市场观察周报【6.9 - 6.13】：地缘扰动与资金谨慎共振，主流币震荡调整、市场高位蓄势

资金流入放缓导致市场震荡，主流币调整整理，小币种回落

宏观形势引发市场波动：

• 以色列和伊朗的冲突引发短暂避险情绪，市场波动性降低，美联储降息预期升温，投资者态度趋于谨慎。

资金流入动能减弱：

• ETF净流入10.2亿美元但势头放缓，稳定币增发减速，USDT溢价下降，表明资金入场意愿不强。

主流币表现分化：

• 比特币上攻受阻回落，以太坊反弹后动能减弱，机构继续增持，整体结构仍偏中性偏强。

小币种流动性改善但上涨受阻：

• TOTAL2指数反弹后回调，小币种市值占比止跌震荡，链上活跃度仍处弱势。
• 目前处于整理末期，短期需等待资金突破配合，关注小币种结构转强和主流币资金回流迹象。

一、宏观环境分析

• 地缘局势：以色列与伊朗冲突限于导弹和无人机攻击，全面战争风险较低，预计持续数周。美国提供支持但未直接介入。
• 市场反应：油价因情绪上涨，比特币回到10.5万美元，美股反弹，市场波动性降低。
• 货币政策：7月降息概率增加，美联储权衡通胀和经济增长，地缘冲突或涉及美以关系。

二、资金流向与主流币分析

外部资金流入

• ETF资金：本周流入28亿美元，流入量大幅增加
• 稳定币：本周增发23亿美元，日均增发3.21亿美元，处于较高水平

市场情绪指标

• 场外溢价：稳定币溢价持续上升

比特币（BTC）

• 技术面：处于震荡上行通道
• 链上数据：10.3万美元以上筹码增加

以太坊（ETH）

• 表现弱于BTC，ETH/BTC比价震荡，资金持续流向BTC
• 链上活动：活跃地址增加，可能预示阶段性底部形成

宏观经济回顾

地缘冲突焦点

• 地理背景：

伊朗多山地形和人口优势使以色列难以发动地面进攻，除非美国直接介入。冲突可能局限于定点打击。

• 冲突规模与持续时间：

以色列声明将持续作战两周，预计为长期低强度对抗。约旦作为缓冲区限制了直接接触。

• 影响评估：

当前局势下，全面战争担忧较低，地缘风险主要体现为情绪波动而非军事升级。

• 油价走势：

油价上涨源于情绪反应，非供应中断。攻击未针对石油设施，短期内对全球石油供应无直接影响。

• 股市与加密货币：

美股企稳反弹，比特币回升至10.5万美元，显示市场情绪好转。波动率从早盘高点回落，午后在1000美元区间内震荡。

• 波动性变化：

相比年初，当前市场对地缘事件反应减弱，波动幅度缩小。

• 机构持仓影响：

机构持仓增加，流通量减少，市场趋向美股模式。ETF锁仓效应显著，大部分资金长期锁定。

• 市场节奏：

比特币走势increasingly与美股联动，机构决策周期长，市场稳定性提高。但短期仍受情绪驱动。

• 与其他加密货币比较：

以太坊和索拉纳因缺乏大型ETF和机构深度参与，仍保持高波动特征。

中性利率预期

2025年10月至2026年12月会议的降息概率分布逐渐变化。2025年末会议显示降息50个基点至375-400基点概率增加，12月会议降息225-250个基点概率达28.6%。2026年会议显示降息幅度可能趋稳，概率分布更分散。

二. 链上数据分析

1.近期影响市场的短期数据变化

1.1 稳定币资金流动

本周稳定币增发量为11.49亿，环比增长14%，日均增发1.64亿，环比增长14%。增发量虽较上周增加，但增速放缓，与BTC价格走势相关。稳定币总量持续增长，但增发节奏波动，建议保持谨慎乐观。

1.2 ETF资金流动

本周比特币ETF净流入10.2亿美元，环比增加17.18亿美元，反映机构投资情绪短期升温。周初两天流入加速，BTC价格反弹至周内高点，随后流入速度降温，BTC价格回调。ETH ETF本周出现明显连续流入，可能有中长期利好因素。

1.3 场外折溢价

USDT与USDC场外溢价率本周先升后降，反映资金先回流后撤出。USDC溢价率周四再次上升至100%，USDT继续下探至99.65%。整体溢价率仍呈下降趋势，显示市场整体保守观望。

1.4 机构买入

微策略在BTC价格10万以上时买入节奏放缓，但价格回落时略增买入量，显示10万以上谨慎但回调时愿意增持。

1.5 长短期持有者持仓

长期持有者供应持续创新高，达1440万BTC。短期持有者供应本周再次下降，可能是抛压推动回调。长期持有者仍在增持，回调可能是抄底机会。

2.中期市场数据变化

2.1 持币地址分布和URPD

大于1K小于10K地址持仓占比下降，而大于100小于1K和大于10K小于100K地址持续增持。URPD显示筹码仍集中在103000-106000区间。

总结本周行情，技术面处于关键位置。如下周初资金面反转，可能出现反弹后继续高位震荡。如资金面持续下滑，BTC可能跌破关键支撑，形成双顶，对后市不利。