Solana生态资产服务协议Metaplex:热潮中的隐形巨头

Solana近期的热度急剧上升,其生态中业务发展最好的L1公链之一。无论是活跃地址数还是手续费收入,Solana在L1市场的份额都迅速扩大:活跃地址数份额从3.48%增长至56.83%,同比增长1533%;费用收入份额从0.62%增长至28.92%,同比增长4564%。

Meme浪潮是Solana这个周期内各项核心指标快速增长的主要推动力。除了Solana之外,同样受益于Meme浪潮的还有一些DEX项目,Meme交易的活跃为其贡献了大量的交易和协议收入。

本文将关注另一个受益于Solana巨量资产发行的项目:Metaplex。主要讨论以下几个问题:

1. Metaplex的业务定位和商业模式是什么?是否具有护城河?
2. Metaplex的业务数据如何,业务发展得怎么样?
3. Metaplex的团队背景和融资情况如何?
4. 目前Metaplex的估值水平如何,有没有安全边际?

Metaplex的业务定位和商业模式

Metaplex协议是一个建立在Solana以及支持SVM(Solana虚拟机)的区块链上的数字资产创建、销售和管理系统,它为开发者、创作者和企业提供了构建去中心化应用程序的工具和标准。Metaplex支持的加密资产类型包括NFT、FT(同质化代币)、真实世界资产(RWA)、游戏资产、DePIN资产等。

Metaplex近期还将业务横向拓展至Solana生态的其他基础服务领域,比如数据索引(Index)和数据可用性(DA)服务。长期来看,Metaplex有望成为Solana生态最重要的多领域基础服务项目之一。

Metaplex的产品矩阵

Metaplex作为一个资产发行、管理和标准系统,其服务的资产对象既有NFT,也有同质化代币,以下罗列的产品构成了一个服务于Solana生态资产的综合矩阵。

Core

Core是Solana区块链上的新一代NFT标准,Core采用了"单账户设计",这大幅降低了铸造成本和计算功率,而且支持高级插件以及强制支付版税。

Bubblegum

Bubblegum是Metaplex用于创建和管理压缩NFT(cNFT)的程序。通过压缩技术,创作者能够以极低的成本铸造大量NFT,1亿个NFT的铸造成本仅需500 SOL(相比传统铸造方式实现了超过99%的成本降低),提供了前所未有的扩展性和灵活性。

Token Metadata(代币元数据)

Token Metadata程序允许为Solana上的同质化和非同质化资产附加额外数据。Token Metadata对于信息丰富的NFT自然重要,但实际上Solana上的同质化代币项目大都也需要使用到Token Metadata。

目前Solana上最大的Meme发行平台Pump.fun上创建的所有代币均依赖于Metaplex的元数据服务,现在Token Metadata最大的需求已经不来自于NFT,而来自于海量发行的Meme项目。

Candy Machine

Metaplex的Candy Machine是Solana上最常用的NFT铸造和发行程序,能够高效、公平、透明地推出NFT集合。

其他产品阵列

Metaplex其他服务还包括:

• MPL-Hybrid:混合式NFT存储和管理解决方案
• Fusion: NFT合并功能
• Hydra:高效、可扩展的大规模NFT铸造解决方案
• 等等

Aura

此外,9月Metaplex基金会官宣推出了Metaplex Aura - 为Solana和SVM服务的去中心化索引与数据可用性网络(测试网)。通过Aura所提供的索引和数据可用性服务,让Solana和其他采用SVM标准的区块链项目可以更高效地读取资产数据,以更低的成本支持批量操作,将其操作的成本降低99%以上。

从资产服务系统到数据索引和数据可用性服务协议,随着服务的横向拓展,Metaplex正在向Solana生态的全栈式基础服务平台发展。

Metaplex的商业模式

Metaplex的商业模式简单易懂,即通过提供链上资产相关的服务来收费,上文中提到的产品阵列中的部分服务免费,部分收费。

尽管Metaplex的直接合作对象是Solana上的其他项目,像一门TOB拓展的生意,而其大部分收费来自于使用B端大型项目的小型项目或是零售用户,也包括创建各类同质化代币的项目方,以及Mint NFT的个人用户。

具体来说,Metaplex产品在Solana上的收费标准如下:

• Create Metadata Account v3: 0.01 SOL
• Update Metadata Account: 0.0005 SOL
• Create Master Edition v3: 0.0015 SOL
• Mint NFT: 0.0015 SOL
• Burn NFT: 0.0005 SOL
• Verify Collection: 0.0005 SOL
• Unverify Collection: 0.0005 SOL
• Utilize: 0.0005 SOL
• Approve Use Authority: 0.0005 SOL
• Revoke Use Authority: 0.0005 SOL
• Create Fungible Asset: 0.01 SOL

可以看出,实际上用户单独调用一次Metaplex的产品服务的绝对收费是不贵的,比如用户Mint一次NFT的费用仅为0.0015 SOL;一个Meme的发行者发行项目,为给自己的Meme项目添加图文介绍等信息而使用Token Metadata,一次仅需要0.01 Sol。这样的成本相对于用户的收益预期来说,是微乎其微,或者说是基本可以忽略的。

Metaplex的护城河

在笔者看来,Metaplex也是属于拥有护城河的项目,而其护城河来自于"高转换成本"和"制定标准"。

一是当开发者和用户深度依赖Metaplex的工具和协议进行资产发行和管理,后续想要把项目的资产切换到其他协议进行管理,必然会面临较高的时间、技术和经济成本。

二是当Metaplex的资产格式(包括NFT和FT)成为Solana生态内通行的标准,成为生态内的各类基础设施和应用进行兼容设计的共识,这也会成为新的开发者和项目在选择资产服务平台时,优先考虑选择生态兼容性更强的Metaplex资产格式。

得益于Metaplex的护城河,目前Solana生态内缺少能与其同台竞技的项目,保证了Metaplex较强的盈利能力,而这一部分将在下一节分析。

而在资产服务之外,Metaplex正在测试中的数据索引和数据可用性服务,也有望在未来给Metaplex创造第二条业务增长曲线,考虑到该服务的对象与Metaplex原有客户群是高度重合的,其新拓展业务也可能会更容易被已有的合作客户所接纳和体验。

Metaplex业务数据:PMF被充分印证,核心数据强劲增长

Metaplex目前的核心业务是提供资产相关的服务,我们可以观察其服务的活跃用户数、资产铸造的项目数、协议收入这几个核心指标。

Metaplex月活跃用户

Metaplex月活跃用户指的是每月与Metaplex协议有过交易的独立地址。

截至笔者撰稿日(2024.11.30)Metaplex最新的月活跃用户数为844,966,创出月度历史新高,同比增长253%。

经协议铸造的资产数

经协议铸造的资产数指的是通过Metaplex协议铸造的资产种类。

截至笔者撰稿日(2024.11.30),Metaplex的该数据同样创出了历史新高,11月总铸造资产种类超过144万。

更值得注意的是:其中94%的资产是同质化代币,仅有6%的资产是NFT。而这个数据在今年的1月,还是18.6%对81.4%,也就是说从业务量来看Metaplex的现在主要业务已经是同质化代币资产服务,而不是NFT服务。而大部分同质化资产的铸造发行,都来自于Meme热潮。

协议收入

协议收入指的是Metaplex通过提供服务收到的付费。

截至笔者撰稿日(2024.11.30),Metaplex的月协议收入高达330万美金,同样创出历史新高。

需要说明的是,与Web3世界里很多依赖代币补贴拉动产品需求,以支出项目代币换取协议收入的项目不同,Metaplex的业务收入是相当有机的,并未进行直接的代币补贴,是一个典型地实现了PMF(产品与市场需求契合)的项目。

通过这一小节的数据,我们可以看到:

• Metaplex作为底层的资产协议,直接受益于Solana的生态发展,其核心指标随着Solana的核心指标同步上涨,尤其是协议收入
• Metaplex同时受益于NFT和FT的活跃,并不只是一个"NFT资产服务协议",在Meme之后,如果Solana能涌现出更多的活跃赛道,比如Depin、游戏、RWA,Metaplex的需求空间还将被进一步打开
• Metaplex的业务需求是有机的,其不依赖代币补贴就能获得收入

Metaplex团队:接近Solana核心圈层的生态OG

Metaplex的创始人是Stephen Hess,他同时也是Metaplex的基金会主席,他在2021年11月创立Metaplex Studios。

作为斯坦福符号系统专业(该专业专注于人机交互系统的设计)的毕业生,Stephen Hess也是Solana最早期的员工之一(他加入时Solana刚刚启动一年),当时Solana联合创始人Raj邀请他加入Solana,担任产品部门的负责人。在任期间,他参与的工作包括Solana Stake Pools(Solana的质押系统)、SPL治理系统和Wormhole的开发。他也是第一版Solana NFT标准的团队成员,这个标准最终演变成了Metaplex。

在Metaplex创立不久的2022年1月,Metaplex就获得了Multicoin、Jump以及Alameda等机构的4600万美元战略投资,如果根据代币分配表中的战略轮融资对应的10.2%份额,可预估当时Metaplex这轮4600万美金融资,对应的估值为4.5亿美金左右,即使在牛市期间也是相当高的首轮一级估值。

而就在Metaplex成立将满一年之际,2022年11月,FTX因为巨大的财务坏账轰然倒塌。尽管Metaplex的财务状况并未受到FTX崩溃的直接影响,但Stephen Hess很快在推特上宣布了裁员决定,在当时就做好了对即将来临的Solana生态萧条的准备。事后证明他当时的做法是非常正确的,对未来有着清