Paiement en stablecoin : Construire l'infrastructure de paiement mondiale de prochaine génération

Le système financier mondial subit une profonde transformation. Les réseaux de paiement traditionnels font face à un défi total des stablecoins en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de frais élevés. Les stablecoins révolutionnent la manière dont la valeur circule à l'international, les transactions d'entreprise et l'accès aux services financiers personnels.

Ces dernières années, les stablecoins ont connu un développement continu et sont devenus une infrastructure de paiement essentielle à l'échelle mondiale. Les grandes entreprises de fintech, les processeurs de paiements et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans des applications destinées aux consommateurs et dans les flux de fonds des entreprises. Parallèlement, des outils financiers émergents, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, en passant par des produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous un double angle technique et commercial. Il étudie les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures fondamentales qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui propulse son utilisation. En outre, il examine comment les stablecoins engendrent de nouveaux scénarios d'applications financières et les défis auxquels ils sont confrontés lors de leur intégration dans l'économie mondiale.

I. Pourquoi choisir le paiement par stablecoin ?

Pour comprendre l'impact des stablecoins, il faut d'abord examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels incluent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatisées (ACH) et les paiements de pair à pair, etc. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, l'infrastructure de nombreux canaux de paiement existe depuis les années 70. Aujourd'hui, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement présentent des problèmes tels que des coûts élevés, une friction élevée, des temps de traitement longs, l'incapacité à se régler 24/7 et une complexité des processus en arrière-plan. De plus, elles regroupent souvent des services supplémentaires inutiles tels que l'authentification, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Le paiement en stablecoin résout efficacement ces points de douleur. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires, permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, raccourcit non seulement le temps de règlement, mais réduit également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément terminées, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le grand livre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant ainsi une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : la suppression des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant ainsi aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés traditionnellement sous-desservis par les services financiers (y compris les populations sans compte bancaire), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

L'industrie des paiements en stablecoin peut être divisée en quatre niveaux de pile technologique :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement composée de divers fournisseurs de services de paiement (PSP), qui intègrent plusieurs institutions de paiement de dépôt et de retrait indépendantes sur une plateforme agrégée unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un accès pratique aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs qui développent au niveau de l'application et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui facilite les transactions entre les acheteurs et les vendeurs en traitant les paiements de manière sécurisée.

Parmi les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine, on trouve :

• Un fournisseur de paiement traditionnel : intégrer des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• Un portefeuille Web3 bien connu : il ne propose pas de fonction d'échange direct de monnaie fiduciaire, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Une plateforme de paiement Web3 : 450 000 portefeuilles actifs et 6000 commerçants. Grâce à un plugin de paiement blockchain, des millions de commerçants de plateformes de commerce électronique peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément un stablecoin en un autre stablecoin.
• Plusieurs applications de paiement Web2 permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements avec des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement).

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) Passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une de ces catégories, façonnant ainsi leur produit phare, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'application (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour les développeurs afin de s'intégrer aux systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents se concentrant sur la fourniture de tels outils pour développeurs incluent :

• Infrastructure de paiement d'entreprise : fournit des solutions API pour assurer une intégration fluide, dispose d'une plateforme de paiement pour les transactions commerciales transfrontalières, ainsi que d'un compte entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et monnaies fiduciaires, et offre des services marchands pour fournir aux entreprises les outils nécessaires pour accepter les paiements en stablecoin de leurs clients. Traite plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est.
• Un fournisseur d'API : fournit une API pour intégrer en toute transparence les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Il offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, et prend en charge des flux de paiement personnalisés (y compris les paiements récurrents, la facturation ou les paiements à la demande).
• Une plateforme de paiement pour entreprises en Afrique : propose une gamme d'API pour les paiements d'entreprise, le versement des salaires et les paiements en masse, les devises prises en charge incluent le naira nigérian (NGN), le dollar canadien (CAD), le dollar américain (USD), le Tether (USDT) et le dollar américain en monnaie numérique (USDC). Principalement destinée au marché africain, il n'y a pas encore de données opérationnelles.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et conviviale pour faciliter les paiements en stablecoin, les transferts d'argent et les services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-monnaie, des canaux d'entrée et de sortie en monnaie fiduciaire, et des transactions transfrontalières sans couture. Certains projets connus se concentrant sur l'offre de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Plateforme bancaire sur une chaîne : permet la consommation personnelle, les remises et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays. Cette plateforme collabore avec des canaux locaux en Amérique latine, y compris MoneyGram, pour presque zéro frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, et est bien notée parmi certains développeurs de blockchain.
• Une solution de dépôt et de retrait : intégration directe avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et le stablecoin, avec très peu de friction. La plateforme prend également en charge l'achat de USDC via certains paiements mobiles, simplifiant ainsi le processus d'acquisition de stablecoins pour les consommateurs.
• Une grande application de paiement : sa fonctionnalité de portefeuille de stablecoin utilise la technologie de stablecoin, mais ses fonctionnalités sont intégrées dans son application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. Carte U

La carte de cryptomonnaie permet aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, permettant des transactions sans friction en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Un émetteur de cartes en Asie : les clients comprennent plus de 40 entreprises, vendent des solutions en marque blanche, dépendent principalement des commissions sur les volumes de transactions et collaborent avec des banques à Hong Kong, pouvant couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, et peuvent supporter les dépôts multi-chaînes ; le volume des transactions atteindra 30M $ en juillet 2024.
• Certains émetteurs en Amérique : prennent en charge l'émission de cartes pour plusieurs entreprises, avec pour principale caractéristique la possibilité de servir les utilisateurs aux États-Unis et en Amérique latine. Ils ont émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres dépenses commerciales quotidiennes en utilisant des actifs en chaîne (comme l'USDC).
• Un émetteur de cartes européen + une banque web3 : le modèle commercial est similaire à celui des deux entreprises ci-dessus, prenant en charge l'émission de cartes pour plusieurs entreprises ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne prend pas encore en charge les transactions sur toute la chaîne, seulement les recharges sur un certain blockchain. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, un revenu mensuel de 100 000 à 150 000 $.
• Une carte U de blockchain : croissance rapide, plus de 10 000 cartes émises, 5 à 6k utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions $ en décembre 2024, revenus de 200 000 $.
• Un écosystème de stablecoin : une carte de crédit supportant les stablecoins a été récemment lancée, et un kit de développement logiciel a été fourni pour faciliter l'intégration L1 et L2, aucune donnée disponible.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de cryptomonnaie, qui diffèrent principalement en termes de zones de service et de devises supportées, et qui offrent généralement des services à faible coût aux utilisateurs finaux pour encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils agissent en tant que couche intermédiaire clé dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traitement des dépôts et retraits

• Une grande plateforme de dépôt et de retrait : prend en charge plus de 80 types de cryptomonnaies, offre plusieurs méthodes de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins diversifiés des utilisateurs en matière de transactions de cryptomonnaies.
• Un réseau transnational de dépôts et de retraits : couvrant plus de 150 pays et offrant des services de dépôts et de retraits pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les exigences KYC (vérification d'identité), AML (lutte contre le blanchiment d'argent) et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôts et de retraits.
• Passerelle de paiement hybride : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre la monnaie fiduciaire et les actifs cryptographiques, réalisant ainsi l'intégration des paiements en monnaie fiduciaire traditionnelle et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné des opérateurs

• Une grande plateforme de services de stablecoin : les produits principaux incluent l'API de coordination et l'API d'émission, la première aidant les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, la seconde permettant aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement agréée aux États-Unis et en Europe, et a établi des partenariats importants avec le Département d'État américain et le Département du Trésor, disposant d'une forte capacité opérationnelle de conformité et d'avantages en matière de ressources.
• Une plateforme d'émission de stablecoins réglementée : similaire aux produits des plateformes mentionnées ci-dessus, c'est une plateforme d'émission de stablecoins réglementée qui propose des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoins. Elle dispose de licences de conformité dans tous les États américains, et les entreprises partenaires doivent passer par le KYB (vérification de l'identité de l'entreprise), tandis que les utilisateurs doivent créer un compte sur la plateforme pour effectuer le KYC. Les clients de cette plateforme sont principalement des OG de la chaîne, et par rapport aux plateformes mentionnées ci-dessus, le soutien des investisseurs et le développement commercial sont légèrement inférieurs.
• Une plateforme innovante de stablecoin : en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité centralisée dans une seule piscine, elle réduit le seuil d'émission des stablecoins de niche. Cette plateforme adopte un modèle de "nœud central - rayonnant", où un stablecoin agit comme actif de réserve central, servant de "nœud" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet la création, le rachat et le commerce efficaces de plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin étant connecté au stablecoin central comme une "spoke" similaire. Grâce à cette structure systémique, la plateforme garantit une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interopérer via le stablecoin central, sans avoir besoin de fournir des pools de liquidité dispersés pour chaque paire de trading. L'objectif final de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion transparente entre les stablecoins.

3. Troisième couche : Émetteurs d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, similaire au fonctionnement des banques : ils acceptent les dépôts des clients et investissent les fonds dans des actifs à haut rendement tels que les obligations du Trésor américain pour réaliser un écart de taux d'intérêt. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux : stablecoins soutenus par des réserves statiques, stablecoins générant des intérêts et stablecoins de partage des revenus.

1. Stablecoin soutenu par des réserves statiques

La première génération de stablecoins a introduit le modèle de base du dollar numérique :