TVL frxETH стрімко спадає, змінні, що приховані за війною за LSD-бали

**Написав:**StableScarab

编译：Тайлер

У якості найбільш прибуткового ETH LSD, frxETH, запропонований Frax Finance, за останні 3 місяці раптово зменшився на 100 тис. ETH TVL. 01928374656574839201

Ця стаття призначена для допомоги в розумінні конкурентного ринку забезпечення ETH та глибинних факторів, які відображає Frax Finance.

Що таке frxETH?

frxETH - це стабільна монета Ethereum, яку запустила Frax Finance, яка генерується безпосередньо з ETH, який був застейкати, і frxETH (sfrxETH) використовує подвійний токен дизайн, що робить його найвищим LSD забезпеченням ліквідності ETH на сьогоднішній день.

Оскільки, окрім традиційної форми забезпечення, інші використання frxETH також підвищують річний процентний дохід (APY) sfrxETH, то від початку листопада 2022 року доходність sfrxETH не тільки на 24% вище, ніж у stETH на той же період, але й на 40% вище, ніж у rETH.

Отже, за високої ставки доходності, чому TVL frxETH все ще значно падає?

Дуже просто, бали, бали, все ще бали TMD!

Рух залогу повторно охопив ринок LSD - Eigenlayer надає користувачам, які заблокували ETH, бонусні бали, що привертають велику кількість TVL, і навіть вищий дохід від повторного залогу ліквідності.

Згідно з даними графіка, час відкриття депозиту Eigenlayer 5 лютого, випадково збігається з вершиною frxETH TVL.

Баланс арбітражу між frxETH та sfrxETH

Чому деякі користувачі frxETH відмовляються від другорядного заставного покладання і готові передати свої доходи користувачам sfrxETH?

Тому що Frax Finance надає користувачам frxETH ще один варіант отримання прибутку - покладіть frxETH на ліквіднісний пул frxETH/ETH Curve та отримайте прибуток від LP.

З точки зору користувача, Frax Finance фактично надає два шляхи отримання доходу для frxETH:

• Спочатку заставте ETH як frxETH, а потім додайте його до басейну ліквідності frxETH/ETH, щоб отримати вигоду від Curve, одночасно передаючи власний дохід від застави frxETH;
• Спочатку застейкайте ETH як frxETH, а потім знову застейкайте як sfrxETH, щоб отримати прибуток від власного застейку разом з додатковим прибутком від застейку frxETH, який передають користувачі першої частини.

Теоретично, вибір ліквідності у басейні Curve frxETH/ETH (frxETH) та вибір додаткового заставного (sfrxETH) призведе до поступового формування динамічного арбітражного балансу через відмінність в доходності, що дозволить утримувати доходність обох різних виборів в одному діапазоні.

За даними офіційного веб-сайту Frax Finance, станом на 12 червня, доходність двох також досить близька: ліквіднісний пул frxETH/ETH Curve (frxETH) має доходність 2,72%, а другорядний заставний пул (sfrxETH) має доходність 3,42%, їх відношення також практично рівне.

За лінією фронту війни за бали LSD

У конкурентній ситуації LSD бали відносяться до категорії "стимулювання", тобто використовуються для тимчасового заохочення інвесторів брати участь у проекті, що дуже корисно для запуску проекту, але це не означає постійну дієвість.

Всі також добре розуміють, що балів не буде тривати довго, всі моделі балів є нестійкими стратегіями - бали в кінцевому рахунку будуть конвертуватися в інші активи, що змусить користувачів, які були приваблені високими стимулами, перейти на інші проекти.

Проте повторне застейкання само по собі є дуже ефективним технічним наративом, яке може забезпечити користувачам додатковий прибуток, а Frax Finance також планує надати прямі послуги з оригінального повторного застейкання в frxETH v2.

У цьому процесі можливість розробити відповідну систему стимулювання вирішує, чи може цей сервіс продовжувати працювати, і це саме те, що стоїть в основі механізму Flox, розробленого Frax Finance - це стимулювальна програма блоків для нового L2 Fraxtal в Frax Finance, головною метою якої є розподіл токенів FXTL.

Оскільки Flox перевіряє активи користувачів та їхню взаємодію на ланцюгу, будь-який користувач, який має frxETH на Fraxtal, може легко заробити FXTL.

Згідно з останньою офіційною документацією, Fraxtal як L2 мережа є модульною блокчейн-системою з маршрутною картою "фрактального масштабування", його функції та особливості включають:

• Еквівалентність EVM. Fraxtal використовує OP стек як свою платформу та середовище виконання розумних контрактів, що дозволяє розробникам деплоїти додатки так само швидко, безпечно і за низьку ціну, як з Optimism або Base;
• Модульний Rollup. Fraxtal матиме кілька компонентів та посередників, що можуть використовуватися, підключатися, розгортати L3 та будувати на ньому інші ланцюжки та мережі. Наразі Fraxtal використовує окремий модуль доступності даних (DA), розроблений основним командою Frax Finance.
• Захист блоків простору (відомий як Flox). Ця функція призначена для винагородження користувачів та розробників - будь-який рахунок та розумний контракт, які витратили газ та взаємодіяли з будь-яким розумним контрактом в мережі, отримає винагороду в формі балів Fraxtal Point (FXTL) згідно з алгоритмом Flox, які в подальшому можна обміняти на токени;
• frxETH є токеном для оплати Gas；

Крім того, згідно з офіційною інформацією, Fraxtal буде запущений разом з провідними постачальниками інфраструктури Ethereum, включаючи Fraxscan і Safe від Etherscan, Chainlink, Axelar Network і LayerZero, а також різноманітні сервіси, пов'язані з DeFi.

Тому, чому я вважаю, що frxETH відновиться? Крім власної функції важкого стягнення, frxETH v2 також вводить наступні нові функції:

• Децентралізований перевіряючий;
• Більш висока ефективність капіталу вузлів;
• Нода оператора результативності заохочення;

Найважливіше, Fraxtal буде використовувати frxETH як витрати на газ, спалювання frxETH може підвищити річну процентну ставку (APR) для sfrxETH.

Добре розуміти, що після frxETH може стати винятковим в Ethereum-грі з ліквідним стейкінгом, варто глибоко спостерігати.