加密市场展望：OG Memes的衰落、AI泡沫与BTC主导地位

2025年加密市场前景如何?Delphi Labs团队成员在最新一期Hivemind播客中展开了深入探讨,PANews对本期播客进行了文字编译。

市场观察

近期市场波动剧烈,但并未改变基本面。比特币依然表现最好,而DeFi项目和旧的Meme币表现平平。市场兴趣点并未发生根本性转移,反弹中表现最好的仍是底部表现突出的项目。

波动既有宏观因素影响,也有技术性调整成分。很多代币价格图表近期极端走势引发回调和清算。

上周宏观数据好于预期,可能提高近期目标。但在重大事件前涨得越多,"卖消息"可能性越大。特朗普就职前若比特币继续上涨,可能引发短期回调。

特朗普上任后可能发布一系列行政命令,其中一些可能针对加密货币。考虑到加密市场流动性较小,他的影响力可能比传统金融市场更大。

未来市场走势很大程度上取决于特朗普对加密货币的实际举措,以及他任命官员在更大宏观市场中的影响。特朗普对加密货币总体看涨,推动加密货币发展符合他的利益。

AI泡沫

AI自身将是2025年最大叙事。2025年可能实现通用人工智能(AGI)。超大规模科技公司在资本支出上投入惊人,用于训练AI模型。2025年AI进展可能比2024年更快。

AI大泡沫还没真正到来,但几乎不可避免。即使假设加密AI完全没基本面,资金流向本身也足以推动市场。普通投资者难以参与AI叙事,押注加密AI项目成为主要选择。

目前AI领域,如Agentic板块市值约100亿美元,整个加密AI市场市值约500亿美元。这个规模只会持续增长。

市场可能会有残酷的资金轮动。当前领导者如Virtuals和ai16z,很可能面临新解决方案和叙事的挑战。明智做法是不断重新分配投资组合,更像交易而非长期持有。

OG Memes的衰落

AI本质上是比WIF更大的Meme。2025年,不仅Meme币,加密货币市场大多数资金流向都会转向AI。Meme币市场转变可能更直接,因为AI代理Meme某种程度上优于传统Meme。

市场对传统Meme已经厌倦。人们希望买入至少有一些实际价值或价值路径的东西。从11月中旬开始,市场明确表示更喜欢AI。

一些OG Meme币可能还会表现不错,但3月份那波Meme币可能已经完蛋。DOGE可能还没见顶,是评估整体Meme币市场的好基准。

长远来看,除比特币或DOGE这样已达到逃逸速度和心智份额的少数项目外,任何没有实际业务支撑的项目最终都可能趋向于零。

基本面回归

基础设施方面正进入新时代,没有长期收入故事的项目难以持续。能真正产生收入的项目,如一些L1/基础设施项目,正获得更多关注。

加密领域超50%收入现在来自Solana应用。如果到年底Solana能在这些指标上达到80%,很难不相信它有可能超越ETH。关键指标是应用产生的收入和R值。

市场正走向某种平衡,能产生实际收入的基础币会在某价格找到买家支撑,而Meme币或过度估值的基础设施代币难找到价格底部。

应用特定排序(app-specific sequencing)话题可能被过度推崇。应用和L1、验证者之间存在协同关系,需要某种形式的利益分配。

市场正走向成熟,这是好兆头。被严重高估的基础设施代币、高FDV低流通量代币或Meme币正失去动力,投资者开始关注有真实业务支撑、基本面合理的项目。

下一代L2和L3

L2去年表现不错。L2总锁仓量从220亿增长到400亿。预计当Mega ETH推出时可能表现不错,但资金很可能从现有L2项目转移。目前桥接到L2的ETH只有约2.5%。

看好应用层面发展,特别是AI代理相关项目。人们开始不太在意项目建在哪条链上,这是好趋势。技术确实很重要,整个行业都在向高性能系统发展。现在已经没理由不去创建优质应用了。

比特币主导地位

从监管环境逐渐宽松背景看,传统意义上的"山寨币季节"概念可能已过时。具有强劲基本面和清晰叙事的项目会有显著表现,其他项目则表现平平。

今年比特币仍可能跑赢以太坊,特别是如果出现有利的行政命令。但差距可能不会那么大,因为监管环境改善和加密友好的总统等因素会对ETH有利。

如果比特币涨到125,000-150,000美元,BTC主导地位可能回到62%-63%,然后开始回落。

比特币L2可行性

2025年比特币L2可能成为黑马。现有多重签名L2采用率不高,但2025年可能看到真正的ZK L2在比特币上线。

比特币L2不仅提供扩容能力,还能实现可编程性。即使只有1-2%比特币进入L2生态,也足以让L2的TVL翻几倍。

Starkware的Starknet可能是比特币L2的黑马。一旦OP_CAT通过,他们就可以开始向比特币提交证明。

今年可能看到一些非托管解决方案。如果比特币L2真的起飞,可能对以太坊造成很大压力。

未来比特币需求的主要来源可能是非加密原生市场。目前约320亿美元比特币处于类似L2状态。如果比特币能有真正安全解决方案出现,这个数字将大大增加。