加密市场宏观研报：政策宽松与行业突破，比特币突破10万美元大关

一、宏观背景：政策共振与市场情绪转向

2025年5月，中国央行实施"双降"政策，下调存款准备金率0.5个百分点并将政策利率下调0.1个百分点至1.4%。这一政策不仅影响传统金融市场,也为加密市场和Web3生态带来机遇。同期中美高层经贸谈判预期向好,进一步推动全球风险偏好情绪回暖。

1.1 经贸关系改善刺激市场情绪

中美经贸关系一直是全球市场焦点。随着中国实施"双降"政策,市场对中美经贸回暖预期大幅提升,风险资产价格普遍上涨,尤其是加密市场。这传递出货币政策宽松周期已至,经济增长将获得新支撑的信号。在此背景下,传统资产和加密资产投资热情高涨。中美高层经贸谈判预期积极,进一步提升了市场乐观预期。这些政策信号重塑了投资者情绪,为加密市场带来正面影响。比特币等风险资产上涨,体现了市场情绪转向。

1.2 "双降"政策与全球流动性

中国"双降"政策具有全球影响力。通过下调存准率和利率,中央银行为市场注入充足流动性,释放1万亿元资金。这种宽松政策不仅利好中国经济,还可能引发全球资本流动变动。在美国经济仍面临高通胀和失业率风险背景下,中国政策显得更具吸引力。全球资本市场尤其是亚洲市场对此反应积极。随着流动性大幅释放,全球资本更积极寻找新投资渠道。在此背景下,传统和加密市场投资者对比特币等加密货币需求显著增加。比特币作为"数字黄金",在全球货币宽松环境下价值凸显,成为对抗通胀和货币贬值的重要工具。

1.3 美联储政策与降息预期

在全球流动性大幅增加同时,美联储政策走势也备受关注。近期经济数据显示,美国经济稳步扩张,但高通胀和高失业的双重压力给货币政策带来更大挑战。市场普遍认为,美联储短期内将维持现有利率政策,以避免过度刺激经济。这导致美元走强,影响全球资本流动,尤其是加密资产市场。尽管美元强势,但市场对加密资产需求未显著下降,反而出现"数字黄金"作为避险资产再度升温。投资者在政策不确定性下,寻找稳定的价值存储工具,加大了对比特币的需求。

1.4 市场情绪转向与投资策略

总体来看,政策共振和市场情绪转向将深远影响全球资本市场,特别是加密市场。随着中国实施宽松政策和中美经贸回暖,全球风险偏好大幅提升,投资者情绪转向积极,尤其是加密货币市场上风险资产需求激增。比特币价格接近10万美元历史高点,显示市场对其高度认可。然而,投资者仍需谨慎应对潜在风险。随着全球货币政策变动,美元走势和美联储政策不确定性可能给加密市场带来波动。因此,需保持灵活策略,采用"核心+卫星"投资组合,将比特币作为数字黄金进行基础配置,并关注跨境支付、数字身份认证等领域的创新Web3项目。

二、比特币市场动态：价格逼近10万美元

2025年比特币呈现强势上涨,价格多次逼近10万美元历史心理关口,成为年内最引人瞩目资产之一。推动这轮上涨的力量复杂多元,既有宏观政策背景共振,也有加密行业内部结构性演进,更有情绪与预期的双向博弈。在传统金融体系面临不确定性之际,比特币重新站上全球资本视野中心,价格曲线背后既是避险需求集中释放,也是制度认可、机构涌入、估值重构的现实体现。

回顾2024年末至2025年初,比特币走势显著受益于全球主要经济体政策宽松节奏。中美货币与财政政策"同步转鸽",为市场注入前所未有流动性。在此背景下,比特币作为稀缺型、无主权、强共识的数字资产,再次成为全球投资者眼中"避险货币+成长资产"双重角色。它在对冲法币贬值同时,也承担着"数字黄金"在货币体系结构性裂缝中的替代功能。

与过往牛市周期最大不同,在于本轮上涨过程中,机构投资者已成为主导力量。主流资产管理机构布局比特币现货ETF,推动其走向制度化配置正轨。香港、迪拜、欧洲等地针对加密资产的金融产品日益丰富,监管透明度提升,使比特币能以合规形式进入更多传统资本池。这种制度级资金加入,不仅提升了比特币市场深度与稳定性,也显著降低其过往"纯情绪主导"的波动性结构,使上涨呈现更具结构性与持续性特征。

同时,供给端稀缺性逻辑也在持续放大比特币价值锚定能力。2024年4月第四次减半事件将单个区块奖励从6.25枚降至3.125枚,极大压缩新增供给。由于比特币区块链通胀率已降至不到1%,并逐渐逼近黄金年供应增长速度,其"通缩型货币"叙事进一步强化。而需求侧在ETF上市、央行购入、主权基金配置、全球避险升温等多重拉动下,呈指数级增长。供需结构非对称性,构成比特币价格中长期上涨的基本面支撑。

值得注意的是,当前比特币逼近10万美元过程,也伴随剧烈情绪波动和技术性调整。市场中不断出现鲸鱼账户集中交易行为,尤其在关键整数位附近,伴随高频算法与大宗套利盘博弈,行情短时剧烈拉扯,波动率飙升。部分老资金借机派发,叠加散户"恐高"情绪,引发阶段性回调。链上指标显示,长期持有者逐步减少抛压,新进场者集中在价格高位,市场结构正由早期信仰型用户转向主流增量用户的交接期。

市场舆论方面,媒体广泛宣传比特币接近10万美元的历史意义,形成强烈"FOMO效应",吸引大量散户短线入场。然而,这种舆论推动的热度也带来典型"泡沫预期",部分短期资金存在过度投机行为,尤其高杠杆用户集中交易,易在关键点位诱发踩踏式清算。因此,尽管长期逻辑支持比特币价格突破新高,但短期内仍存剧烈震荡可能,市场在热度和风险之间进入博弈阶段。

综合来看,比特币逼近10万美元,既是技术面与政策面共振成果,也代表其资产定位在全球资本体系中的跃迁。在去美元化、全球避险情绪回潮、制度资金入场的宏观框架下,比特币已不仅是"投机性标的",更是新一轮全球财富重分配中的战略级资产。尽管短期仍存调整风险,但从中长期视角看,这轮上涨并非昙花一现,而是新共识周期的起点。投资者需在热情与冷静之间寻找平衡,理解比特币不仅仅是价格,更是信仰、制度与时代的一种共鸣。

三、Web3生态发展：政策与技术双轮驱动

随着宏观政策宽松化与关键技术持续突破,Web3生态系统正进入新一轮发展周期。它已不再只是围绕加密资产的炒作工具,而逐步演化为面向全球数字治理、跨境协作、价值互联网的底层架构。在这一进程中,政策引导、技术创新和应用拓展三大力量相互叠加,构成推动Web3从概念走向规模化落地的主轴。

1. 政策支持

2025年以来,美国在加密货币与Web3领域政策态度正经历从"监管压制"向"战略接纳"的关键转折,尤其是比特币与核心Web3技术正逐渐被纳入国家金融与科技发展长远考量。最具代表性的信号是新罕布什尔州于2025年5月正式通过"比特币储备法案"。该法案要求该州财政部在未来24个月内将其州政府财政储备一部分(初步为5%)以比特币形式持有,并支持将比特币纳入公共账目系统。这一立法举措虽出自地方政府,但具深远影响。

首先,它标志着比特币在某些司法辖区已不再只是"风险资产",而被视为具长期价值储存能力的"数字黄金",具有对抗通胀、提升财政独立性的功能性角色。这为包括其他州在内的政策制定者提供了"试点模板",可能引发一轮"地方政府BTC化"趋势,为Web3生态注入长期制度性资金来源。其次,该法案通过也增强了围绕比特币和Web3技术的政策确定性,缓解此前因监管冲突所导致的不确定风险。例如,在该法案激励下,新罕布什尔州财政部已与本地两家数字资产托管机构签署备忘协议,并明确将探索链上透明度与公账对接方式,为DAO式财政系统提供实践蓝本。

更广义来看,美国多个州政府目前正处于"政策竞合"早期阶段。除新罕布什尔州,德克萨斯州、怀俄明州等加密友好州也在推进本州对加密采矿、链上金融、智能合约合规性的试验性立法。同时,联邦层面正推动《金融创新与科技未来法案》(FIT21),该法案提出将比特币、以太坊等主流数字资产定义为"非证券商品",并推动建立统一监管框架,进一步理清资产发行、交易所注册、稳定币审计等核心问题。这些动态强化了美国市场对Web3生态的长期制度信心,也为企业与资本进入提供了明确政策锚点。

从国际角度看,美国的转变还具有"外溢效应"。作为全球资本与技术中心,美国任何积极立法都可能带动其他国家或区域市场的"政策跟随",例如近期英国、韩国、日本金融监管部门均开始重新审视稳定币合规机制,或加速推动Web3"监管沙盒"开放,从而带动全球范围内Web3资本流动与生态协同。

2. 技术进展

技术成熟是Web3能够从"叙事经济"迈向"实际部署"的关键前提。2024年至今,模块化区块链与零知识证明(ZKP)等基础设施技术进入实用阶段,大幅提升了Web3网络性能、可组合性与隐私保障能力。模块化区块链的设计理念将执行、结算与数据可用性分离,使开发者可根据业务需要选择最优组合,如某些项目提供了灵活的底层资源调度能力,为链上应用提供"按需定制"的基础设施。零知识证明技术的爆发式进展更赋予了Web3"计算+隐私"的双重能力,ZK-rollup作为以太坊Layer 2的核心方案已进入大规模部署阶段,同时ZKML(零知识机器学习)等前沿交叉领域也开始在链上模型验证、链下数据合规调用中展现巨大潜力。

此外,围绕AI与Web3融合的MCP(Model Context