Aave主宰DeFi借贷市场 潜藏系统性风险

【币界】Aave (AAVE) 作为一个领先的非托管流动性协议，已经确立了其在去中心化金融 (DeFi) 生态系统中的主要地位，控制着大约一半的 DeFi 借贷市场份额。然而，由于加密货币市场在 2025 年更广泛的牛市中仍然欣欣向荣，Aave 内部出现了一些可能对整个市场产生严重后果的问题。

Aave 的 DeFi 支配地位和市场控制背后的风险

根据数据平台的数据，Aave 的总锁定价值 (TVL) 为 367.3 亿美元。这几乎占 759.8 亿美元 TVL 总量的 50%。此外，该协议的 TVL 上周达到了 400 亿美元的历史新高。这种主导地位使 Aave 成为去中心化信贷系统的"支柱"，使用户能够在没有中介的情况下借贷资产。尽管如此，这种中心地位也意味着，如果 Aave 出现问题，可能会在整个市场引发连锁反应。

但是，可能会出现什么问题呢？

一个关键问题是协议治理中的影响力集中。此前，Polygon Foundation 的创始人兼 CEO Sandeep Nailwal 对 Aave 的治理结构表示担忧。他强调，该协议由一个人（创始人 Stani Kulechov）管理。Nailwal 指出，Kulechov 对提案和投票拥有重大控制权，实际上是根据个人喜好来运营该平台。

用户群构成进一步加剧了 Aave 的脆弱性。研究数据显示，到 2025 年，持有超过 10 万美元抵押品的大型用户从 2023 年的 29% 上升到 37%。与此同时，过去两年中，存款低于 1000 美元的小型用户从 15% 降至 12%。这种高净值参与者之间的权力集中增加了流动性冲击和协议不稳定性的可能性。如果这些用户大规模撤资或面临清算事件，其影响可能会在相互关联的 DeFi 平台上传播。

最后，过度扩张也构成重大风险。Aave 在 16 条链上的部署已经耗尽了运营资源。一位著名的分析师在社交媒体上强调，其中一些扩张以亏损运营，增加了财务和技术风险。

这些风险的影响超出了 Aave 本身。作为 DeFi 最主要参与者之一，任何中断，无论是源于治理失败、用户集中还是过度扩张，都可能削弱对去中心化借贷的信任，并破坏更广泛的生态系统的稳定。因此，应对这些挑战对于 Aave 至关重要。