LSDFi战火升温:5种超高收益策略详解

LSDFi是基于LSD(流动性质押衍生品)的DeFi产品。通过LSD,质押者可以将质押的ETH转化为可交易资产,从而解锁流动性。LSD还降低了ETH质押门槛,用户可质押任意数量并获得LSD,同时利用LSD带来多重收益。

LSDFi背后是DeFi乐高,而DeFi组合性的背后是收益乐高。新项目通过代币激励吸引用户质押ETH/LSD,以获取市场份额和LSD掌控权。部分项目利用动态激励来引导用户选择小型去中心化质押平台,以促进验证者去中心化。

以下是LSDFi的五种主要形式:

1. LP质押(收益10%+)

上海升级前,LSD无法直接兑换ETH,因此许多DeFi项目建立了LSD-ETH流动性池。以stETH为例,基础收益不足5%,主要通过代币补贴提高APY。质押者可获得ETH质押奖励和LP费用奖励。随着LSD基数增加,上海升级后LP规模或将继续扩大。

2. 循环借贷(收益10%+)

通过AAVE和LIDO的stETH对以太坊合并后主网进行了数十亿的杠杆对赌:

• 在LIDO质押ETH换取stETH
• 将stETH存入AAVE并借出ETH
• 循环上述操作

清算风险较高,实际APR取决于循环次数。理论上所有借贷协议都可实施,未来可能出现自动循环借贷产品。

3. 聚合收益(10%+)

Yearn Finance在Curve建立流动性池,将LSD APY提高至5.89%。用户可直接质押stETH,目前池子价值1640万美元。类似老牌DeFi项目较多,通过聚合多平台收益+补贴来增加收益。

Yearn等老牌DeFi插足LSD行业,侧面反映了LSD赛道的重要性。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer提供多种质押方式,包括流动性质押和超流动性质押。超流动性质押允许LP对质押:

• LSD质押:已质押在Lido或Rocket Pool的资产再质押到EigenLayer
• LSD LP质押:如Curve的stETH-ETH LP Token再质押到EigenLayer

5. 激励型LSDFi项目

通过杠杆、结构化策略、期权、债券衍生品等提高资本效率,或利用高APY吸引储蓄。

Pendle

DeFi收益协议,用户可执行各种收益管理策略。提供ETH、APE、LOOKs等质押服务及流动性池。目前ETH可1600美元买入(现价1800美元),466天锁定期,差价10%为收益。同时可通过添加流动性获取收益。

流动性池建立在Lido或Aura上,锁定后获得Pendle补贴收益。目前1年左右锁定期折扣价格为12.5%,Pool年化收益约95.7%(主要是PENDLE代币补贴)。

• TVL:3844万美元
• 市值:3280万美元
• FDV:7854万美元

Ion Protocol

项目未上线。将LSD代币和可抵押资产代币化为allETH和vaETH。allETH是ERC-20代币,1 ETH = 1 allETH。vaETH跟踪allETH头寸收益。

计划借用EigenLayer等进行LSD收益聚合,目前信息有限。处于早期阶段,Twitter关注266,Discord 38人。

unshETH

通过动态分配激励提高验证者去中心化程度的协议。给小份额LSD平台更高奖励,以引导用户选择小平台质押ETH。目前支持sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH。

• TVL:800万美元
• FDV:2000万美元

直接质押需锁定期限,质押LSD/ETH换unshETH可获约500%收益,代币再质押可得约70%收益。LP Pool深度约58万美元,组LP手续费收入60%,质押平台可得666%+ APY激励。

LSDx Finance

目标是成为LSD资产细分市场的高壁垒DEX。采用类GMX的GLP架构,建立统一流动性池ETHx,计划推出稳定币UM。

48小时锁定5.5万ETH,2天增8000关注,代币上Bitget、MEXC,获Foresight Ventures投资。

• 市值:221万美元
• TVL:1.34亿美元

支持LSD数量较少,功能未全部开发。16日后14天为创世挖矿阶段,4天后首次减半。

Liquid Staking Derivatives

LSD聚合器,通过资产代币化和衍生品发行解决流动性问题并最大化杠杆。用户质押ETH或LSD获代币奖励,奖励代币LSD可用于veLSD治理或LS-ETH流动性DeFi投资。自愿锁定LSD可获ETH奖励乘数。

直接质押ETH得LS-ETH可获6.3% APR。官网显示仅1.24 ETH质押,处于早期。LSD流动性池在Uniswap V2,价值约40万美元。FDV:568万美元。

Stader Ethereum

ETH产品未上线。之前在其他链做流动性质押,即将发布ETHx。用户存ETH获ETHx,ETH存入三种池子(个人4 ETH运营,DVT技术支持,合作运营商)。ETHx将与30+DeFi协议合作。

运行节点需存4 ETH和0.4 ETH价值SD代币作抵押。首年发约100-200万美元SD激励节点运营商。节点可获其他用户5%佣金。

• TVL:1.25亿美元
• FDV:1.817亿美元

Hord

质押ETH获LSD hETH。奖励累积增加hETH价值。通过多途径实现更高APR:

• ETH质押
• MEV奖励
• HORD补贴

目前APY 17.9%,质押223.22 ETH,57个质押者,FDV 1280万美元。

Parallax Finance

提供L2(目前仅Arbitrum)流动性基础设施。测试阶段需Tester资格。Supernova产品除质押奖励外,还提供杠杆和借贷服务。

bestLSD

测试网即将开始。可能是Real Yield聚合器,利用聚合收益补贴自身LSD bestETH。考虑GMX、GLP、veCRV、veVELO等高实际收益资产。文档和网站较简单。

0xAcid DAO

最大化LSD资产回报的管理协议,即将上线Arbitrum和Ethereum。主要策略:大部分资产放稳定节点,部分入高收益策略如Frax、Aura LP Pool。与Pendle合作进行收益杠杆化,自身提供借贷、LP等服务。

• 代币价格:1296.95美元,FDV:948万美元
• TVL:4800 ETH
• ETH收益(债券):13.6%折扣
• wstETH:11.54%-29.73%
• esACID:3432.36%-10297.10%(极高)

EigenLayer潜在DeFi乐高可能性:

• LSD质押后获LP或LSD of LSDs是否可继续与ETH/LSD组LP质押
• Re-staking杠杆化收益
• 自动杠杆化Re-staking策略

Index Coop

发行两款LSDFi相关产品:

• dsETH:由rETH、wrapped stETH和sETH2组成的多样化流动性质押代币指数
• icETH:借助AAVE v2提供更高ETH收益的杠杆流动性质押策略

dsETH供应485个,0.25%费用,APY 4.59%。icETH供应约1万ETH,0.75%费用,APY 5.26%,仅支持stETH。

Gitcoin

与Index Coop合作推出Gitcoin Staked ETH Index(gtcETH)。收益来自用户质押的ETH/LSD/USDC在各策略池中的收益。Gitcoin和Index Coop分走2%,Gitcoin的1.75%用于公共物品捐赠。目前供应量113.85 ETH。

总结

激励型LSDFi项目争夺LSD话语权,这将决定未来合作项目数量和DeFi乐高。可能最终只剩几个玩家,Lido主导地位或受挑战。

策略稳定性是LSDFi项目的矛盾点。高收益可能带来可持续性问题,但可能长期存在,未来100%+ APY并非罕见。

较优策略:质押Top 3外的LSD提供商如frxETH,利用Frax补