Le paysage des rendements des stablecoins DeFi est en profonde transformation

Avec la maturation croissante de l'écosystème de Finance décentralisée, un environnement plus résilient et mieux adapté aux institutions est en train de se former, marquant un changement significatif dans la nature des rendements on-chain. L'intérêt des institutions pour les infrastructures on-chain augmente régulièrement, bien que les rendements nominaux aient connu des ajustements. Des protocoles tels qu'Aave, Morpho et Euler attirent de plus en plus d'attention et d'utilisation. La participation des institutions est davantage motivée par les avantages uniques des infrastructures financières transparents et combinables, plutôt que par une simple quête du rendement le plus élevé.

La tendance des institutions à adopter la Finance décentralisée

D'ici juin 2025, la valeur totale verrouillée (TVL) des principales plateformes de prêt et d'emprunt dépassera 50 milliards de dollars. Le taux de rendement des prêts USDC sur 30 jours se situe entre 4 % et 9 %, globalement supérieur aux obligations du Trésor américain à 3 mois durant la même période. Les capitaux institutionnels explorent et intègrent ces protocoles de Finance décentralisée, appréciant leurs avantages uniques : un marché mondial disponible 24/7, des contrats intelligents composables et une plus grande efficacité du capital.

Une nouvelle catégorie d'entreprises de gestion d'actifs "natives à la cryptographie" est en train d'émerger, comme Re7, Gauntlet et Steakhouse Financial. Depuis janvier 2025, le capital on-chain dans ce secteur est passé d'environ 1 milliard de dollars à plus de 4 milliards de dollars. Ces entreprises ajustent activement les paramètres de risque des protocoles de Finance décentralisée, s'efforçant de devenir les nouvelles entreprises de gestion d'actifs de premier plan.

L'attitude réglementaire évolue également, les infrastructures de Finance décentralisée deviennent de plus en plus matures. Les institutions commencent à considérer la Finance décentralisée comme un niveau financier complémentaire, plutôt que comme un domaine disruptif. Les marchés autorisés construits sur Euler, Morpho et Aave reflètent les efforts positifs pour répondre aux besoins des institutions.

Développement des infrastructures de Finance décentralisée

Les avancées les plus significatives dans le domaine de la Finance décentralisée se concentrent sur la construction d'infrastructures :

1. Prêt garanti : Morpho et Euler se tournent vers un marché de prêt modulable et isolé. Morpho lance un protocole de prêt entièrement modulable, Euler v2 prend en charge des paires de prêt isolées.

2. Tokenisation des RWA : introduire les revenus d'actifs traditionnels tels que les obligations d'État américaines sur la blockchain. Les obligations d'État américaines sur la chaîne passeront de 4 milliards de dollars au début de 2025 à plus de 7 milliards de dollars.

3. Stratégie de tokenisation : inclut les stablecoins Delta neutres et à rendement. Par exemple, le sUSDe d'Ethena génère des revenus grâce à des transactions de "trésorerie et d'arbitrage", certains stablecoins à rendement ayant des taux supérieurs à 8 %.

4. Marché des transactions de rendement : Les protocoles comme Pendle permettent de tokeniser les actifs de rendement en jetons de principal et en jetons de rendement. La TVL de Pendle dépasse 4 milliards de dollars.

Ces infrastructures offrent des services aux entreprises de fintech, aux institutions de garde et aux DAO, construisant une nouvelle génération de piles de Finance décentralisée.

Amplification des rendements par combinaison

La combinaison de la Finance décentralisée fait de ces primitives les pierres angulaires de la construction de stratégies complexes :

• Marché de prêt d'actifs générateurs de revenus : les RWA tokenisés ou les jetons de stratégie peuvent servir de garantie pour un nouveau marché de prêt.

• Intégration de sources de revenus diversifiées : inclure d'autres domaines de la Finance décentralisée dans la stratégie de stablecoin, comme la stratégie delta neutre.

• Stratégie de rendement à effet de levier : similaire au trading d'arbitrage traditionnel, elle amplifie le rendement de base par des emprunts et des dépôts circulaires.

• Pool de liquidité stablecoin : fournir de la liquidité dans des AMM tels que Curve pour gagner des frais.

• Agrégateur de rendement : exécute automatiquement le processus de récolte des récompenses, de la capitalisation, etc., pour améliorer le rendement annuel.

La tendance générale est de fournir aux utilisateurs des rendements diversifiés en stablecoin sous des paramètres de risque établis, et de simplifier les opérations via des comptes intelligents.

Changement de comportement des utilisateurs

Les données montrent que la répartition des fonds des utilisateurs est non seulement motivée par le meilleur APY, mais prend également en compte des facteurs tels que la fiabilité, la prévisibilité et l'expérience utilisateur globale. Les plateformes qui simplifient l'interaction, réduisent les frictions et établissent la confiance sont plus susceptibles de fidéliser les utilisateurs sur le long terme.

1. Préférence du capital pour la stabilité et la confiance : en période de volatilité du marché, les fonds ont tendance à se diriger vers des protocoles "blue chip" matures, même si les rendements sont plus faibles. La fidélité au protocole est également importante, les utilisateurs ont tendance à utiliser des écosystèmes familiers.

2. Amélioration de l'expérience utilisateur et augmentation de la rétention : des produits sans Gas, sans couture et automatisés deviennent de plus en plus populaires. Des fonctionnalités basées sur l'abstraction de compte, telles que les transactions sans Gas, favorisent un taux de rétention du capital plus élevé.

Différences de rendement inter-chaînes et flux de capitaux

Les différences de rendement des stablecoins sur différents réseaux blockchain sont évidentes. En juin 2025, le rendement moyen des prêts sur Ethereum est d'environ 4,8 %, tandis que celui de Polygon atteint 5,6 %.

Routage automatisé : les applications et les protocoles d'agrégation disposent de la capacité de routage des fonds inter-chaînes, afin d'obtenir un rendement plus élevé avec un minimum d'intervention.

UX centré sur l'intention : les portefeuilles et les dApps offrent des options simples telles que "rendement maximal", satisfaisant automatiquement l'intention de l'utilisateur.

Les allocataires de capital utilisent l'analyse des rendements inter-chaînes pour optimiser les stratégies de stablecoin, améliorer la gestion des fonds et identifier les opportunités d'arbitrage.

Nouveau modèle de monétisation des revenus DeFi

Les entreprises de fintech et les nouvelles banques intègrent la Finance décentralisée comme infrastructure backend dans l'expérience utilisateur, les principales voies de monétisation sont :

1. Intégration des rendements des stablecoins : fournir directement des rendements de stablecoins dans l'application, favorisant la croissance des dépôts et la fidélité des utilisateurs. Comme les produits de rendement de Coinbase, PayPal et Bitget.

2. Prêts garantis par des cryptomonnaies : prêts garantis par des actifs cryptographiques sans garde via des protocoles de Finance décentralisée. Par exemple, l'intégration de Coinbase avec Morpho.

3. Produits de rendement pour les consommateurs : intégrer les rendements DeFi dans des produits financiers destinés aux consommateurs, tels que des cartes de débit à rendement, des portefeuilles de rendement automatiques, etc.

Une plateforme capable de simplifier la complexité, de réduire les frictions et de tirer parti de la flexibilité de la Finance décentralisée, sera à la pointe de la prochaine vague de monétisation des stablecoins et d'engagement des utilisateurs.

Conclusion

La prochaine étape des rendements DeFi se libère de la frénésie spéculative initiale et présente les tendances suivantes :

• Simplification : les utilisateurs n'ont pas besoin de comprendre les mécanismes complexes sous-jacents
• Intégré : en tant qu'option par défaut pour les applications existantes
• Conscience des risques : nécessite une forte évaluation des risques et une transparence.
• Réglementé et interopérable : explorer l'environnement réglementaire et l'interopérabilité entre chaînes.
• Programmable et modulaire : les composants centraux deviennent des "Lego monétaires"

Les plateformes qui réussiront à l'avenir ne fourniront pas seulement des rendements élevés, mais créeront également une infrastructure financière durable pour la valeur ajoutée. L'accent passe des rendements excessifs à court terme à la création de valeur à long terme.