fortalecimento da tendência atual. Por outro lado, uma diminuição no juros abertos indica que o capital está saindo do mercado (ou seja, as Participações estão sendo liquidadas ou encerradas), o que sugere que a tendência atual pode estar enfraquecendo ou prestes a reverter. Essa característica torna o juros abertos um indicador superior para avaliar a confiança do mercado.
Podemos comparar o volume de participações com a "energia potencial" do mercado, enquanto o volume de transações é a "energia cinética". Um alto volume de participações representa a acumulação de muitas posições alavancadas (energia potencial armazenada). Quando essa energia potencial é liberada - geralmente manifestando-se como uma continuidade de tendência ou eventos de liquidação em grande escala - vem acompanhada de um alto volume de transações (liberação da energia cinética).
A acumulação de potencial (OI) determina a magnitude da liberação de energia cinética final (flutuações de preços acentuadas sob alto volume de negociação). Em termos simples, quanto maior o OI, maior a carga acumulada, e mais intensa será a "onda dinâmica" que será desencadeada.
1.2 Definição da capitalização de mercado em circulação: instantâneo do valor de mercado à vista
A capitalização de mercado é um indicador central que mede o valor total de uma criptomoeda, calculada multiplicando a oferta circulante dessa criptomoeda pelo preço de mercado atual de cada token.
Distinguir três conceitos diferentes de oferta é crucial para entender a capitalização de mercado:
二、análise de fenômenos anômalos: quando juros abertos OI > capitalização de mercado MC
Quando o volume de posições de derivação de um ativo ultrapassa sua capitalização de mercado circulante, o mercado entra em um estado anômalo. É como um cavalo pequeno puxando um carro grande, controlando o resultado da disputa de um mercado de 10 milhões com outro de 100 milhões - como uma bolha, esplêndida e brilhante, mas sensível e frágil.
2.1 Mecanismo de Desequilíbrio: como a derivação supera o ativo subjacente
O principal motor desta desarmonia é a alavancagem (o mercado também possui "baleias" que usam alavancagem de 1x com dinheiro real, mas isso é uma minoria, este artigo não discute). No mercado de derivação, os traders podem controlar posições nominais que superam em muito seu capital. Por exemplo, um trader pode controlar uma posição no valor de $100,000 apenas com uma margem de $1,000, através de alavancagem de 100 vezes.
Devido à presença de alavancagem, mesmo que o total de margem depositada por todos os traders seja apenas uma pequena parte do valor de mercado dos ativos, o valor nominal dos juros abertos pode facilmente ultrapassar a capitalização de mercado dos ativos. Por exemplo, se a capitalização de mercado de um token for de $100m, mas os traders utilizarem uma alavancagem média de 20 vezes, abrindo posições de contrato no valor de $200m com apenas $10m de margem, então o seu valor nominal de Participações será o dobro da capitalização de mercado. (Na realidade, não é tão fácil estabelecer tal posição)
2.2 Interpretação de Sinais: Bolha Especulativa, Estrutura Frágil e Derivação Dominante
Sinais de que os juros abertos excedem a capitalização de mercado, ou a acumulação de um grande volume de juros abertos em um curto período, são um dos sinais mais fortes de que o mercado é dominado pela especulação em vez de investimentos baseados nos fundamentos. Isso indica que o "capital virtual" utilizado para apostar na direção do preço dos ativos superou o capital real detido para esses próprios ativos. Essa situação é frequentemente descrita como "bolha especulativa" ou "mercado superaquecido".
Uma alta "razão de Participações para capitalização de mercado" revela uma estrutura de mercado extremamente frágil, altamente sensível à volatilidade. Nessa estrutura, pequenas variações no preço à vista podem provocar ondas de liquidação desproporcionais no vasto mercado de derivação, criando assim um ciclo de retroalimentação negativa autorreforçado. Em um mercado normal, os preços refletem os fundamentos.
No entanto, nesta situação anômala, a estrutura interna do mercado — ou seja, a distribuição e o tamanho das posições alavancadas — tornou-se, por si só, o "fundamento" que impulsiona os preços. O mercado não reage mais principalmente a notícias externas, mas sim ao seu próprio risco potencial de liquidação forçada.
Neste momento, o mercado de derivação não é mais apenas uma ferramenta de hedge para posições em Ponto, mas sim se tornou o principal motor de preços em Ponto, criando uma situação em que "a cauda abano o cão". Os arbitradores e os market makers, para se protegerem da sua exposição ao risco no vasto mercado de derivação, devem realizar operações de compra e venda no mercado de Ponto, transmitindo assim diretamente o sentimento do mercado de derivação para os preços em Ponto.
2.3 Juros abertos e capitalização de mercado: um novo indicador para medir a alavancagem sistemática
Para quantificar este fenómeno, definimos a "razão entre juros abertos e capitalização de mercado" como: total de juros abertos / capitalização de mercado em circulação.
Por exemplo, o volume de Participações da moeda ABC é de 10m, a capitalização de mercado é de 100m, então a proporção é de 0,1 (10/100)
A interpretação dessa taxa é a seguinte:
Para qualquer ativo, é crucial monitorizar continuamente as mudanças nesta relação. O rápido aumento da relação é um sinal claro de que a alavancagem está a acumular-se e que a volatilidade está prestes a chegar. Este fenómeno anômalo indica que o preço de negociação do ativo se desvinculou completamente do seu valor fundamental, tornando-se uma função do mecanismo de alavancagem.
Esta situação é especialmente comum em ativos com baixa liquidez e um forte histórico narrativo, chamadas de KOL e ampla cobertura da mídia, como muitas das novas moedas desta versão. A baixa liquidez inicial torna o mercado à vista mais suscetível a manipulações, enquanto a narrativa poderosa atrai um enorme interesse especulativo para o mercado de derivação, criando condições perfeitas para que a razão ultrapasse 1.
Três, a bolha acabará por estourar: volatilidade, short squeeze e liquidação em cadeia
Quando OI > MC, é como estar em uma sala selada cheia de gás, onde apenas uma pequena chama é necessária para gerar um fogo sem nome — e o nome dessa sala é "short squeeze".
3.1 Aumentar as chamas: como os juros abertos extremos criam condições para o short squeeze
Uma alta juros abertos significa que há uma grande quantidade de posições longas/curtas alavancadas densamente distribuídas em torno de determinados preços. Cada uma dessas posições tem um preço de liquidação. A soma dessas posições constitui um enorme potencial de ordens de mercado forçadas (compra ou venda) que, uma vez que o preço se move na direção desfavorável, essas ordens serão acionadas em cadeia.
Princípios básicos: as Participações longas lucram com a alta dos preços, enquanto as Participações curtas lucram com a queda dos preços. Para fechar uma Participação longa, é necessário vender; para fechar uma Participação curta, é necessário comprar. Esta é a base para entender o mecanismo de short squeeze.
3.2 Análise do short squeeze (Long Squeeze)
Um short squeeze de touros refere-se a uma queda de preço abrupta e repentina, forçando os traders que possuem posições longas alavancadas a vender suas posições para limitar as perdas.
O mecanismo é o seguinte:
3.3 Análise do Short Squeeze
O short squeeze refere-se a um aumento de preço súbito e acentuado que força os traders em posições curtas a recomprar ativos para cobrir suas participações.
O mecanismo é o seguinte:
3.4 Efeito Dominó: O Ciclo Vicioso da Liquidação em Cadeia
A liquidação em cadeia é o principal mecanismo pelo qual a volatilidade é amplificada em mercados de alta alavancagem. Elas são as principais responsáveis pelo fenômeno comum de "pino de teto e chão" nos gráficos de criptomoedas - o preço se move drasticamente em uma direção em um curto período de tempo e, após a liquidação se esgotar, reverte rapidamente. Um alto volume de negociações fornece combustível para o short squeeze, enquanto a direção da posição líquida do mercado (que pode ser medida por indicadores como a proporção longa/curta) determina a direção da vulnerabilidade. Um mercado com um grande volume de negociações e uma proporção longa/curta severamente inclinada para o lado das compras, uma vez que o preço caia, é como um barril de pólvora esperando para ser acionado, tornando-se extremamente suscetível a um short squeeze.
No mercado onde as Participações superam a capitalização de mercado, o conceito de "liquidez" inverteu-se. Normalmente, a liquidez pode suprimir a volatilidade. Mas aqui, a "liquidez de liquidação" composta por ordens de mercado forçadas à espera de serem acionadas, criou volatilidade.
Níveis de liquidação como estes atraem os preços como ímãs, pois grandes negociantes ("baleias") podem intencionalmente empurrar os preços para estas áreas, a fim de desencadear liquidações em cadeia e absorver a liquidez instantânea resultante. Esta dinâmica de mercado predatória faz com que o comportamento dos preços se desvie da normalidade do passeio aleatório.
Quatro, a bolha estrutural se tornou um precedente para o short squeeze.
4.1 Fenômenos Anormais do YFI: Análise Detalhada
Estrutura de mercado sem precedentes da Yearn.finance
(YFI) é um agregador de rendimento DeFi, conhecido por sua extremamente baixa oferta de tokens (cerca de 37.000 unidades). Durante o "Verão DeFi" de 2021, seu preço disparou para mais de 90.000 dólares.
Durante os picos de mercado, o volume de Participações dos contratos perpétuos YFI reportadamente atingiu várias vezes a sua capitalização de mercado (por exemplo, em diferentes períodos, o volume foi de cerca de 500 milhões de dólares, enquanto a capitalização de mercado era apenas de 200 a 300 milhões de dólares). Por trás desse fenômeno está o seu fluxo extremamente baixo, que torna o preço à vista fácil de ser influenciado, ao mesmo tempo que a sua posição como um ativo blue chip DeFi atraiu um enorme volume de negociação especulativa de derivação.
Esta estrutura resultou em uma volatilidade extrema e em várias compressões severas de long e short. Uma análise retrospectiva da "relação entre Participações e capitalização de mercado" do YFI revela claramente como ela se tornou um aviso claro da volatilidade iminente e do eventual colapso de preço.
A baixa oferta de YFI levou a um mercado à vista pequeno e suscetível a influências a ser esmagado por um enorme mercado de derivação especulativa - ou seja, a "relação entre juros abertos e capitalização de mercado" ultrapassou 1, resultando em volatilidade acentuada.
4.2 Memes狂热：PEPE e Doge das Participações dinâmicas
O valor dos Memes provém quase inteiramente da popularidade nas redes sociais e do sentimento da comunidade, tendo basicamente nenhuma utilidade intrínseca.
O caso acima revela o ciclo de vida completo da bolha especulativa no campo das criptomoedas.
Fase um: A narrativa forte aparece. (Algumas pessoas acreditam que a narrativa é a razão de alta buscada pelos futuros.)
Fase dois: o preço à vista começa a subir.
Fase três: os especuladores afluem ao mercado de derivação, levando a um aumento drástico nos juros abertos, que eventualmente ultrapassa a capitalização de mercado; esta é a fase mais grave da bolha.
Fase quatro: Um catalisador provoca uma onda de liquidações, resultando em um forte short squeeze e liquidações em cadeia.
Fase cinco: À medida que a alavancagem é eliminada do sistema, os juros abertos colapsam.
Ao rastrear a "razão entre juros abertos e capitalização de mercado", os traders podem identificar em que fase o ativo se encontra e ajustar suas estratégias de acordo.
Cinco, Conclusão
Participar ou evitar? Quadro de avaliação de riscos
Evitar (Caminho da Prudência): Para a maioria dos investidores, especialmente aqueles que carecem de ferramentas de análise avançadas ou têm uma tolerância ao risco mais baixa, um sinal de que os juros abertos superam a capitalização de mercado é um aviso claro para se afastar desse mercado. A volatilidade neste momento é extremamente alta, e o comportamento dos preços já se descolou dos fundamentos, tornando ineficazes os métodos de análise tradicionais.
Participação (Caminho Profissional): Apenas aqueles que compreendem profundamente os mecanismos da derivação, conseguem acessar ferramentas de dados em tempo real e adotam uma gestão de risco rigorosa, devem considerar participar. O objetivo não é "investir", mas sim negociar a volatilidade criada pelos desequilíbrios estruturais do mercado, sendo um mercado tipicamente pvp. A análise deve mudar para a perspectiva da teoria dos jogos: "Onde estão as posições da maioria no mercado? Quais são seus maiores pontos de dor?"
Saber que algo é assim, e saber por que é assim.
Que possamos sempre ter um coração que respeita o mercado.
Nota: devido a limitações de espaço, este artigo não irá discutir como participar/utilizar. Os interessados podem discutir na seção de comentários. Se houver muito entusiasmo na discussão, podemos abrir um novo episódio para debater.
Apêndice: Lista de Gestão de Riscos