Chemin de régulation du Web3 à Hong Kong : Conformité, une tendance inévitable, le jeu entre l'Est et l'Ouest ne fait que commencer

Récemment, la politique de retrait des plateformes d'échange d'actifs virtuels de Hong Kong a été officiellement mise en œuvre, et les échanges non conformes cesseront leurs opérations. À l'approche de l'échéance, près de la moitié des demandeurs de VATP, y compris certaines plateformes d'échange renommées, ont déjà retiré leur candidature, suscitant des débats sur le marché. Certaines voix pessimistes estiment que "la position de Hong Kong en tant que centre financier n'est pas assurée" et que "les perspectives de développement de Web3 à Hong Kong sont sombres", mais est-ce vraiment le cas ? Comment les régulateurs devraient-ils faire face aux défis de Web3 ?

En réalité, Hong Kong, en tant que pont Web3 reliant l'Est et l'Ouest, commence à révéler sa valeur stratégique.

Web3 dans les dix prochaines années : conformité totale

Si l'on compare la situation actuelle à celle de 2022, l'attitude de Hong Kong semble avoir évolué d'une embrassade enthousiaste à une approche plus prudente. Mais d'un point de vue historique plus large, quelle est la phase actuelle de Hong Kong ? Comparons-la à plusieurs principaux marchés financiers Web3 dans le monde.

Le Japon est sans aucun doute un pionnier dans le domaine de la réglementation de Web3. Après la célèbre faillite d'une plateforme d'échange de bitcoins en 2014, le Japon a progressivement lancé une réglementation et a introduit en 2017 un système de licence pour les plateformes d'échange de cryptomonnaies. Dix ans plus tard, le Japon compte 23 plateformes d'échange de cryptomonnaies agréées, dont une célèbre plateforme internationale, mais la plupart sont des entreprises locales.

Exploiter une bourse au Japon présente des similitudes avec Hong Kong, comme la nécessité de se conformer aux règles de séparation des actifs et de portefeuille froid, ainsi que de procéder à des audits réguliers. C'est précisément ces réglementations relativement strictes qui ont permis aux bourses japonaises d'éviter une réaction en chaîne lors de l'effondrement d'une plateforme de trading connue - car la plupart des fonds des utilisateurs sont conservés dans des portefeuilles froids. De plus, le cadre réglementaire du Japon dans plusieurs domaines tels que l'ICO, l'IEO, l'STO et le CBDC est également relativement mature.

Singapour et les États-Unis ont commencé à renforcer la régulation en 2022, après l'effondrement de certaines institutions renommées.

Bien que les États-Unis n'aient pas d'échanges "Conformité" au sens strict, une plateforme de trading cotée semble plus conforme que les autres, et ses performances récentes ont également connu une croissance significative. D'autres échanges offshore, après les événements de 2022, font face progressivement à des défis réglementaires aux États-Unis.

On peut voir que la réglementation s'approfondit progressivement dans divers domaines spécifiques, devenant un travail minutieux.

Pendant ce temps, le Japon et Singapour ont également fait l'objet de critiques selon lesquelles la réglementation était "trop stricte", mais avec l'amélioration continue des politiques, l'écosystème Web3 dans ces deux régions devient de plus en plus dynamique.

L'attitude des régulateurs américains est également passée d'une approche stricte à une approche plus flexible. Récemment, les États-Unis ont publié le cadre réglementaire de la loi sur l'innovation et la technologie financière du 21e siècle, qui propose des définitions des actifs numériques (y compris DeFi et NFT) et détermine les frontières entre les marchandises et les titres, ce qui pourrait devenir l'une des lois ayant un impact profond sur l'industrie de la crypto.

Après les États-Unis, des régions comme l'Asie du Sud-Est, le Moyen-Orient et l'Asie du Sud prévoient de mettre en place des politiques de réglementation du Web3 dans les prochaines années. Même des pays européens et africains, qui n'étaient pas actifs dans l'industrie des cryptomonnaies auparavant, commencent à rejoindre cette vague de réglementation.

Les régulateurs du monde entier ne veulent pas manquer l'opportunité du Web3. Que ce soit par un accueil positif ou par une approche axée sur la prévention des risques, chaque juridiction finira par adopter une réglementation précise.

En ce qui concerne le nombre de licences détenues par les bourses, les bourses offshore dans différentes régions ne représentent presque pas plus de 30 % du total des licences, et les régulateurs préfèrent soutenir les entreprises locales.

Ce n'est en fait pas un problème de réglementation, mais plutôt un défi auquel sont confrontées les bourses offshore. En regardant le développement de l'industrie au début, les bourses offshore pouvaient servir près de 200 millions d'utilisateurs dans un environnement détendu. Mais cette époque est révolue. À part une bourse bien connue qui n'hésite pas à payer des amendes élevées pour être en conformité, parmi les bourses qui ont retiré leur demande, une certaine plateforme a progressivement établi sa présence, obtenant ces dernières années plusieurs licences dans différentes régions, tandis que d'autres plateformes sont relativement à la traîne.

Avec une métaphore inappropriée, "il est difficile de passer de l'excès à la frugalité". Les bourses offshore qui souhaitent "se régulariser" et entrer dans les principales zones de régulation financière semblent avoir encore de nombreux obstacles à surmonter.

Avec le changement de cycle, l'ère du "arbitrage réglementaire" sur le marché des cryptomonnaies est désormais révolue.

De retour à Hong Kong. Contrairement à la "réglementation par extension" des États-Unis, qui consiste d'abord à permettre un développement libre puis à punir sévèrement, Hong Kong a adopté un modèle de "réglementation native", qui consiste à obtenir d'abord une licence avant de se lancer dans les activités, sautant directement la phase de croissance sauvage.

Depuis l'introduction de la politique de réglementation Web3 à Hong Kong en 2022, l'industrie a commencé à promouvoir la conformité totale. D'ici le 1er juin 2024, la licence AMLO sera officiellement mise en place, et les échanges non réglementés auront terminé leur liquidation, avec actuellement plus de la moitié des demandeurs toujours présents. Les échanges ayant obtenu une licence ont déjà dépassé un volume de transactions de 440 milliards de dollars de Hong Kong, affichant une bonne dynamique de développement.

Par conséquent, le retrait de certaines bourses ne doit pas susciter un pessimisme excessif. D'un point de vue historique, cela représente simplement une phase de nettoyage nécessaire que traverse Hong Kong et d'autres zones réglementaires.

Plus important encore, la politique du 31 mai marque également que Hong Kong a résolu le problème le plus complexe et le plus concentré en termes de fonds dans le secteur des "échanges", ayant ainsi complété son dispositif de réglementation complet.

Hong Kong vs États-Unis : le jeu stratégique entre l'Est et l'Ouest

Après la réglementation, quelle est la prochaine étape ? La période de montée en puissance est terminée, le jeu stratégique ne fait que commencer.

Il y a quatre ans, le fondateur d'un géant des paiements avait prédit que les futurs conflits politiques majeurs se dérouleraient entre l'intelligence artificielle communiste et la technologie de cryptage libérale.

Aujourd'hui, l'IA et le Web3 sont en plein essor, les États-Unis et Hong Kong étant considérés comme des avant-postes de l'industrie Web3 entre l'Est et l'Ouest. La lutte des attitudes réglementaires entre les deux régions guidera la direction du développement mondial du Web3.

Pourquoi jouer ? Contrairement à l'IA, la réglementation monopolistique n'est plus viable dans le domaine du Web3. L'ère du Web3 a construit davantage d'entités commerciales basées sur l'économie numérique, capables de franchir facilement les frontières physiques pour fournir des services aux clients.

Le livre "L'individu souverain", qui a inspiré l'invention du Bitcoin, décrit un tel scénario : "En raison du développement des technologies de l'information, vous pourrez rapidement créer de la richesse dans l'espace numérique, sans être complètement dépouillé par les États-nations. Cela va créer une exigence de facto de méta-constitution, c'est-à-dire que le gouvernement doit réellement fournir des services qui vous satisfassent avant de vous demander de payer des factures."

À l'avenir, le leadership politique pourrait ressembler de plus en plus à l'esprit d'entreprise, et il sera nécessaire d'être suffisamment accueillant pour attirer des investissements et des talents. Ce n'est pas Web3 qui doit être réglementé, mais les régulateurs qui ont besoin de Web3.

L'attitude des États-Unis est devenue très claire récemment. Cette année, le sujet des cryptomonnaies est devenu pour la première fois un point focal dans la politique américaine. Selon une certaine plateforme de données, environ un tiers des électeurs américains tiendront compte de la position des candidats sur les cryptomonnaies avant de voter. 77 % des électeurs estiment que les candidats à la présidence devraient au moins comprendre les cryptomonnaies. 44 % des électeurs pensent d'une certaine manière que "les cryptomonnaies et la technologie blockchain sont l'avenir de la finance". Un homme politique a même appelé : "Assurez-vous que l'avenir des cryptomonnaies se déroule aux États-Unis !"

Le schéma de jeu entre l'Est et l'Ouest est désormais établi, et les ETF sont devenus un champ de bataille évident. Le retournement soudain de l'attitude des États-Unis concernant l'approbation des ETF ETH, en plus des facteurs locaux, pourrait également être lié au lancement en avril de l'ETF ETH à Hong Kong.

Bien que la taille des ETF entre Hong Kong et les États-Unis présente actuellement un écart considérable, en tant que l'un des plus grands centres financiers offshore au monde, Hong Kong devrait, à l'avenir, attirer davantage d'institutions avec l'amélioration de son écosystème, entraînant une nouvelle vague de marché haussier institutionnel.

Et ensuite, l'ETF ETH, en tant qu'actif générant des intérêts pouvant être mis en gage, son avenir se profilera comme le prochain point focal de la lutte.

Après le passage d'Ethereum de PoW à PoS, le staking peut générer un revenu passif similaire à des intérêts, avec un taux d'intérêt annuel du marché d'environ 4,5 %. Si Hong Kong est le premier à lancer un ETF d'Ethereum au comptant avec des fonctionnalités de staking, souscrire à cet ETF ne sera plus un acte de paiement, mais un acte de profit après avoir obtenu des revenus de staking. Cela pourrait en quelque sorte devenir une "obligation numérique" aux États-Unis, dont l'attrait pourrait même dépasser celui des ETF Bitcoin.

Le développement de l'industrie Web3 est également étroitement lié à la culture locale. Bien que, par rapport à l'Occident, qui est plus ouvert et diversifié, les Orientaux semblent plus réservés et prudents, cela ne signifie pas qu'ils sont en retard.

Hong Kong a actuellement publié plusieurs documents de réglementation, y compris des directives concernant les plateformes de trading d'actifs virtuels, la lutte contre le blanchiment d'argent, le financement du terrorisme, etc.

Ces politiques sont plus claires et matures que les règlements sur les contrats à terme sur marchandises précédemment utilisés aux États-Unis, et il n'est plus nécessaire de débattre sans fin de la question de savoir si les cryptomonnaies sont des "titres" ou des "marchandises".

Avec l'apogée progressive du marché haussier, l'effet d'enrichissement de l'industrie va se manifester, et une nouvelle génération de riches va naître. Hong Kong, cette région dotée d'un avantage de "pouvoir mystérieux oriental", attirera également davantage de talents Web3 et de capitaux en provenance de la Chine continentale et des Chinois d'outre-mer.

Le prochain cycle sera celui de la fusion entre le Web3 et la finance traditionnelle sur plusieurs dimensions, revitalisant ainsi le marché financier de Hong Kong. Actuellement, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a déclaré qu'elle pourrait ouvrir les investissements en STO et en RWA aux investisseurs particuliers, élargissant ainsi le marché des actifs virtuels. De plus, le cadre réglementaire pour les stablecoins en dollars de Hong Kong et les transactions d'actifs virtuels de gré à gré (OTC) est également en cours de développement. Une fois la chaîne entièrement connectée, le Web3 insufflera une nouvelle vitalité à l'ensemble du marché de Hong Kong.

Les vagues de l'histoire avancent sans relâche, quel type d'entreprise peut rester à la table ? Les échanges sont la pierre angulaire la plus importante de l'écosystème Web3 de Hong Kong.

Dans un avenir prévisible, les échanges agréés encore présents sur le marché, en plus de leurs activités de trading, deviendront des acteurs clés de la connexion de l'industrie financière à Hong Kong via Web3. Par exemple, lors de l'émission de cet ETF, une plateforme d'échange a également joué le rôle de dépositaire, fournissant un support d'infrastructure de base à l'émetteur. À l'avenir, dans les affaires RWA, STO et OTC, ils joueront tous un rôle indispensable.

C'est pourquoi certaines bourses offshore ont été contraintes de quitter le marché de Hong Kong. Cela confirme également un vieux dicton : "Celui qui sort pour se mêler des affaires, tôt ou tard, devra payer."

Le développement a toujours ses hauts et ses bas, nous devons avoir une vue d'ensemble de l'histoire et juger de manière rationnelle lorsque nous vivons des moments de retrait à Hong Kong.