Rapport macroéconomique Q3 du marché des cryptomonnaies : le bull run sélectif a démarré, les institutions adoptent pour impulser des tendances structurelles

I. L'environnement macroéconomique s'améliore, les forces incitatives institutionnelles sont déjà visibles

Au début du troisième trimestre 2025, l'environnement macroéconomique a subi des changements fondamentaux. Dans le contexte où la Réserve fédérale a mis fin à son cycle de hausse des taux d'intérêt, où la politique budgétaire est de retour sur une trajectoire de stimulation, et où la réglementation mondiale des cryptomonnaies accélère la construction d'un "cadre d'accueil", le marché des cryptomonnaies est à la veille d'une réévaluation structurelle.

En ce qui concerne la politique monétaire, le marché a déjà formé un consensus sur une baisse des taux d'intérêt d'ici 2025, et l'écart des attentes ouvre un canal à la hausse pour les actifs risqués. La politique budgétaire est également en train de se renforcer, avec des mesures d'expansion représentées par la "grande loi américaine", qui libèrent un effet de capital sans précédent. Plus important encore, la pensée réglementaire évolue d'un "pare-feu" vers un "projet de pipeline", et l'attitude de la SEC envers le marché des cryptomonnaies a subi une transformation qualitative, l'approbation de l'ETF de staking ETH marque l'entrée d'actifs numériques générateurs de revenus dans le système financier traditionnel.

La course à la conformité dans la région asiatique s'intensifie également. Des centres financiers comme Hong Kong et Singapour se disputent les dividendes de conformité liés aux stablecoins, aux licences de paiement et aux projets d'innovation Web3. Cela signifie que les stablecoins ne sont plus seulement des outils de trading, mais qu'ils deviendront une partie intégrante des réseaux de paiement, des règlements d'entreprise et même des stratégies financières nationales.

Le risque de préférence sur le marché financier traditionnel montre également des signes de correction. Les actions technologiques rebondissent en synchronisation avec les actifs émergents, le marché des IPO se réchauffe, et l'augmentation de l'activité des utilisateurs sur des plateformes comme Robinhood envoie des signaux de retour des fonds à risque.

Sous la double impulsion des politiques et des marchés, la préparation d'une nouvelle bull run n'est pas propulsée par l'émotion, mais est un processus de réévaluation de la valeur sous l'impulsion des institutions. Le printemps du marché des cryptomonnaies revient de manière plus douce mais plus forte.

Deuxième point, le turnover structurel : les institutions et les propriétaires d'entreprises dominent le nouveau bull run

La logique profonde qui mérite actuellement l'attention dans le marché des cryptomonnaies est le transfert de la propriété des petits investisseurs vers les détenteurs à long terme, les trésoreries d'entreprise et les institutions financières. Après deux ans de nettoyage et de restructuration, la structure des participants au marché des cryptomonnaies subit un "rebrassage" historique : les utilisateurs spéculatifs sont marginalisés, tandis que les institutions d'allocation et les entreprises deviennent la force décisive qui propulsera la prochaine bull run.

Les jetons de Bitcoin en circulation sont en train d'accélérer leur "verrouillage". Le nombre total de Bitcoin achetés par les entreprises cotées en bourse a déjà dépassé la taille nette d'achat des ETF. Les entreprises considèrent le Bitcoin comme un "substitut de trésorerie stratégique", sa résilience de détention étant plus forte que celle des ETF.

Les infrastructures financières sont également en train de lever les obstacles à l'entrée des fonds institutionnels. L'ETF de staking ETH signifie que les institutions commencent à intégrer des "actifs de rendement sur chaîne" dans leurs portefeuilles d'investissement traditionnels. L'approbation de l'ETF Solana est attendue pour ouvrir davantage d'opportunités. La demande de conversion des fonds cryptographiques de Grayscale en forme d'ETF marque la rupture des "barrières" entre la gestion de fonds traditionnelle et la gestion d'actifs basés sur la blockchain.

Les entreprises participent également directement au marché financier en chaîne. Bitmine augmente sa position en ETH, et DeFi Development investit dans l'écosystème Solana, représentant ainsi l'engagement des entreprises à construire une nouvelle génération d'écosystème financier de chiffrement. L'effet de marché de ce type de comportement est de nature long tail, stabilisant non seulement le sentiment du marché, mais améliorant également la capacité de valorisation des protocoles sous-jacents.

Dans le domaine des dérivés et de la liquidité sur chaîne, le volume des contrats à terme Solana et XRP sur le CME atteint des niveaux record, indiquant que les institutions traditionnelles ont intégré les actifs cryptographiques dans leurs modèles stratégiques. L'entrée des fonds de couverture et des fonds CTA apportera un renforcement fondamental de la "densité de liquidité" et de la "profondeur du marché".

D'un point de vue de la rotation structurelle, la baisse de l'activité des petits investisseurs renforce précisément cette tendance. Les données on-chain montrent que la proportion de détenteurs à court terme continue de diminuer, l'activité des premiers portefeuilles de baleines diminue, ce qui indique que le marché est dans une "période de rotation de consolidation". Les jetons ne sont plus entre les mains des petits investisseurs, les institutions sont en train de "constituer discrètement des positions de base".

La "capacité de productisation" des institutions financières se concrétise rapidement. Des grandes banques aux nouvelles plateformes de finance de détail, toutes élargissent leurs capacités de négociation, de staking, de prêt et de paiement des actifs cryptographiques. À l'avenir, le BTC et l'ETH pourraient devenir des "catégories d'actifs configurables", possédant un écosystème financier complet.

Cette rotation structurelle est en essence un développement approfondi de la "financialisation" des actifs numériques, représentant une refonte de la logique de découverte de valeur. Les acteurs dominants du marché ne sont plus la "génération d'argent rapide" motivée par l'émotion, mais des institutions et des entreprises dotées d'une stratégie à long terme et d'une logique de répartition claire. Un bull run institutionnalisé et structuré est en train de se préparer, il sera plus solide, plus durable et plus complet.

Trois, la nouvelle saison des altcoins : vers un "marché des cryptomonnaies sélectif"

La "saison des altcoins" de 2025 est entrée dans une nouvelle phase : la tendance haussière généralisée n'est plus, remplacée par un "bull run sélectif" guidé par des récits tels que les ETF, les revenus réels et l'adoption par des institutions. C'est un signe de maturité du marché des cryptomonnaies et le résultat inévitable du mécanisme de sélection du capital après le retour à la rationalité du marché.

D'un point de vue structurel, les jetons des actifs alternatifs majeurs ont terminé un nouveau cycle de consolidation. Le rebond de l'ETH/BTC, l'accumulation massive par des adresses de baleines et la fréquence élevée des transactions importantes sur la chaîne indiquent que les fonds principaux ont commencé à redéfinir le prix des actifs de premier niveau. Le sentiment des petits investisseurs reste faible, créant un environnement de "faible interférence" pour le prochain cycle, ce qui rend le marché plus susceptible d'être dominé par le rythme des institutions.

Mais cette fois, le marché des altcoins sera "chacun pour soi". Les demandes d'ETF deviendront le nouveau point d'ancrage pour la structure des thèmes. En particulier, l'ETF au comptant Solana est considéré comme le prochain "événement de consensus du marché". La performance des actifs s'articulera autour du "potentiel des ETF, de la capacité de distribution des revenus réels, de l'allocation institutionnelle", et ne sera plus un marché en forte hausse.

DeFi entre également dans une nouvelle phase. Les utilisateurs passent du "type de distribution de points" au "type de flux de trésorerie", les revenus des protocoles, les rendements des stablecoins et les mécanismes de re-staking deviennent des indicateurs clés. Les fournisseurs de liquidités attachent plus d'importance à la transparence des stratégies, à la durabilité des rendements et à la structure des risques. Cela a engendré l'explosion de nouveaux projets tels que Renzo et Size Credit.

Le choix des capitaux devient plus "réaliste". Les stratégies de stablecoins adossées à des actifs réels (RWA) sont privilégiées par les institutions, l'intégration de la liquidité inter-chaînes et l'intégration de l'expérience utilisateur deviennent des éléments clés déterminant l'orientation des fonds. Des projets de couche intermédiaire tels qu'Enso et Wormhole deviennent de nouveaux hubs émergents pour la concentration des fonds.

La partie spéculative est également en train de changer. Bien que les Meme coins aient encore de la popularité, l'époque du "pump and dump" est révolue. La stratégie de "trading rotatif sur les plateformes" émerge, mais elle présente des risques très élevés et n'est pas durable. Le capital préfère désormais se diriger vers des projets capables de fournir des revenus durables, ayant de vrais utilisateurs et un soutien narratif solide.

En somme, le cœur de cette saison des altcoins réside dans "quels actifs ont la possibilité d'être intégrés dans la logique financière traditionnelle". Des changements dans la structure des ETF, des modèles de rendement de re-staking, à la simplification de l'UX inter-chaînes, en passant par l'intégration des actifs réels (RWA) et des infrastructures de crédit institutionnel, le marché des cryptomonnaies est en train de connaître un cycle de réévaluation de valeur en profondeur. Un marché haussier sélectif n'est pas un affaiblissement du marché haussier, mais une mise à niveau. L'avenir appartiendra à ceux qui comprennent la logique narrative, saisissent la structure financière, et qui, dans un "marché calme", bâtissent silencieusement leur position.

Quatrième, Cadre d'investissement Q3 : Équilibre entre l'allocation centrale et l'événement déclencheur

La stratégie d'investissement pour le troisième trimestre 2025 doit trouver un équilibre entre "la stabilité de la configuration centrale" et "les explosions locales déclenchées par des événements". De la configuration à long terme du bitcoin à la négociation thématique des ETF Solana, en passant par les protocoles de rendement réel DeFi et les stratégies de rotation des coffres RWA, un cadre de répartition d'actifs avec une certaine profondeur et adaptabilité est devenu une condition préalable essentielle.

Le Bitcoin reste le choix principal pour la position centrale. Dans un environnement où les flux vers les ETF n'ont pas montré de retournement, où les trésoreries d'entreprise continuent d'accumuler et où la Réserve fédérale envoie des signaux accommodants, le BTC montre une très forte résistance à la baisse et un effet d'aspiration des capitaux. Standard Chartered a porté son plafond de prix à 200 000 dollars pour la fin d'année, les achats des entreprises deviennent la plus grande variable du marché.

Solana est sans aucun doute l'actif le plus dynamique du troisième trimestre. Les grandes institutions ont déjà soumis des demandes d'ETF au comptant SOL, et la fenêtre d'approbation devrait se terminer autour de septembre. Le mécanisme de staking devrait être intégré dans la structure de l'ETF, et sa propriété d'"actif quasi-dividende" attire les fonds pour une mise en place anticipée. Ce récit stimulera les tokens de gouvernance de l'écosystème de staking et au comptant SOL tels que JTO, MNDE, etc.

Les portefeuilles DeFi méritent d'être continuellement reconstruits. Actuellement, il convient de se concentrer sur des protocoles ayant un flux de trésorerie stable, une capacité de distribution de rendements réels et un mécanisme de gouvernance mature. Pour les projets configurables, référez-vous à SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, etc., en utilisant une configuration à poids égal pour capter les rendements relatifs des projets individuels. Il convient d'adopter une approche de configuration médiane et d'éviter de suivre les hausses et les baisses des marchés.

Les actifs Meme doivent être strictement contrôlés en termes de ratio d'exposition, limités à 5 % de la valeur nette totale des actifs, et gérés avec une approche de pensée optionnelle. Il est nécessaire d'établir des mécanismes de stop-loss clairs, des règles de prise de bénéfices et des limites de position. Pour les investisseurs habitués au trading basé sur des événements, ces actifs peuvent servir d'outils de renforcement émotionnel, mais ne doivent pas être mal interprétés comme le noyau de la tendance.

En plus de la réflexion sur la configuration, un autre point clé du troisième trimestre est le moment de l'agencement basé sur des événements. Le soutien de Trump à l'exploitation minière de cryptomonnaies et ses critiques à l'encontre du président de la Réserve fédérale ont accéléré les attentes concernant un jeu de politiques. Le passage de la "grande loi américaine", l'entrée de Robinhood L2 sur Arbitrum Orbit et la demande de Circle pour une licence américaine montrent que l'environnement réglementaire évolue rapidement. On s'attend à ce qu'une période de "résonance politique + capital" se produise entre la mi-août et le début septembre.

De plus, il faut prêter attention à la dynamique d'augmentation du thème des substituts structurels. Par exemple, le développement de L2 par Robinhood et la promotion du trading de titres tokenisés pourraient enflammer le nouveau récit de l'intégration de "chaînes d'échange" et de RWA ; les projets comme $H (Humanity Protocol) et $SAHARA (fusion AI+DePIN) pourraient devenir des "points d'explosion" dans des secteurs marginaux, soutenus par une feuille de route vérifiable et une communauté active.

Dans l'ensemble, la stratégie d'investissement pour le troisième trimestre 2025 doit abandonner la pensée de pari "inondation massive" et se tourner vers une stratégie hybride "ancrée sur le cœur, propulsée par les événements". Le Bitcoin est l'ancre, SOL est le drapeau, DeFi est la structure, Meme est le complément, et les événements sont l'accélérateur - chaque partie correspondant à différentes proportions de positions et à un rythme de trading. Dans un nouvel environnement où la base de fonds des ETF continue de s'élargir, le marché redéfinit un nouveau système de valorisation "actifs traditionnels + narration thématique + revenus réels".

Cinq, Conclusion : Le transfert de richesse se déroule discrètement

Chaque cycle de marché haussier et baissier est essentiellement un remaniement périodique de la réévaluation de la valeur, et le véritable transfert de richesse s'effectue souvent discrètement dans le chaos. Bien que le marché actuel ne soit pas encore revenu à une "ferveur générale", un marché haussier sélectif, dirigé par des institutions, soutenu par la conformité et des bénéfices réels, est en train de se préparer.

Le rôle du Bitcoin a fondamentalement changé, devenant un nouveau composant de réserve dans le bilan des entreprises mondiales et un outil de couverture contre l'inflation au niveau national. Les flux vers les ETF ont modifié la structure des jetons d'"extraction-plateforme-bénéficiaire", construisant un réservoir de capital sous-jacent. À l'avenir, les éléments qui influenceront le plus le prix du Bitcoin seront les enregistrements d'achats institutionnels, les décisions de répartition des pensions et la revalorisation du système d'évaluation des actifs risqués en fonction des attentes des politiques macroéconomiques.

Les infrastructures et actifs représentant la prochaine génération de paradigmes financiers achèvent également leur évolution de "bulles narratives" à "prise de contrôle systémique". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, les coffres RWA, les obligations de ré-staking, etc., représentant des actifs chiffrement, passent de "l'expérimentation capitalistique anarchique" à "des actifs institutionnels prévisibles", guidant la direction de la prochaine marée de capitaux. Ce n'est pas la continuité d'un jeu d'enrichissement rapide, mais une révolution de la tarification qui traverse les frontières des actifs.

La saison des altcoins a changé. Le "marché haussier généralisé" de 2021 ne se reproduira pas. La prochaine vague de marché sera plus profondément liée à trois points d'ancrage : les revenus réels, la croissance des utilisateurs et l'intégration institutionnelle. Les protocoles capables de fournir des attentes de revenus stables aux institutions, les actifs attirant des fonds stables via des voies ETF et les projets DeFi avec des capacités de mapping RWA deviendront les "actions de qualité" du nouveau cycle. C'est l'élitisme des "altcoins", une sélection de marché haussier qui élimine 99 % des pseudo-actifs.

Pour les investisseurs ordinaires, l'apparence du marché reste stagnante, mais c'est précisément la période dorée où de gros capitaux complètent discrètement leurs positions. Lorsque le marché commence à se demander "où se trouve le prochain point d'explosion", vous devez vous demander : "Suis-je sur la bonne structure ?" C'est la reconstruction de la structure des positions, et non le hasard du jeu d'impact, qui détermine si l'on peut profiter de la montée principale.

Le troisième trimestre de 2025 sera le prélude à ce transfert de richesse. La prochaine bull run ne sera pour personne.