Битва стейблкоїнів у всьому ланцюгу: цифровий долар Circle, Tether та Frax
Якщо ігнорувати цю боротьбу, інші встановлять правила, щоб контролювати ваші гроші. Зараз відбувається найбільша за останні роки боротьба за владу в ланцюзі, більшість людей, можливо, не усвідомлюють цього.
У шедеврі Ганса Гольбейна 1533 року «Посли» двоє аристократів впевнено стоять, оточені передовими технологіями свого часу. Зліва знаходиться аристократ із спадковою владою та глобальним впливом: король. Справа — представник інституту та структури: чиновник у діловому костюмі. Між ними — стіл алхіміка: на якому розташовані глобус, сонячний годинник та наукові прилади, що символізують їхнє прагнення контролювати складні механізми інновацій.
Але Хербайн приховав попередження. Під їхніми ногами, лише з певного кута можна побачити спотворений, величезний людський череп. Череп передбачає розкол: під спокійним обличчям високий ризик конфлікту чекає на можливість зруйнувати порядок.
Сьогодні той самий сценарій розігрується в світі цифрових монет.
Війна стейблкоїнів на повній лінії – це змагання трьох сил: чинного чемпіона з величезною глобальною імперією (USDT від Tether); інституційної сили, що пропонує архітектуру та відповідність (USDC від Circle); і того революційного алхіміка... сама технологія та концепція "повної лінії", яка одночасно руйнує та загрожує балансу між обома сторонами. Ось історія цього конфлікту, війна за контроль над цифровим доларом, що, здається, перебуває на межі краху.
Повноцінна війна: боротьба за єдиний справжній долар
У 2024 році обсяги торгівлі невидимої фінансової імперії перевищили обсяги Visa. В її основі лежить USDT від Tether, царство вартістю близько 144 мільярдів доларів, але з фатальними слабкостями.
Як колись сказав Ніко (Ніколо Макіавеллі): "Якщо можна заздалегідь виявити проблему, її можна легко вирішити; якщо чекати, поки проблема з'явиться, будь-які заходи з виправлення будуть запізнілими, адже тоді вже немає ліків від цього...... Політика така ж."
Ніко, можливо, не знає про стейблкоїни, але він розуміє владу. Дані про платіжні потоки свідчать про те, що навіть глибоко вкорінена домінуюча позиція може бути похитнута.
Кожен ланцюг, як митний контроль; долар рухається між ланцюгами, як вантаж, що завантажується вручну перед контейнерними перевезеннями.
Ця фрагментація є слабкістю, а у світі криптовалют слабкість означає наявність конкуренції. Війна на основі механізму винагороди у формі градієнтного спаду; боротьба за контроль над самим цифровим доларом.
Призом є: стати єдиним реальним, універсальним, кросчейн стейблкоїном долара.
Інноваційний новий звіт «Стабільні монети в платежах знизу вгору», опублікований спільно Artemis, Castle Island Ventures та Dragonfly, надає достовірні дані. Цей звіт був спільно написаний досвідченими фахівцями галузі, включаючи Ніка Картера, і проаналізував 94,2 мільярда доларів США реальних платіжних потоків 31 компанії. У звіті зазначено, що стейблкоїни розвинулися з інструментів спекулятивної торгівлі до глобальної мережі високих обсягів розрахунків.
Це історія про те, як король стейблкоїнів за допомогою бойової розвідки розпочав війну за об'єднання імперії: нова зброя під назвою USD₮₀ (USDT0).
USDT є резервом, USDT0 є каналом.
Учасники: король, людина в костюмі та алхімік
Війна стейблкоїнів на всій ланцюжку — це історія стратегічної гри, де кожна гра підлягає впливу філософії влади і може бути повністю розкрита за допомогою даних.
1.Король: USDT / USDT0
Звіт "Платежі стейблкоїном" підтвердив багато чийхось здогадок: USDT від Tether є королем цифрового долара і символом всього королівства. У великій кількості зразків реальних світових платежів, охоплених звітом, частка ринкових транзакцій USDT досягає 90%. Ці транзакції походять з вулиць з усього світу, а не з Уолл-стріт. Звіт реалістично показує, що його імперія побудована на мережі Tron, яка, за інформацією звіту, є найпопулярнішою платіжною блокчейн-мережею і має величезну перевагу.
USDT0 є побудованим на стандарті повністю замінних токенів (OFT) Everdawn Labs на базі LayerZero, його дизайн є витонченою інтеграцією. Він дозволяє блокувати традиційний USDT у скарбниці Ethereum, одночасно карбуючи таку ж кількість абсолютно замінних USDT0 на цільовому ланцюзі. Це єдиний стандартний актив, який може обертатися в будь-якому місці. Попит на це рішення в ринку є миттєвим. Лише за кілька місяців з моменту запуску у 2024 році, USDT0 сприяв трансакціям на понад 2 мільярди доларів через ланцюги.
2. Вишукані: USDC / CCTP
Якщо USDT є королем народу, то USDC є давнім претендентом, який зазіхає на трон у сфері інституцій. Звіт підтверджує, що, хоча USDC і відстає, він вже стабільно займає друге місце, і ця реальність робить його стратегічний вибір все більш важливим. Сила USDC походить з довіри, відповідності та глибоких зв'язків з традиційними фінансами. Варто зазначити, що нещодавнє IPO Circle було дуже успішним.
Протокол міжланцюгового пересилання (CCTP), розроблений Circle, безпосередньо націлений на слабкості Tether, щоб вирішити проблему фрагментації.
Шляхом дозволу користувачам знищувати реальний USDC на одній ланцюзі та карбувати еквівалентний рідний USDC на іншій ланцюзі, Circle створила стандарт чистого та високої цілісності для передачі вартості. Ця стратегія вже показала результати на певних ринках. Доповідь зазначає, що незважаючи на домінування USDT у світі, USDC також зайняла значну частку, з обсягами торгівлі, які в Аргентині та Індії складають майже половину від загальної кількості, що свідчить про те, що її стратегія, орієнтована на відповідність, резонує з новими фінансовими технологічними компаніями, що підтримуються венчурним капіталом в цих регіонах. Ризики одноосібного підпису та інші компроміси самі по собі є окремою темою.
3.Алхіміки: FRAX
FRAX та інші альтернативи в наборі даних звіту про платежі "майже відсутні".
Це не означає поразку, а лише уточнює їхню роль. Frax наразі не є королем у сфері платежів; скоріше, він схожий на алхіміка в лабораторії, що постійно досліджує межі цифрового долара і тисне на ринок, змушуючи гігантів еволюціонувати, інакше вони ризикують бути витісненими.
FRAX поєднує алгоритмічну реакцію з підтримкою установ, але пам'ять про UST все ще змушує багатьох бути обережними.
Як і більшість закритих фінансових систем, які не можуть використовувати насильницькі методи, це висловлювання особливо доречне: "У закритій фінансовій сфері багато грошей визначають результат."
Frax USD тепер випущено у вигляді frxUSD, а його сила походить від "священного управителя", призначеного автономним органом управління.
BUIDL від BlackRock, USTB від Superstate та JTRSY від Janus-Henderson, які забезпечують верифіковані державні облігації та готівку, випускають одну монету за кожен долар, що заблокований; після знищення монет, скарбниця повинна повернути цей долар, тому прив'язка залежить від аудиторських резервів на блокчейні.
На сьогодні ці проекти досягли величезного успіху. Як це працює?
Ті, хто прагне прибутку, вкладуть frxUSD у сховище sfrxUSD, яке підтримуватиме найбільш прибуткові комбінації активів, орієнтованих на короткострокові державні облігації, DeFi арбітражні торги або ринкове створення AMO, що призведе до збільшення процентних ставок, при цьому номінал залишиться незмінним.
Довгострокові інвестори беруть участь в аукціонах FXB, обмінюючи існуючий FRAX на більшу частку на момент погашення, і окреслюють криву доходності на рідній блокчейн, яка не підлягає зовнішньому кредитному ризику. На Fraxtal кожна угода чітко видима, перейменований токен FRAX забезпечує паливо для газу та контролює всю лабораторію через блокування veFRAX.
Усе це відбувається на ланцюзі Fraxtal L2, товарна монета FRAX (колишня назва FXS) виконує роль плати за газ і через механізм блокування veFRAX забезпечує опору для управління більш широкою екосистемою.
Навіть так, кожен вид прив'язаного активу матиме свого "Сороса".
Хто буде грати роль Сороса? Будь-яка платформа з великими фінансовими ресурсами та ланцюговим важелем. Jump Crypto, Wintermute або подібні установи відповідають цій моделі.
Вони можуть позичити велику кількість frxUSD або традиційний FRAX, продати його за ціною нижче фіксованої ціни, а потім поступово зробити шорт, а потім викупити через трезор, який все ще має резерви.
Прибуток походить з різниці між монетами, придбаними на ринку за зниженою ціною, та повною сумою доларів, яка випускається під час викупу. Якщо оракул затримується або місток забитий, різниця може збільшитися. Накопичення veFRAX в періоди спокою на ринку може прискорити тиск на систему.
Це, можливо, дещо спрощене, але песимісти можуть сказати, що це схоже на будівництво ринку облігацій з високою випуклістю на крихкій кривій.
Час доведе все, подібні експерименти часто мають неймовірно позитивний довгостроковий вплив.
Адже це криптовалюта...... до того, як люди почнуть її справжнє використання, валюта є лише порожньою оболонкою. Що перетворює порожній код на повсякденну валюту?
Історія двох доларів: єдність вуличного долара та корпоративного долара
Справжнє значення USDT0 полягає в тому, щоб з'єднати два абсолютно різні світи: світ вуличних доларів та світ корпоративних доларів. Рамка "рівнів реалізації вартості", запропонована Нейтаном, може краще зрозуміти це розділення, він вважає, що користувачів стейблкоїнів можна розділити на дві категорії: "люди, які потребують стейблкоїн, та люди, які не потребують стейблкоїн."
Вуличний долар (Street Dollar) є шляхом виживання для USDT.
Свободний дизайнер з Болівії Ана використовує його для боротьби з річною інфляцією понад 100%. Малий підприємець з Лагоса Девід використовує його для оплати китайським постачальникам, обходячи суворий контроль валютного регулювання з боку центрального банку.
Для них USDT – це утиліта. Як пояснює Натан, для користувачів на цих ринках, що розвиваються, «інклюзивна природа стейблкоїнів – це трансформаційне розблокування». Це дає їм доступ до стабільних валют, які раніше були немислимі. Це економічна модель Tron, і звіт Stablecoin Payments показує, що понад 52 мільйони адрес містять менше $1 000 на балансі USDT.
Як зазначив Паоло Ардойно (генеральний директор Tether), цифровий долар заповнить ринкову прогалину, залишену неспроможністю та корупцією фінансової політики. Без дозволу, дійсно, без дозволу.
Довіра надає цінність; справжнє, стійке прийняття досягається завдяки здобутій.
Корпоративний долар (Enterprise Dollar) є можливістю для USDT. Це долар, що використовується у високотехнологічному фінансовому хмарному середовищі Ethereum та його L2. Це програмований долар, який може використовуватися як забезпечення для кредитів, генерувати прибуток у складних ліквідних пуллах, а також бути інструментом для високочастотного арбітражу. Для західних користувачів Натан вважає: "Програмованість є основним каталізатором інновацій західних стейблкоїнів".
До появи USDT0 ці два світи були окремими. Це створило серйозну проблему, на що також звернув увагу Сем Бронер з a16z.
Він називає це викликом до реалізації "однорідності валюти", тобто всі форми валюти повинні бути взаємозамінними. Tron USDT, закріплений у світі вуличних доларів, відрізняється від Ethereum USDT у світі DeFi.
USDT0 намагається вирішити цю проблему.
USDT є резервом, USDT0 є каналом.
Ана може перевести свої зароблені вуличні долари в сховище Arbitrum через просту угоду, отримуючи 5% прибутку. Компанія Девіда може використовувати ту ж саму монету для оплати постачальникам 219 тисяч доларів, при цьому раніше переказ вимагав 26 доларів. USDT0 з'єднує первісну, хаотичну енергію вулиці з потужним і ефективним механізмом DeFi, роблячи долар Tether справжнім інтегрованим.
На зображенні вище, стейблкоїн-платежі на вибраній блокчейн-мережі Tron повністю це демонструють. Tron пропонує найнижчі комісії
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Битва всіх ланок стейблкоїнів: USDT, USDC та FRAX за цифровий доларовий гегемон
Битва стейблкоїнів у всьому ланцюгу: цифровий долар Circle, Tether та Frax
Якщо ігнорувати цю боротьбу, інші встановлять правила, щоб контролювати ваші гроші. Зараз відбувається найбільша за останні роки боротьба за владу в ланцюзі, більшість людей, можливо, не усвідомлюють цього.
У шедеврі Ганса Гольбейна 1533 року «Посли» двоє аристократів впевнено стоять, оточені передовими технологіями свого часу. Зліва знаходиться аристократ із спадковою владою та глобальним впливом: король. Справа — представник інституту та структури: чиновник у діловому костюмі. Між ними — стіл алхіміка: на якому розташовані глобус, сонячний годинник та наукові прилади, що символізують їхнє прагнення контролювати складні механізми інновацій.
Але Хербайн приховав попередження. Під їхніми ногами, лише з певного кута можна побачити спотворений, величезний людський череп. Череп передбачає розкол: під спокійним обличчям високий ризик конфлікту чекає на можливість зруйнувати порядок.
Сьогодні той самий сценарій розігрується в світі цифрових монет.
Війна стейблкоїнів на повній лінії – це змагання трьох сил: чинного чемпіона з величезною глобальною імперією (USDT від Tether); інституційної сили, що пропонує архітектуру та відповідність (USDC від Circle); і того революційного алхіміка... сама технологія та концепція "повної лінії", яка одночасно руйнує та загрожує балансу між обома сторонами. Ось історія цього конфлікту, війна за контроль над цифровим доларом, що, здається, перебуває на межі краху.
Повноцінна війна: боротьба за єдиний справжній долар
У 2024 році обсяги торгівлі невидимої фінансової імперії перевищили обсяги Visa. В її основі лежить USDT від Tether, царство вартістю близько 144 мільярдів доларів, але з фатальними слабкостями.
Як колись сказав Ніко (Ніколо Макіавеллі): "Якщо можна заздалегідь виявити проблему, її можна легко вирішити; якщо чекати, поки проблема з'явиться, будь-які заходи з виправлення будуть запізнілими, адже тоді вже немає ліків від цього...... Політика така ж."
Ніко, можливо, не знає про стейблкоїни, але він розуміє владу. Дані про платіжні потоки свідчать про те, що навіть глибоко вкорінена домінуюча позиція може бути похитнута.
Кожен ланцюг, як митний контроль; долар рухається між ланцюгами, як вантаж, що завантажується вручну перед контейнерними перевезеннями.
Ця фрагментація є слабкістю, а у світі криптовалют слабкість означає наявність конкуренції. Війна на основі механізму винагороди у формі градієнтного спаду; боротьба за контроль над самим цифровим доларом.
Призом є: стати єдиним реальним, універсальним, кросчейн стейблкоїном долара.
Інноваційний новий звіт «Стабільні монети в платежах знизу вгору», опублікований спільно Artemis, Castle Island Ventures та Dragonfly, надає достовірні дані. Цей звіт був спільно написаний досвідченими фахівцями галузі, включаючи Ніка Картера, і проаналізував 94,2 мільярда доларів США реальних платіжних потоків 31 компанії. У звіті зазначено, що стейблкоїни розвинулися з інструментів спекулятивної торгівлі до глобальної мережі високих обсягів розрахунків.
Це історія про те, як король стейблкоїнів за допомогою бойової розвідки розпочав війну за об'єднання імперії: нова зброя під назвою USD₮₀ (USDT0).
USDT є резервом, USDT0 є каналом.
Учасники: король, людина в костюмі та алхімік
Війна стейблкоїнів на всій ланцюжку — це історія стратегічної гри, де кожна гра підлягає впливу філософії влади і може бути повністю розкрита за допомогою даних.
1.Король: USDT / USDT0
Звіт "Платежі стейблкоїном" підтвердив багато чийхось здогадок: USDT від Tether є королем цифрового долара і символом всього королівства. У великій кількості зразків реальних світових платежів, охоплених звітом, частка ринкових транзакцій USDT досягає 90%. Ці транзакції походять з вулиць з усього світу, а не з Уолл-стріт. Звіт реалістично показує, що його імперія побудована на мережі Tron, яка, за інформацією звіту, є найпопулярнішою платіжною блокчейн-мережею і має величезну перевагу.
USDT0 є побудованим на стандарті повністю замінних токенів (OFT) Everdawn Labs на базі LayerZero, його дизайн є витонченою інтеграцією. Він дозволяє блокувати традиційний USDT у скарбниці Ethereum, одночасно карбуючи таку ж кількість абсолютно замінних USDT0 на цільовому ланцюзі. Це єдиний стандартний актив, який може обертатися в будь-якому місці. Попит на це рішення в ринку є миттєвим. Лише за кілька місяців з моменту запуску у 2024 році, USDT0 сприяв трансакціям на понад 2 мільярди доларів через ланцюги.
2. Вишукані: USDC / CCTP
Якщо USDT є королем народу, то USDC є давнім претендентом, який зазіхає на трон у сфері інституцій. Звіт підтверджує, що, хоча USDC і відстає, він вже стабільно займає друге місце, і ця реальність робить його стратегічний вибір все більш важливим. Сила USDC походить з довіри, відповідності та глибоких зв'язків з традиційними фінансами. Варто зазначити, що нещодавнє IPO Circle було дуже успішним.
Протокол міжланцюгового пересилання (CCTP), розроблений Circle, безпосередньо націлений на слабкості Tether, щоб вирішити проблему фрагментації.
Шляхом дозволу користувачам знищувати реальний USDC на одній ланцюзі та карбувати еквівалентний рідний USDC на іншій ланцюзі, Circle створила стандарт чистого та високої цілісності для передачі вартості. Ця стратегія вже показала результати на певних ринках. Доповідь зазначає, що незважаючи на домінування USDT у світі, USDC також зайняла значну частку, з обсягами торгівлі, які в Аргентині та Індії складають майже половину від загальної кількості, що свідчить про те, що її стратегія, орієнтована на відповідність, резонує з новими фінансовими технологічними компаніями, що підтримуються венчурним капіталом в цих регіонах. Ризики одноосібного підпису та інші компроміси самі по собі є окремою темою.
3.Алхіміки: FRAX
FRAX та інші альтернативи в наборі даних звіту про платежі "майже відсутні".
Це не означає поразку, а лише уточнює їхню роль. Frax наразі не є королем у сфері платежів; скоріше, він схожий на алхіміка в лабораторії, що постійно досліджує межі цифрового долара і тисне на ринок, змушуючи гігантів еволюціонувати, інакше вони ризикують бути витісненими.
FRAX поєднує алгоритмічну реакцію з підтримкою установ, але пам'ять про UST все ще змушує багатьох бути обережними.
Як і більшість закритих фінансових систем, які не можуть використовувати насильницькі методи, це висловлювання особливо доречне: "У закритій фінансовій сфері багато грошей визначають результат."
Frax USD тепер випущено у вигляді frxUSD, а його сила походить від "священного управителя", призначеного автономним органом управління.
BUIDL від BlackRock, USTB від Superstate та JTRSY від Janus-Henderson, які забезпечують верифіковані державні облігації та готівку, випускають одну монету за кожен долар, що заблокований; після знищення монет, скарбниця повинна повернути цей долар, тому прив'язка залежить від аудиторських резервів на блокчейні.
На сьогодні ці проекти досягли величезного успіху. Як це працює?
Ті, хто прагне прибутку, вкладуть frxUSD у сховище sfrxUSD, яке підтримуватиме найбільш прибуткові комбінації активів, орієнтованих на короткострокові державні облігації, DeFi арбітражні торги або ринкове створення AMO, що призведе до збільшення процентних ставок, при цьому номінал залишиться незмінним.
Довгострокові інвестори беруть участь в аукціонах FXB, обмінюючи існуючий FRAX на більшу частку на момент погашення, і окреслюють криву доходності на рідній блокчейн, яка не підлягає зовнішньому кредитному ризику. На Fraxtal кожна угода чітко видима, перейменований токен FRAX забезпечує паливо для газу та контролює всю лабораторію через блокування veFRAX.
Усе це відбувається на ланцюзі Fraxtal L2, товарна монета FRAX (колишня назва FXS) виконує роль плати за газ і через механізм блокування veFRAX забезпечує опору для управління більш широкою екосистемою.
Навіть так, кожен вид прив'язаного активу матиме свого "Сороса".
Хто буде грати роль Сороса? Будь-яка платформа з великими фінансовими ресурсами та ланцюговим важелем. Jump Crypto, Wintermute або подібні установи відповідають цій моделі.
Вони можуть позичити велику кількість frxUSD або традиційний FRAX, продати його за ціною нижче фіксованої ціни, а потім поступово зробити шорт, а потім викупити через трезор, який все ще має резерви.
Прибуток походить з різниці між монетами, придбаними на ринку за зниженою ціною, та повною сумою доларів, яка випускається під час викупу. Якщо оракул затримується або місток забитий, різниця може збільшитися. Накопичення veFRAX в періоди спокою на ринку може прискорити тиск на систему.
Це, можливо, дещо спрощене, але песимісти можуть сказати, що це схоже на будівництво ринку облігацій з високою випуклістю на крихкій кривій.
Час доведе все, подібні експерименти часто мають неймовірно позитивний довгостроковий вплив.
Адже це криптовалюта...... до того, як люди почнуть її справжнє використання, валюта є лише порожньою оболонкою. Що перетворює порожній код на повсякденну валюту?
Історія двох доларів: єдність вуличного долара та корпоративного долара
Справжнє значення USDT0 полягає в тому, щоб з'єднати два абсолютно різні світи: світ вуличних доларів та світ корпоративних доларів. Рамка "рівнів реалізації вартості", запропонована Нейтаном, може краще зрозуміти це розділення, він вважає, що користувачів стейблкоїнів можна розділити на дві категорії: "люди, які потребують стейблкоїн, та люди, які не потребують стейблкоїн."
Вуличний долар (Street Dollar) є шляхом виживання для USDT.
Свободний дизайнер з Болівії Ана використовує його для боротьби з річною інфляцією понад 100%. Малий підприємець з Лагоса Девід використовує його для оплати китайським постачальникам, обходячи суворий контроль валютного регулювання з боку центрального банку.
Для них USDT – це утиліта. Як пояснює Натан, для користувачів на цих ринках, що розвиваються, «інклюзивна природа стейблкоїнів – це трансформаційне розблокування». Це дає їм доступ до стабільних валют, які раніше були немислимі. Це економічна модель Tron, і звіт Stablecoin Payments показує, що понад 52 мільйони адрес містять менше $1 000 на балансі USDT.
Як зазначив Паоло Ардойно (генеральний директор Tether), цифровий долар заповнить ринкову прогалину, залишену неспроможністю та корупцією фінансової політики. Без дозволу, дійсно, без дозволу.
Довіра надає цінність; справжнє, стійке прийняття досягається завдяки здобутій.
Корпоративний долар (Enterprise Dollar) є можливістю для USDT. Це долар, що використовується у високотехнологічному фінансовому хмарному середовищі Ethereum та його L2. Це програмований долар, який може використовуватися як забезпечення для кредитів, генерувати прибуток у складних ліквідних пуллах, а також бути інструментом для високочастотного арбітражу. Для західних користувачів Натан вважає: "Програмованість є основним каталізатором інновацій західних стейблкоїнів".
До появи USDT0 ці два світи були окремими. Це створило серйозну проблему, на що також звернув увагу Сем Бронер з a16z.
Він називає це викликом до реалізації "однорідності валюти", тобто всі форми валюти повинні бути взаємозамінними. Tron USDT, закріплений у світі вуличних доларів, відрізняється від Ethereum USDT у світі DeFi.
USDT0 намагається вирішити цю проблему.
USDT є резервом, USDT0 є каналом.
Ана може перевести свої зароблені вуличні долари в сховище Arbitrum через просту угоду, отримуючи 5% прибутку. Компанія Девіда може використовувати ту ж саму монету для оплати постачальникам 219 тисяч доларів, при цьому раніше переказ вимагав 26 доларів. USDT0 з'єднує первісну, хаотичну енергію вулиці з потужним і ефективним механізмом DeFi, роблячи долар Tether справжнім інтегрованим.
На зображенні вище, стейблкоїн-платежі на вибраній блокчейн-мережі Tron повністю це демонструють. Tron пропонує найнижчі комісії