Refroidissement du secteur de la re-staking : transformation et percée des projets de tête

Titre original : « EigenLayer, Ether.fi se transforment tous les deux, ne peuvent plus faire d'affaires dans le secteur du staking ? »

Auteur original : Fairy, ChainCatcher

Éditeur du texte original : TB, ChainCatcher

Au cours du premier semestre 2024, le concept de revenus secondaires a enflammé le marché, et le "re-staking" est devenu un sujet central qui a envahi l'écosystème crypto. EigenLayer a émergé, avec des projets comme Ether.fi et Renzo qui ont vu le jour, et les tokens de re-staking (LRT) fleurissent partout.

Cependant, les deux principaux projets du secteur ont choisi de se transformer :

• Ether.fi annonce sa transformation en une nouvelle banque cryptographique (neobank), avec des plans pour lancer une carte de paiement et un service de stake destiné aux utilisateurs américains ;
• Eigen Labs annonce une réduction d'effectifs d'environ 25 %, réorganise ses ressources et se concentre entièrement sur le nouveau produit EigenCloud.

L'anciennement populaire "re-staking" fait aujourd'hui face à un tournant. Les ajustements stratégiques des deux leaders du marché prédisent-ils que cette voie est en train de devenir obsolète ?

Émergence, engouement et liquidation

Au cours des dernières années, le secteur des nouvelles mises a connu un cycle allant de l'expérimentation conceptuelle à une afflux de capitaux intensif.

Selon les données de RootData, plus de 70 projets ont été lancés dans le domaine du ReStaking. EigenLayer, l'écosystème d'Ethereum, est le premier projet à avoir mis sur le marché un modèle de ReStaking, entraînant une explosion collective de protocoles de ReStaking de liquidité tels qu'Ether.fi, Renzo, Kelp DAO, etc. Par la suite, de nouveaux projets d'architecture tels que Symbiotic et Karak ont également fait leur apparition.

En 2024, le nombre d'événements de financement a explosé à 27, attirant près de 230 millions de dollars tout au long de l'année, devenant l'un des secteurs les plus prisés du marché des cryptomonnaies. En entrant en 2025, le rythme de financement a commencé à ralentir, la chaleur générale du secteur s'est progressivement atténuée.

En même temps, le remaniement de la piste s'accélère. À présent, 11 projets, y compris Moebius Finance, goTAO et FortLayer, ont progressivement cessé leurs activités, et la bulle initiale est progressivement nettoyée.

Actuellement, EigenLayer reste le leader du secteur, avec un TVL d'environ 14,2 milliards de dollars, représentant plus de 63 % de la part de marché de l'ensemble de l'industrie. Dans son écosystème, Ether.fi détient environ 75 % de part, Kelp DAO et Renzo représentant respectivement 12 % et 8,5 %.

Narration en apesanteur : Signaux de refroidissement derrière les données

À ce jour, la TVL totale des protocoles de re-staking est d'environ 22,4 milliards de dollars, soit une baisse de 22,7 % par rapport au pic historique de décembre 2024 (environ 29 milliards de dollars). Bien que le volume total des actifs verrouillés reste élevé, les signes d'un ralentissement de la dynamique de croissance du re-staking commencent à apparaître.

Source de l'image : Defillama

La baisse de l'activité des utilisateurs est devenue plus marquée. Selon les données de The Block, le nombre quotidien d'utilisateurs actifs déposant des liquidités pour le staking sur Ethereum est tombé d'un sommet de plus de mille en juillet 2024 à seulement une trentaine actuellement, tandis que le nombre d'adresses de dépôt uniques sur EigenLayer est même tombé à un chiffre.

Source de l'image : The Block

Du point de vue des validateurs, l'attractivité du re-staking diminue également. Actuellement, les validateurs de re-staking actifs quotidiennement sur Ethereum représentent moins de 3 % par rapport aux validateurs de staking réguliers.

De plus, les prix des tokens des projets tels qu'Ether.fi, EigenLayer et Puffer ont tous corrigé de plus de 70 % par rapport à leurs sommets. Dans l'ensemble, bien que le secteur du re-staking conserve une certaine taille, l'activité des utilisateurs et l'enthousiasme de participation ont considérablement diminué, l'écosystème est en train de tomber dans un état de "perte de poids". L'effet de narration s'affaiblit et la croissance du secteur entre dans une phase de stagnation.

Transformation des projets de tête : le business de la re-stake ne peut plus continuer ?

Lorsque les "dividendes de l'airdrop" s'estompent et que l'enthousiasme pour le secteur diminue, la courbe des rendements prévisibles tend à se lisser, et les projets de staking commencent à devoir faire face à la question : comment la plateforme peut-elle réaliser une croissance à long terme ?

Prenons l'exemple d'Ether.fi, qui a réalisé plus de 3,5 millions de dollars de revenus pendant deux mois consécutifs à la fin de 2024. En avril 2025, les revenus sont retombés à 2,4 millions de dollars. Dans la réalité d'un ralentissement de la dynamique de croissance, une fonctionnalité de re-staking unique pourrait avoir du mal à soutenir une histoire commerciale complète.

C'est également en avril qu'Ether.fi a commencé à élargir ses frontières produits, se transformant en "banque nouvelle génération" en construisant un cycle financier à travers des scénarios du monde réel tels que "paiement des factures, versement des salaires, épargne et consommation". La combinaison duale "carte de cash + re-stake" devient son nouveau moteur pour tenter d'activer la fidélité et la rétention des utilisateurs.

Contrairement à l'« évasion au niveau des applications » d'Ether.fi, EigenLayer opte pour une reconstruction qui s'oriente davantage vers une stratégie d'infrastructure.

Le 9 juillet, Eigen Labs a annoncé des licenciements d'environ 25 % et a concentré ses ressources sur la nouvelle plateforme de développeurs de produits EigenCloud, qui a également attiré un nouveau tour d'investissement de 70 millions de dollars de a16z. EigenCloud intègre EigenDA, EigenVerify et EigenCompute, tentant de fournir une infrastructure de confiance universelle pour les applications on-chain et off-chain.

La transformation d'Ether.fi et d'EigenLayer, bien que leurs parcours soient différents, vise essentiellement à deux solutions logiques identiques : faire en sorte que le "re-stake" passe d'une narration finale à un "module de départ", devenant ainsi un moyen de construire des systèmes d'applications plus complexes.

Le staking n'est pas mort, mais son "mode de croissance à thread unique" pourrait être difficile à maintenir. Il ne peut continuer à attirer des utilisateurs et des capitaux que s'il est intégré dans un récit d'application ayant un effet d'échelle plus important.

La conception du mécanisme de la ré-stake sur le marché, qui stimule l'enthousiasme du marché avec des "revenus secondaires", cherche aujourd'hui de nouveaux points d'ancrage et une nouvelle vitalité dans un schéma d'application plus complexe.

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