Bitcoin atteint de nouveaux sommets, pourquoi MicroStrategy MSTR ne monte-t-il pas ?

Bitcoin a atteint plusieurs sommets historiques au cours de la dernière semaine, mais le prix de l'action MSTR a clôturé vendredi dernier à 434,58 dollars, restant encore loin du sommet de 543 dollars atteint en novembre dernier. Cet article analysera la stratégie de réserve de Bitcoin de MicroStrategy à partir de son bilan, le maintien d'une prime élevée (mNAV) ainsi que l'afflux constant de concurrents qui diluent les fonds, pourraient être des raisons importantes pour lesquelles MSTR n'a pas pu suivre la hausse du Bitcoin.

Bilan de la stratégie (Balance Sheet)

La stratégie utilise le bilan (Balance Sheet) parmi les trois états financiers pour exprimer la situation financière de l'entreprise. Le bilan comprend les actifs, les passifs et les capitaux propres. Il montre ce que l'entreprise possède (actifs), ce qu'elle doit à d'autres (passifs) et combien d'équité les propriétaires détiennent (capitaux propres). Nous l'illustrons ci-dessous :

Dettes ( bloc bleu ) : comprend des obligations convertibles et des actions privilégiées

Capitaux propres ( zone verte ) : La capitalisation boursière actuelle de l'entreprise, calculée en multipliant le nombre d'actions en circulation par le prix de l'action.

Actif ( valeur d'entreprise, bloc jaune ) : passif + capitaux propres

Valeur du Bitcoin ( Bitcoin NAV, bloc orange ) : le nombre de Bitcoins détenus par l'entreprise multiplié par le prix actuel du Bitcoin.

Le ratio entre les blocs orange et les blocs jaunes est mNAV, c'est-à-dire la valeur de l'entreprise divisée par le Bitcoin NAV. Actuellement, le mNAV de la stratégie est de 1,87, ce qui indique que sa valeur d'entreprise a considérablement dépassé la capitalisation boursière du Bitcoin.

Comment le plan "42/42" de Strategy est-il conçu ?

Le dernier plan « 42/42 » de Strategy vise à lever un total de 84 milliards de dollars pour l'acquisition de Bitcoin d'ici 2027 par le biais d'émissions d'actions et de produits à revenu fixe. Selon son dernier communiqué, il reste jusqu'à 18,1 milliards de dollars de capacité d'émission d'actions ordinaires MSTR, ainsi que 34,1 milliards de dollars de capacité d'émission de revenus fixes.

Si l'on calcule le prix actuel de l'action MSTR à 434 dollars, il sera possible d'émettre 41 705 000 actions supplémentaires, portant le nombre total d'actions diluées à 314 242 000 actions, ce qui fera monter le capital à 355 947 000 actions.

Bien que l'émission d'actions privilégiées ne dilue généralement pas les droits de vote, le prix de conversion est de 1 000 dollars, les actions non émises ne sont pas comptabilisées (, mais un dividende fixe supérieur à 8 % est prévu, ce qui devrait entraîner des dépenses allant jusqu'à 3,7 milliards de dollars par an.

L'émission d'actions supplémentaires sera en partie utilisée pour le paiement des intérêts, ce qui ralentira la vitesse d'achat des jetons.

La stratégie des actions privilégiées déjà émises STRF, STRK et STRD offre un dividende annuel variant entre 8 et 10 %. En calculant sur la base du capital émis actuel, plus de 315,9 millions de dollars d'intérêts seront distribués en un an. Et ce n'est que le début, si le plan « 42/42 » est réellement réalisé, le dividende annuel atteindra 3,7 milliards de dollars.

) MicroStrategy émet de nouvelles actions pour acheter des Bitcoins, l'entreprise peut-elle supporter le lourd coût des intérêts des actions privilégiées ? (

Cela signifie également que les nouvelles actions émises par Strategy à l'avenir, en plus d'être utilisées pour acheter Bitcoin, doivent également allouer un montant fixe pour le paiement des intérêts sur les actions privilégiées, ce qui affectera également la vitesse et l'efficacité avec lesquelles MicroStrategy achète Bitcoin.

MSTR n'a pas suivi le Bitcoin pour atteindre un nouveau sommet.

Le Bitcoin a atteint plusieurs fois des sommets historiques au cours de la dernière semaine, mais l'action de MSTR a clôturé à 434,58 dollars vendredi dernier, restant encore à une certaine distance du sommet de 543 dollars atteint en novembre dernier. L'auteur estime que la prime élevée continue )mNAV(, ainsi que l'afflux constant de concurrents diluant les fonds, sont des raisons importantes.

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