Les défis et opportunités des DEX de contrats à terme perpétuels

Récemment, un événement marquant s'est produit sur le marché des cryptomonnaies. Un trader a utilisé un effet de levier de 50x pour acheter de l'ETH sur une plateforme de Futures Perpétuel, avec un bénéfice flottant dépassant 2 millions de dollars à un moment donné. En raison de la taille massive de la position et de la transparence de la finance décentralisée, cette opération a attiré l'attention de l'ensemble du marché des cryptomonnaies.

Cependant, le comportement ultérieur de ce trader a été inattendu. Il n'a pas choisi d'augmenter sa position ou de liquider directement pour réaliser un profit, mais a adopté une stratégie unique : retirer une partie de la marge pour réaliser un profit tout en déclenchant le système pour augmenter automatiquement le prix de liquidation des positions longues. Finalement, ce trader a provoqué une liquidation, réalisant un bénéfice net d'environ 1,8 million de dollars.

Cette opération a eu un impact significatif sur le pool de liquidités de la plateforme. La liquidité de la plateforme est fournie par la communauté, et les utilisateurs peuvent déposer des actifs pour participer au market making et partager les bénéfices. Cependant, en raison de cette énorme prise de bénéfices, si les traders choisissent de fermer leurs positions de manière conventionnelle, ils pourraient ne pas être en mesure d'exécuter efficacement en raison d'un manque de liquidité de contrepartie. En déclenchant activement la liquidation, les pertes sont absorbées par le pool de liquidités, entraînant une réduction d'environ 4 millions de dollars des fonds du pool en une seule journée.

Cet événement met en évidence les défis majeurs auxquels sont confrontés les échanges décentralisés de contrats perpétuels (Perp DEX). Il expose les vulnérabilités potentielles du mécanisme actuel des pools de liquidité et offre des leçons précieuses pour le développement de l'industrie.

Actuellement, les principales DEX Perp adoptent différents mécanismes pour faire face à des risques similaires :

1. Une plateforme utilise des pools de liquidité communautaires pour fournir des fonds et permet aux utilisateurs de créer leurs propres fonds pour participer au market making. Elle utilise un carnet de commandes performant en chaîne pour le matching et dispose d'un mécanisme de liquidation pour prévenir les risques.

2. Une autre plateforme utilise des pools de liquidité multi-actifs, permettant une expérience de trading presque sans glissement grâce à un mécanisme de trading direct innovant. Elle adopte un mode de liquidation automatique et gère les risques par des taux d'emprunt dynamiques.

3. La troisième plateforme utilise également un pool d'indices multi-actifs pour fournir de la liquidité, utilisant l'oracle pour la tarification et agissant automatiquement en tant que contrepartie. Elle limite le risque de levier en définissant des limites de position et des taux dynamiques.

Ces plateformes ont chacune leurs propres caractéristiques en matière de fourniture de liquidité, de modèles de market-making, de mécanismes de règlement et de gestion des risques. Elles s'efforcent toutes d'équilibrer la décentralisation, l'expérience utilisateur et le contrôle des risques.

Pour faire face à des attaques similaires, les futures DEX Perp pourraient avoir besoin de prendre davantage de mesures, telles que :

• Réduire le multiplicateur de levier maximal
• Augmenter les exigences de marge
• Mettre en œuvre le mécanisme de réduction automatique des positions (ADL)
• Optimisation de la gestion des réserves de risque

Cependant, ces mesures peuvent entrer en conflit avec le principe fondamental de la finance décentralisée. La solution idéale consiste à augmenter progressivement le coût des attaques à mesure que le marché mûrit et que la liquidité augmente, jusqu'à ce que de telles opérations ne soient plus économiquement viables.

Le défi actuel est en fait une étape incontournable dans le développement des échanges décentralisés de contrats à terme perpétuels. En optimisant continuellement les mécanismes et en renforçant les capacités de gestion des risques, ce marché émergent finira par atteindre un avenir plus mature et stable.