Déclaration de Hong Kong 2.0 : refonte des règles des actifs numériques, qui dominera le nouvel écosystème RWA ?

文|RWA Knowledge Circle

Comp|Cercle de connaissance RWA

1. Trois ans de transformation : Opportunités et solutions sous la nouvelle politique RWA de Hong Kong

Lorsque la "Déclaration de Politique sur le Développement des Actifs Numériques de Hong Kong 2.0" a été dévoilée, le marché s'est concentré sur deux grandes questions clés : quelles entreprises peuvent franchir le seuil d'émission des stablecoins ? Et comment celles qui ne peuvent pas respecter les normes peuvent-elles tirer parti de forces extérieures pour prendre une longueur d'avance ?

Après trois ans, la "Déclaration 2.0" publiée par Hong Kong marque l'entrée des développements des actifs numériques dans une zone de profondeurs. Comparée à la "Déclaration 1.0" de 2022, qui se concentrait sur le cadre de conformité de base, la nouvelle politique cible directement trois domaines clés : la liquidité des actifs, la diversification des produits et l'efficacité du marché. Dans cette mise à niveau, la tokenisation des actifs réels (RWA) passe de la conception à la phase de mise en œuvre, tandis que les stablecoins, en tant que "pont de valeur" reliant divers RWA, voient leurs seuils d'émission et leurs voies de participation devenir des sujets centraux que les entreprises doivent résoudre.

II. RWA : De l'expérimentation marginale au moteur de marché

La "Déclaration 2.0" met en lumière la tokenisation des actifs réels (RWA), illustrant clairement la transformation clé de Hong Kong, passant d'une "expérience en sandbox" à une "application à grande échelle" :

Expansion révolutionnaire des territoires d'actifs : La politique établit clairement un mécanisme d'émission normalisé pour les obligations gouvernementales tokenisées, et intègre des actifs de l'économie réelle tels que les métaux précieux, les métaux non ferreux et les énergies renouvelables dans la carte des tokenisations, dépassant complètement les premières explorations d'un seul type d'actif.

Évolution révolutionnaire du mécanisme de liquidité : Ouverture des RWA pour la circulation sur le marché secondaire via des plateformes de trading agréées, brisant le modèle fermé d'émission de fonds traditionnel et injectant de la vitalité sur le marché des actifs numériques.

Cela représente non seulement une transformation quantitative des types d'actifs, mais aussi une transformation qualitative du mécanisme d'échange de valeur. Cependant, pour la plupart des entreprises prêtes à se lancer, pour réellement participer à cette révolution et améliorer l'efficacité du capital, il est d'abord nécessaire de franchir une étape clé : comment construire un système de conformité conforme à la Déclaration 2.0 et aux réglementations sur les stablecoins ? Cela implique une restructuration complexe de l'organisation, un soutien solide des technologies blockchain et des capacités strictes de gestion des risques KYC/AML.

Trois, les voies pratiques des défis de conformité : un aperçu des dispositions des entreprises à partir des cas de test en bac à sable.

Dans la pratique de faire face à des normes de conformité élevées, les grandes entreprises ont exploré des modèles de parcours réutilisables. Prenons l'exemple de JD.com, qui a été l'une des premières à entrer dans le sandbox de stabilité des monnaies numériques de l'Autorité monétaire de Hong Kong. Par une planification prospective, elle a démontré une voie viable pour faire face à des normes de conformité élevées : en 2018, elle a établi une entité indépendante à Hong Kong, "JD Coin Chain Technology", construisant une structure de conseil d'administration indépendante et un mécanisme de séparation des actifs conformes à l'"Ordonnance sur les stablecoins", tout en s'appuyant sur un réseau commercial mondial pour satisfaire aux normes élevées en matière de technologie et de gestion des risques KYC/AML. La valeur centrale de tels cas réside dans la validation du modèle de capacités clés nécessaires aux entreprises sous la nouvelle réglementation : entité de conformité indépendante, système de gestion des risques robuste et investissements en ressources suffisantes. Cependant, pour les PME aux ressources limitées, construire un système de conformité d'une échelle équivalente revient à "construire un pont en haute mer", avec des coûts élevés et un long délai. C'est exactement la valeur de l'accélérateur RWA - il offre aux entreprises (en particulier aux PME) un "raccourci" grâce à des cadres juridiques préétablis, des ressources de connexion aux bourses et des modules de technologie de conformité, ce qui permet de réduire considérablement les coûts d'expérimentation et de raccourcir le délai d'entrée sur le marché. Quatre, les stablecoins : un "passeport numérique" à haute barrière. La "Déclaration 2.0" positionne les stablecoins comme des exigences strictes pour la "monnaie numérique" - 100 % de réserves en monnaie légale, des actifs liquides de haute qualité et trois barrières de conformité (liquidité des actifs / conformité territoriale / stabilité du système) - ce qui en fait le noyau central reliant le RWA, mais qui dresse également un mur élevé que les PME ont du mal à franchir : trois barrières de conformité.

1. Liquidité des actifs : Les réserves doivent être constituées d'actifs à haute liquidité tels que des dollars de Hong Kong / des obligations d'État, et un compte de garde distinct doit être spécifiquement ouvert.

2. Conformité territoriale : Entité enregistrée à Hong Kong obligatoire + audit localisé + coordination de la réglementation transfrontalière ;

3. Stabilité du système : doit satisfaire à la fois les techniques de protection contre les attaques et le mécanisme de rachat en temps réel.

Face à un système de conformité aussi complexe, les grands groupes technologiques peuvent progressivement percer grâce à l'accumulation de ressources (comme JD.com qui s'appuie sur ses capacités de règlement transfrontalier pour se déployer), tandis que les petites et moyennes entreprises, si elles souhaitent construire un système équivalent, font face à une exigence équivalente à celle de demander à une start-up de construire un réseau de compensation mondial.

À ce stade, la valeur de l'accélérateur RWA se démarque - en utilisant des structures juridiques préétablies et des modules de technologie de conformité (comme des interfaces de garde standardisées), le cycle de conformité des émissions est réduit de 18 mois à 6 mois.

V. Cadre LEAP : Opportunités stratégiques pour les bâtisseurs d'écosystèmes

Le programme "LEAP" (Optimisation légale - Extension de produits - Promotion d'applications - Collaboration de partenaires) lancé par la "Déclaration 2.0" transforme Hong Kong d'un terrain d'expérimentation réglementaire en un hub d'ouverture systémique. Dans cette vision écologique, l'accélérateur RWA joue un rôle catalyseur clé :

Connecter des pools de liquidité d'échanges réglementés pour les PME

Fournir des solutions de mise en chaîne sur blockchain pour les actifs traditionnels.

Établir des canaux d'entrée et de sortie conformes pour le capital transfrontalier

Lorsque Hong Kong intègre la "tokenisation des métaux précieux" dans ses textes politiques, et que l'accélérateur RWA ouvre le marché secondaire pour des actifs tels que les panneaux solaires, un écosystème d'actifs numériques d'une valeur de mille milliards est en train de se former - mais votre entreprise a-t-elle déjà pris position dans la chaîne de valeur ?

La révélation ultime de la "Déclaration 2.0" est que Hong Kong ne veut pas de spectateurs sur la piste, mais des co-créateurs de l'écosystème. L'accélérateur RWA est précisément le pivot stratégique qui relie les actifs réels à l'avenir numérique, et c'est le seul raccourci pour les PME afin de s'emparer du point culminant de la nouvelle finance.