La Réserve fédérale (FED) baisse les taux d'intérêt et le renforcement du yen pourraient pousser Bitcoin à entrer de nouveau dans un bull run

Je viens de terminer les vacances d'été dans l'hémisphère nord et je suis parti pour deux semaines de ski dans l'hémisphère sud. La plupart du temps, j'étais en voyage de ski en pleine nature. Pour mes amis qui n'ont jamais expérimenté cela, le processus consiste à fixer les peaux de phoque au fond des skis, ce qui permet de glisser vers le haut. Une fois en haut, on retire les peaux de phoque, on ajuste les bottes et les skis en mode descente, et on profite pleinement de la neige poudreuse. La montagne où je suis allé est principalement accessible par ce moyen.

Une journée typique de ski de quatre à cinq heures se compose de 80 % de ski en montée et de 20 % de ski en descente. Par conséquent, cette activité consomme beaucoup d'énergie. Le corps brûle des calories pour maintenir la température corporelle et l'équilibre interne. Les jambes constituent le plus grand groupe musculaire du corps, travaillant toujours que ce soit en montée ou en descente. Mon métabolisme de base est d'environ 3000 kcal, et avec l'énergie nécessaire pour l'activité des jambes, ma dépense énergétique totale quotidienne dépasse 4000 kcal.

En raison de l'énorme énergie nécessaire pour accomplir cette activité, la combinaison d'aliments que je consomme toute la journée est cruciale. Je prends un petit-déjeuner copieux le matin, comprenant des glucides, de la viande et des légumes ; je l'appelle "vraie nourriture". Le petit-déjeuner me rassasie, mais à mesure que je pénètre dans la forêt froide et commence à monter, ces réserves d'énergie initiales s'épuisent rapidement. Pour gérer mon taux de sucre dans le sang, je prépare quelques collations que je ne mange généralement pas. En moyenne, toutes les 30 minutes, je mange une barre Snickers et du sirop, même si je n'ai pas faim. Je ne veux pas que mon taux de sucre dans le sang chute trop bas, ce qui affecterait mon état.

Manger des aliments transformés contenant du sucre n'est pas une solution à long terme pour satisfaire mes besoins énergétiques. J'ai aussi besoin de consommer des "vrais aliments". Chaque fois que j'achève un tour, je m'arrête généralement quelques minutes, ouvre mon sac à dos et mange la nourriture que j'ai préparée moi-même. Je préfère les boîtes hermétiques contenant du poulet ou du bœuf, des légumes verts sautés et une grande quantité de riz blanc.

Je combine des pics de sucre périodiques avec des aliments réels propres qui brûlent plus longtemps, afin de maintenir mes performances tout au long de la journée.

Mon objectif en décrivant les préparatifs avant le repas d'un voyage de ski est d'introduire une discussion sur l'importance relative des prix des jetons et de leur quantité. Pour moi, le prix des jetons est comme le Snickers et le sirop que je mange, me procurant un rapide coup de glucose. La quantité de jetons est comme "la vraie nourriture" qui brûle lentement et durablement. Lors de la réunion de la banque centrale de Jackson Hole vendredi dernier, Powell a annoncé un changement de politique, La Réserve fédérale (FED) a enfin promis de réduire les taux d'intérêt. De plus, des responsables de la Banque d'Angleterre et de la Banque centrale européenne ont également déclaré qu'ils continueraient à réduire les taux d'intérêt.

Powell a annoncé ce changement vers 9 heures du matin, heure locale. Les actifs risqués représentés par l'indice S&P 500, l'or et Bitcoin ont tous augmenté lorsque les prix des devises ont baissé. Le dollar s'est également affaibli ce week-end.

La réponse initiale positive du marché est raisonnable, car les investisseurs croient que si les devises deviennent bon marché, les actifs libellés en monnaie légale à approvisionnement fixe devraient augmenter. Je suis d'accord avec ce point de vue ; cependant... nous avons oublié que les prévisions de baisse des taux d'intérêt de la La Réserve fédérale (FED), de la Banque d'Angleterre et de la Banque centrale européenne réduiront les différences de taux d'intérêt entre ces devises et le yen. Le risque des transactions d'arbitrage sur le yen réapparaîtra et pourrait gâcher cette fête, à moins qu'une augmentation de la quantité de monnaie sous la forme d'une expansion du bilan des banques centrales, c'est-à-dire l'impression de monnaie, ne soit mise en place.

Le dollar a renforcé de 1,44 % par rapport au yen, tandis qu'après l'annonce du changement de politique par Powell, le taux de change dollar/yen a immédiatement chuté. Cela était prévu, car avec la baisse des taux d'intérêt du dollar et les taux d'intérêt du yen restant stables ou augmentant, l'écart de taux d'intérêt attendu entre le dollar et le yen devrait se réduire.

Le reste de cet article vise à approfondir ce sujet et à envisager les moments clés des mois à venir avant que les électeurs américains n'élisent un nouveau président.

Les prémisses de l'argument sur le bull run

Comme nous l'avons observé en août de cette année, l'appréciation rapide du yen représente un danger pour les marchés financiers mondiaux. Si la réduction des taux d'intérêt dans les trois principales économies entraîne une appréciation du yen par rapport à leurs monnaies nationales, nous devrions nous attendre à une réaction négative du marché. Nous faisons face à une lutte entre la réduction des taux d'intérêt positive ( et les forces négatives ) de l'appréciation du yen (. Étant donné que le montant total des actifs financiers mondiaux financés en yen dépasse des dizaines de milliers de milliards de dollars, je crois que la réaction négative du marché résultant des opérations d'arbitrage en yen causées par l'appréciation rapide du yen l'emportera sur tout bénéfice dérivé de la légère réduction des taux d'intérêt du dollar, de la livre ou de l'euro. De plus, je pense que les décideurs de la Réserve fédérale, de la Banque d'Angleterre et de la Banque centrale européenne sont conscients qu'ils doivent être prêts à assouplir leur politique et à élargir leur bilan pour compenser les effets négatifs de l'appréciation du yen.

Conformément à ma métaphore sur le ski, La Réserve fédérale (FED) essaie de profiter du "pic de sucre" apporté par une baisse des taux d'intérêt avant que la faim n'arrive. D'un point de vue économique, La Réserve fédérale (FED) devrait augmenter les taux d'intérêt, et non les baisser.

Depuis 2020, l'indice des prix à la consommation américain manipulé a augmenté de 22 %. Le bilan de La Réserve fédérale (FED) a augmenté de plus de 3 trillions de dollars.

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Le déficit du gouvernement américain a atteint un niveau record, en partie parce que le coût de l'émission de la dette n'a pas encore été limité suffisamment pour forcer les politiciens à augmenter les impôts ou à réduire les subventions pour équilibrer le budget.

Si La Réserve fédérale (FED) souhaite vraiment maintenir la confiance dans le dollar, elle devrait augmenter les taux d'intérêt pour freiner l'activité économique. Cela fera baisser les prix pour tout le monde, mais certains perdront leur emploi. En même temps, cela contrôlera également l'emprunt gouvernemental, car le coût d'émission de la dette augmentera.

L'économie américaine n'a connu que deux trimestres de contraction du PIB réel après la pandémie de COVID-19. Ce n'est pas un signe qu'une économie faible nécessite une baisse des taux d'intérêt.

Même les estimations récentes du PIB réel pour le troisième trimestre de 2024 atteignent +2,0 %. Encore une fois, ce n'est pas une économie affectée par des taux d'intérêt excessivement restrictifs.

Tout comme je mange des bonbons et du sirop quand je n'ai pas faim, pour éviter une baisse de mon taux de sucre dans le sang, La Réserve fédérale (FED) s'engage à ne jamais laisser les marchés financiers stagner. Les États-Unis sont une économie hautement financiarisée, ayant besoin de prix d'actifs légaux en constante augmentation pour que la population se sente riche. Sur le plan pratique, les performances boursières stagnent ou baissent, mais la plupart des gens ne se soucient pas de leurs rendements réels. Les actions en hausse nominale augmentent également les revenus de l'impôt sur les plus-values en termes de monnaie légale. En résumé, une baisse du marché est néfaste pour la santé financière des États-Unis. Par conséquent, Yellen a commencé à interférer dans le cycle de hausse des taux de la FED en septembre 2022. Je crois que Powell, sous les instructions de Yellen et des dirigeants démocrates, sacrifie lui-même, choisissant de baisser les taux d'intérêt alors qu'il sait qu'il ne devrait pas le faire.

Je montre le graphique ci-dessous pour illustrer ce qui s'est passé sur le marché boursier lorsque le ministère des Finances américain, sous le contrôle de Yellen, a commencé à émettre une grande quantité de bons du Trésor, retirant des flux de fonds du programme de reverse repos de La Réserve fédérale (FED) et les faisant entrer dans des marchés financiers plus larges.

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Tous les prix sont basés sur un indice de 100 au 30 septembre 2022 ; c'était le point culminant du RRP, environ 25 000 milliards de dollars. Le RRP a diminué de 87 %. Le rendement nominal en dollars légaux de l'indice S&P 500 a augmenté de 57 %. Je pense que le pouvoir du Trésor américain dépasse celui de La Réserve fédérale (FED). La Réserve fédérale (FED) augmentait les prix des monnaies jusqu'en mars 2023, mais le Trésor a trouvé un moyen d'augmenter simultanément la quantité de monnaie. Le résultat est une prospérité nominale du marché boursier. En termes de prix de l'or, l'or est la plus ancienne forme de monnaie réelle ), d'autres formes étant de la monnaie de crédit (, l'indice S&P 500 n'a augmenté que de 4 %. En termes de Bitcoin, cette nouvelle monnaie émergeant comme la plus solide, l'indice S&P 500 a chuté de 52 %.

L'économie américaine n'aspire pas à une baisse des taux d'intérêt, mais Powell fournira un stimulant sucré. Étant donné que les autorités monétaires sont extrêmement sensibles à toute baisse du prix des actions légales, Powell et Yellen fourniront rapidement sous une certaine forme de la "vraie nourriture", c'est-à-dire l'extension du bilan de La Réserve fédérale (FED), pour compenser l'impact de l'appréciation du yen.

Avant de discuter de l'appréciation du yen, je voudrais rapidement aborder les faux motifs de Powell pour abaisser les taux d'intérêt et comment cela renforce ma confiance dans la hausse des prix des actifs à risque.

Powell a fait des ajustements sur la base d'un mauvais rapport sur l'emploi. Le département du Travail américain a publié quelques jours avant le discours de Powell à Jackson Hole une révision choquante des données sur l'emploi précédentes, indiquant que les estimations d'emploi étaient surévaluées d'environ 800 000.

Le gouvernement actuel et ses économistes déshonêtes ont toujours affirmé que le marché du travail était fort pendant son mandat. Cette force du marché du travail place Powell dans une situation délicate, car des sénateurs démocrates de haut niveau lui demandent de baisser les taux d'intérêt pour stimuler l'économie afin de remporter les élections. Powell est dans une impasse. En raison de l'inflation dépassant l'objectif de 2% de La Réserve fédérale (FED), Powell ne peut pas baisser les taux en raison de la baisse de l'inflation. Il ne peut pas non plus baisser les taux au motif d'un affaiblissement du marché du travail. Mais ajoutons un peu de fumée de désinformation politique dans cette situation et voyons si nous pouvons aider Powell.

Le Bureau des statistiques du travail peut reconnaître ses erreurs sans que cela n'affecte le gouvernement actuel, car la vice-présidente n'a en réalité jamais vraiment participé au gouvernement dont elle fait partie en tant que vice-présidente. Une astuce politique si magique.

Powell aurait pu saisir cette occasion pour attribuer la baisse des taux à un marché du travail faible, mais il ne l'a pas fait. Maintenant, il annonce que La Réserve fédérale (FED) commencera à baisser les taux en septembre, la seule question étant l'ampleur de la première baisse.

Lorsque la politique prévaut sur l'économie, j'ai plus confiance en mes prévisions. Cela est dû au fait que les politiciens au pouvoir souhaitent conserver leur pouvoir. Ils feront tout pour être réélus, quel que soit l'état de l'économie. Cela signifie que, quoi qu'il arrive, le gouvernement en place utilisera tous les outils de politique monétaire pour maintenir la hausse des marchés boursiers avant les élections de novembre. L'économie ne manquera pas de monnaie légale bon marché et abondante.

L'impact de la fluctuation du yen

Les taux de change entre les monnaies sont principalement influencés par les différences de taux d'intérêt et les attentes concernant les changements futurs des taux d'intérêt.

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Le graphique ci-dessus montre la comparaison entre le taux de change dollar/yen et l'écart de taux d'intérêt dollar-yen. L'écart de taux est le taux des fonds fédéraux effectif de La Réserve fédérale (FED) moins le taux des dépôts overnight de la Banque du Japon. Lorsque le dollar/yen augmente, le yen se déprécie et le dollar s'apprécie ; lorsque celui-ci baisse, c'est l'inverse. Lorsque La Réserve fédérale (FED) a commencé à resserrer sa politique monétaire en mars 2022, le yen s'est fortement déprécié. En juillet de cette année, la dépréciation du yen a atteint un niveau historique, moment où l'écart de taux était le plus large.

Après que la Banque du Japon a relevé son taux d'intérêt directeur de 0,10 % à 0,25 % à la fin juillet, le yen a fortement rebondi. La Banque du Japon a clairement indiqué qu'elle commencerait à augmenter les taux d'intérêt à un moment donné dans le futur. Le marché a du mal à prédire quand ils commenceront à relever les taux. Tout comme une couche de neige instable, il est difficile de prévoir quelle flocon de neige ou quelle courbe de ski déclenchera une avalanche. Une différence de taux de 0,15 % aurait dû être sans importance, mais ce n'est pas le cas. La tendance à la forte reprise du yen a commencé, et le marché se concentre désormais fortement sur l'évolution future de l'écart de taux entre le dollar et le yen. Comme prévu, après le changement de politique de Powell, le yen a également reçu un soutien fort, alors que l'écart de taux devrait continuer à se réduire.

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