Інвестори, які купують акції MSTR, купують не тільки біткойни, але й «можливість продовжувати збільшувати свої активи в біткойнах у майбутньому». Ця стаття від Вілла Оуенса, статті, написаної Galaxy та складеної, складеної та написаної Foresight News. (Синопсис: MicroStrategy купує ще 530 мільйонів доларів BTC, наближаючись до 600 000, Майкл Сейлор: Ви тільки хотіли б купити більше в першу чергу) (Довідкове доповнення: Microstrategy купує біткойн, щоб потрапити в халепу? У п'яти колективних позовах стверджується, що Strategy Investments містить «неправдиві відомості» компаній, які поклали біткоїн на свої баланси, що стало одним із найбільш обговорюваних наративів на публічному ринку у 2025 році. Хоча інвестори вже мають різноманітний прямий доступ до позицій Bitcoin (ETF, спотовий Bitcoin, упакований Bitcoin, ф'ючерсні контракти тощо), багато хто все ще вирішує придбати ризикові позиції Bitcoin, купуючи акції Bitcoin Reserve Company, ціна акцій яких значно вища, ніж чиста вартість активів Bitcoin (NAV). Ця премія є різницею між ціною акцій компанії та її вартістю на один пакет біткоїнів. Наприклад, якщо компанія володіє біткойнами на суму 100 мільйонів доларів і має 10 мільйонів акцій в обігу, її ВЧА на акцію Bitcoin становить 10 доларів. Якщо ціна акцій становить $17,5, то премія становить 75%. У цьому контексті mNAV (тобто мультиплікатор вартості капіталу) відображає, скільки разів ціна акцій становить Bitcoin NAV, а ставка премії – це відсоток від mNAV мінус 1. Середньостатистичний інвестор може задатися питанням: чому такі компанії можуть цінуватися набагато більше, ніж самі їх біткоіни-активи? Кредитне плече та доступ до капіталу Можливо, найважливішою причиною премії цін на акції компаній, що резервують біткойни, над їхніми біткойн-активами, є їхня здатність використовувати кредитне плече через публічні ринки капіталу. Ці компанії можуть залучати кошти шляхом випуску облігацій та акцій, щоб збільшити свої запаси біткойнів. По суті, вони діють як проксі-інструмент високого β Bitcoin, посилюючи чутливість Bitcoin до волатильності ринку. Найбільш часто використовуваним і ефективним засобом цієї стратегії є план випуску (ATM) акцій «від марки до ринку». Цей механізм дозволяє компаніям поступово випускати додаткові акції за поточною ціною акцій з мінімальним впливом на ринок. Коли ціна акцій знаходиться на рівні премії до Bitcoin NAV, сума біткойнів, яку можна придбати за кожен 1 долар США, зібраний через програму банкоматів, перевищить розмиття на один холдінг Bitcoin через додаткову пропозицію. Це створює «цикл подорожчання активів біткоїнів на акцію», який постійно посилює позиції біткоїнів. Стратегія (раніше MicroStrategy) є яскравим прикладом цієї стратегії. З 2020 року компанія залучила мільярди доларів за допомогою розміщення конвертованих облігацій та залучення вторинного капіталу. Станом на 30 червня Strategy володіла 597 325 BTC (приблизно 2,84% ліквідності). Цей тип інструменту фінансування доступний лише для компаній, що котируються на біржі, що дозволяє їм продовжувати збільшувати свої активи в біткойнах. Це не тільки посилює позиції біткоїна, але й формує комплексний наративний ефект, а кожен успішний збір коштів та збільшення біткоїну зміцнює довіру інвесторів до моделі. Таким чином, інвестори, які купують акції MSTR, купують не тільки біткоіни, але і «можливість продовжувати збільшувати свої активи в біткойнов в майбутньому». Який розмір страхового внеску? У таблиці нижче порівнюються премії деяких резервних компаній біткойнів. Strategy – найбільша у світі публічна компанія, яка володіє біткоїном і є найвідомішим представником у цій галузі. Metaplanet є найагресивнішим власником Bitcoin (докладніше про його переваги прозорості пізніше). Semler Scientific була ранньою в цій тенденції, купивши біткойн в минулому році. Французька The Blockchain Group показує, що ця тенденція поширюється зі Сполучених Штатів по всьому світу. Преміальні ставки ВЧА для деяких резервних компаній Bitcoin (станом на 30 червня; Припускаючи, що ціна Bitcoin становить $107 000): Хоча преміальна ставка Strategy відносно скромна (близько 75%), менші компанії, такі як The Blockchain Group (217%) і Metaplanet (384%), мають значно вищі преміальні ставки. Ці оцінки свідчать про те, що ринкове ціноутворення відображає не тільки власний потенціал зростання біткойна, але й поєднання доступу до ринку капіталу, спекулятивного простору та наративної цінності. Прибутковість біткоїнів: ключовий показник премії Одним з основних показників, що впливають на премію акцій цих компаній, є «прибутковість біткойна». Цей показник вимірює зростання активів компанії в біткойнах на акцію протягом певного періоду часу, відображаючи її ефективність у використанні своїх можливостей зі збору коштів для збільшення своїх активів у біткойнах, не викликаючи надмірного розмивання капіталу. Серед них Metaplanet відома своєю прозорістю, а її офіційний веб-сайт надає [інформаційну панель біткойна в режимі реального часу] для динамічного оновлення активів біткоїнів, активів біткоїнів на акцію та прибутковості біткоїнів. Джерело: Metaplanet Analytics () Metaplanet оприлюднила публічний доказ запасів, який не був прийнятий іншими компаніями галузі. Наприклад, Strategy не використовує жодного механізму перевірки в ланцюжку для підтвердження своїх активів у біткоїнах. На конференції Bitcoin 2025 у Лас-Вегасі [виконавчий голова Майкл Сейлор прямо заперечив] проти публічного доказу резервів, заявивши, що такий крок був би «поганою ідеєю» через ризики безпеки: «Це послабило б безпеку емітентів, зберігачів, бірж та інвесторів». Ця точка зору є суперечливою, і ончейн доказ резерву повинен розкривати лише відкритий ключ або адресу, а не приватний ключ або підписані дані. Оскільки модель безпеки Bitcoin заснована на принципі, що «публічні ключі можуть бути безпечно спільні», розкриття адрес гаманців не ставить під загрозу безпеку активів (яка є природою мережі Bitcoin). Ончейн підтвердження резерву надає інвесторам можливість безпосередньо перевірити автентичність біткойн-активів компанії. Що буде, якщо премія зникне? Висока оцінка Bitcoin Reserve Company все ще існує в умовах бичачого ринку, де ціни на біткойн зростають, а роздрібні інвестори з ентузіазмом. Жодна резервна компанія Bitcoin ще не торгувалася нижче NAV протягом тривалого часу. Передумова цієї бізнес-моделі полягає в тому, що премія зберігається. Як зазначає [аналітик VanEck Метью Сігел]: «Коли ціна акцій впаде до ВЧА, розмиття акцій більше не буде стратегічним, а стане видобутком вартості». Це твердження вказує на ключову вразливість моделі, коли програми випуску акцій банкоматів (двигун капіталу цих компаній) в основному покладаються на премії за ціну акцій. Коли ціна акцій вища, ніж вартість біткойнів на акцію, збір коштів на акціонерний капітал може реалізувати подорожчання активів біткойнів на акцію; Але коли ціна акцій падає поблизу ВЧА, розмиття акцій послабить, а не зміцнить позиції біткоїнів акціонерів. Модель спирається на цикл, що самопідсилюється: Премія за ціну акцій підтримує здатність збирати кошти Зібрані кошти використовуються для збільшення активів біткойнів Надмірна вага біткойна зміцнює корпоративний наратив Наративна цінність зберігає премію за ціну акцій Якщо премія зникне, цикл буде порушено: вартість фінансування зростає, надлишкова вага біткойна сповільнюється, а наративне значення слабшає. Bitcoin Reserve Company поки що насолоджується доступом до ринку капіталу та ентузіазмом інвесторів, але її майбутній розвиток залежатиме від фінансової дисципліни, прозорості та здатності «збільшувати активи біткойнів на акцію», а не просто накопичувати загальну суму біткойнів. «Вартість опціону», яка надає цим акціям привабливості на бичачому ринку, може швидко перетворитися на тягар на ведмежому ринку. Пов'язані звіти Чітко бачать суть стратегії Micro Strategy "божевільна покупка біткоіни": вона полягає в залученні...
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 тисяч Біткойн не купити, а вибрати купівлю акцій MSTR з надбавкою 75%, Уолл-стріт збожеволіла?
Інвестори, які купують акції MSTR, купують не тільки біткойни, але й «можливість продовжувати збільшувати свої активи в біткойнах у майбутньому». Ця стаття від Вілла Оуенса, статті, написаної Galaxy та складеної, складеної та написаної Foresight News. (Синопсис: MicroStrategy купує ще 530 мільйонів доларів BTC, наближаючись до 600 000, Майкл Сейлор: Ви тільки хотіли б купити більше в першу чергу) (Довідкове доповнення: Microstrategy купує біткойн, щоб потрапити в халепу? У п'яти колективних позовах стверджується, що Strategy Investments містить «неправдиві відомості» компаній, які поклали біткоїн на свої баланси, що стало одним із найбільш обговорюваних наративів на публічному ринку у 2025 році. Хоча інвестори вже мають різноманітний прямий доступ до позицій Bitcoin (ETF, спотовий Bitcoin, упакований Bitcoin, ф'ючерсні контракти тощо), багато хто все ще вирішує придбати ризикові позиції Bitcoin, купуючи акції Bitcoin Reserve Company, ціна акцій яких значно вища, ніж чиста вартість активів Bitcoin (NAV). Ця премія є різницею між ціною акцій компанії та її вартістю на один пакет біткоїнів. Наприклад, якщо компанія володіє біткойнами на суму 100 мільйонів доларів і має 10 мільйонів акцій в обігу, її ВЧА на акцію Bitcoin становить 10 доларів. Якщо ціна акцій становить $17,5, то премія становить 75%. У цьому контексті mNAV (тобто мультиплікатор вартості капіталу) відображає, скільки разів ціна акцій становить Bitcoin NAV, а ставка премії – це відсоток від mNAV мінус 1. Середньостатистичний інвестор може задатися питанням: чому такі компанії можуть цінуватися набагато більше, ніж самі їх біткоіни-активи? Кредитне плече та доступ до капіталу Можливо, найважливішою причиною премії цін на акції компаній, що резервують біткойни, над їхніми біткойн-активами, є їхня здатність використовувати кредитне плече через публічні ринки капіталу. Ці компанії можуть залучати кошти шляхом випуску облігацій та акцій, щоб збільшити свої запаси біткойнів. По суті, вони діють як проксі-інструмент високого β Bitcoin, посилюючи чутливість Bitcoin до волатильності ринку. Найбільш часто використовуваним і ефективним засобом цієї стратегії є план випуску (ATM) акцій «від марки до ринку». Цей механізм дозволяє компаніям поступово випускати додаткові акції за поточною ціною акцій з мінімальним впливом на ринок. Коли ціна акцій знаходиться на рівні премії до Bitcoin NAV, сума біткойнів, яку можна придбати за кожен 1 долар США, зібраний через програму банкоматів, перевищить розмиття на один холдінг Bitcoin через додаткову пропозицію. Це створює «цикл подорожчання активів біткоїнів на акцію», який постійно посилює позиції біткоїнів. Стратегія (раніше MicroStrategy) є яскравим прикладом цієї стратегії. З 2020 року компанія залучила мільярди доларів за допомогою розміщення конвертованих облігацій та залучення вторинного капіталу. Станом на 30 червня Strategy володіла 597 325 BTC (приблизно 2,84% ліквідності). Цей тип інструменту фінансування доступний лише для компаній, що котируються на біржі, що дозволяє їм продовжувати збільшувати свої активи в біткойнах. Це не тільки посилює позиції біткоїна, але й формує комплексний наративний ефект, а кожен успішний збір коштів та збільшення біткоїну зміцнює довіру інвесторів до моделі. Таким чином, інвестори, які купують акції MSTR, купують не тільки біткоіни, але і «можливість продовжувати збільшувати свої активи в біткойнов в майбутньому». Який розмір страхового внеску? У таблиці нижче порівнюються премії деяких резервних компаній біткойнів. Strategy – найбільша у світі публічна компанія, яка володіє біткоїном і є найвідомішим представником у цій галузі. Metaplanet є найагресивнішим власником Bitcoin (докладніше про його переваги прозорості пізніше). Semler Scientific була ранньою в цій тенденції, купивши біткойн в минулому році. Французька The Blockchain Group показує, що ця тенденція поширюється зі Сполучених Штатів по всьому світу. Преміальні ставки ВЧА для деяких резервних компаній Bitcoin (станом на 30 червня; Припускаючи, що ціна Bitcoin становить $107 000): Хоча преміальна ставка Strategy відносно скромна (близько 75%), менші компанії, такі як The Blockchain Group (217%) і Metaplanet (384%), мають значно вищі преміальні ставки. Ці оцінки свідчать про те, що ринкове ціноутворення відображає не тільки власний потенціал зростання біткойна, але й поєднання доступу до ринку капіталу, спекулятивного простору та наративної цінності. Прибутковість біткоїнів: ключовий показник премії Одним з основних показників, що впливають на премію акцій цих компаній, є «прибутковість біткойна». Цей показник вимірює зростання активів компанії в біткойнах на акцію протягом певного періоду часу, відображаючи її ефективність у використанні своїх можливостей зі збору коштів для збільшення своїх активів у біткойнах, не викликаючи надмірного розмивання капіталу. Серед них Metaplanet відома своєю прозорістю, а її офіційний веб-сайт надає [інформаційну панель біткойна в режимі реального часу] для динамічного оновлення активів біткоїнів, активів біткоїнів на акцію та прибутковості біткоїнів. Джерело: Metaplanet Analytics () Metaplanet оприлюднила публічний доказ запасів, який не був прийнятий іншими компаніями галузі. Наприклад, Strategy не використовує жодного механізму перевірки в ланцюжку для підтвердження своїх активів у біткоїнах. На конференції Bitcoin 2025 у Лас-Вегасі [виконавчий голова Майкл Сейлор прямо заперечив] проти публічного доказу резервів, заявивши, що такий крок був би «поганою ідеєю» через ризики безпеки: «Це послабило б безпеку емітентів, зберігачів, бірж та інвесторів». Ця точка зору є суперечливою, і ончейн доказ резерву повинен розкривати лише відкритий ключ або адресу, а не приватний ключ або підписані дані. Оскільки модель безпеки Bitcoin заснована на принципі, що «публічні ключі можуть бути безпечно спільні», розкриття адрес гаманців не ставить під загрозу безпеку активів (яка є природою мережі Bitcoin). Ончейн підтвердження резерву надає інвесторам можливість безпосередньо перевірити автентичність біткойн-активів компанії. Що буде, якщо премія зникне? Висока оцінка Bitcoin Reserve Company все ще існує в умовах бичачого ринку, де ціни на біткойн зростають, а роздрібні інвестори з ентузіазмом. Жодна резервна компанія Bitcoin ще не торгувалася нижче NAV протягом тривалого часу. Передумова цієї бізнес-моделі полягає в тому, що премія зберігається. Як зазначає [аналітик VanEck Метью Сігел]: «Коли ціна акцій впаде до ВЧА, розмиття акцій більше не буде стратегічним, а стане видобутком вартості». Це твердження вказує на ключову вразливість моделі, коли програми випуску акцій банкоматів (двигун капіталу цих компаній) в основному покладаються на премії за ціну акцій. Коли ціна акцій вища, ніж вартість біткойнів на акцію, збір коштів на акціонерний капітал може реалізувати подорожчання активів біткойнів на акцію; Але коли ціна акцій падає поблизу ВЧА, розмиття акцій послабить, а не зміцнить позиції біткоїнів акціонерів. Модель спирається на цикл, що самопідсилюється: Премія за ціну акцій підтримує здатність збирати кошти Зібрані кошти використовуються для збільшення активів біткойнів Надмірна вага біткойна зміцнює корпоративний наратив Наративна цінність зберігає премію за ціну акцій Якщо премія зникне, цикл буде порушено: вартість фінансування зростає, надлишкова вага біткойна сповільнюється, а наративне значення слабшає. Bitcoin Reserve Company поки що насолоджується доступом до ринку капіталу та ентузіазмом інвесторів, але її майбутній розвиток залежатиме від фінансової дисципліни, прозорості та здатності «збільшувати активи біткойнів на акцію», а не просто накопичувати загальну суму біткойнів. «Вартість опціону», яка надає цим акціям привабливості на бичачому ринку, може швидко перетворитися на тягар на ведмежому ринку. Пов'язані звіти Чітко бачать суть стратегії Micro Strategy "божевільна покупка біткоіни": вона полягає в залученні...