代币化股票:机遇与挑战并存

随着监管环境的变化,代币化股票正日益受到加密行业的关注。本文将介绍代币化股票的发展历程、当前市场状况以及未来的机遇与挑战。

代币化股票的发展历程

代币化股票并非新概念,早在2017年就有了STO(证券型代币发行)的尝试。STO本质是将传统证券权益数字化、上链,通过区块链技术实现资产通证化,结合了传统证券的合规性和区块链的高效性。

在STO之前,区块链领域主要采用ICO融资。ICO依托以太坊智能合约,但多数项目发行的代币并不代表真实资产权益,也缺乏监管,导致诸多问题。2017年,美国SEC对DAO事件的表态标志着STO概念正式萌芽。2018年,STO作为"合规ICO"开始受到关注,但由于缺乏统一标准等原因,发展缓慢。

2020年DeFi兴起后,一些项目开始尝试通过去中心化方案,创建与股票价格挂钩的衍生品。这种合成资产模式让投资者无需复杂KYC即可投资传统股票市场。Synthetix和Mirror Protocol是代表性项目。

一些知名交易平台也尝试通过中心化托管模式,为加密交易者提供美股交易服务。如FTX和某交易平台曾推出代币化股票交易,但后因监管压力停止。

随着监管环境改善,市场对代币化股票重新产生兴趣。当前模式强调通过合规架构设计,在链上发行由真实世界资产1:1担保的代币,严格遵守监管要求。

当前股票RWA市场现状

目前股票RWA市场尚处早期,以美股为主。根据数据显示,当前股票RWA总发行量达$445.40M,其中$429.84M来自EXOD,这是Exodus Movement, Inc.发行的链上股票。该公司专注开发自托管加密货币钱包,在纽交所上市,并允许将A类股迁移至Algorand区块链管理。

Exodus是美国唯一一家将普通股代币化的公司,具有标志性意义。该公司2024年5月首次申请普通股代币化,经多次完善后于12月获SEC批准,成功将普通股上链。

其余约$16M市场份额主要属于Backed Finance。该瑞士公司允许通过KYC的用户在官方一级市场用USDC铸造链上股票代币。Backed收到加密资产后换回美元,在二级市场购入股票,由瑞士托管银行管理,然后1:1铸造bSTOCK token给用户。链上投资者可通过DEX直接购买这类资产。

Backed的采用主要集中在CSPX和COIN两种资产,流动性主要在Gnosis和Base链上。但交易量不高,以bCSPX最大流动池为例,累计交易量约$3.8M,累计交易400次左右。

另一值得关注的是Ondo Finance的进展。随着Ondo宣布其Ondo chain和Ondo Global Markets整体战略,代币化股票成为其核心交易标的之一。

股票RWA的机遇与挑战

股票RWA通常被认为具有三大优势:

1. 全天候交易:区块链技术使代币化股票交易不受传统交易所时间限制。

2. 非美国用户低成本获取美国资产:可直接使用稳定币交易,避免跨境手续费和时间成本。

3. 可组合性带来金融创新:可编程特性使其能融入DeFi生态,拓展创新场景。

然而,当前代币化股票仍面临两大不确定性:

1. 监管政策推进速度:目前监管政策尚未解决"股币同权"问题,限制了交易场景和金融创新。进展依赖政策推进速度,可能会继续延后。

2. 稳定币采用度:核心用户可能是传统非美国投资者,其稳定币采用度与各国政策密切相关。

短期来看,股票RWA有两个市场机会:

1. 已上市企业可参考EXOD案例发行链上股票代币,提升公司估值和业务增长潜力。

2. 代币化高股息美股可能受到收益型DeFi协议青睐,为其提供新的真实收益场景。