Genius法案对加密货币行业的潜在影响

美国参议院近期通过了《指导和建立美国稳定币国家创新法案》，即Genius法案，这是首个全面的联邦稳定币监管框架。该法案已提交至众议院，众议院金融服务委员会正在准备相关文本，以便进行协商，并可能在今年夏季晚些时候进行投票。如果进展顺利，该法案有望在秋季前正式成为法律，这将对加密货币行业产生深远影响。

该法案提出了严格的储备要求和全国性许可制度，这将在很大程度上决定哪些区块链技术会受到青睐、哪些项目将变得重要、哪些代币会被广泛使用，从而影响未来流动性的走向。以下是该法案如果成为法律后可能对行业产生的三大影响：

1. 支付型替代代币可能迅速消失

参议院法案将创建一个新的"许可支付稳定币发行人"执照，并要求每个代币以1:1的比例由现金、美国国债或隔夜回购协议支持。对于流通量超过500亿美元的发行人，需要每年进行审计。这与目前几乎没有实质性保障或储备要求的现状形成鲜明对比。

这一规定正值稳定币成为区块链上主要交易媒介之际。2024年，稳定币占加密货币转账价值的约60%，每日处理150万笔交易，大多数交易金额低于1万美元。

对于日常支付来说，始终保持1美元价值的稳定币显然比大多数传统支付型替代代币更实用，后者的价格可能在短时间内波动较大。一旦美国许可的稳定币可以合法跨州流通，继续接受波动性代币的商家将难以证明承担额外风险的合理性。在未来几年，这些替代代币的实用性和投资价值可能会大幅下降，除非它们能成功转型。

即使参议院的法案未以当前形式通过，这一趋势已经显而易见。长期激励将明显倾向于美元挂钩的支付渠道，而非支付型替代代币。

2. 新合规规则可能决定新的赢家

新规不仅会为稳定币提供合法性，如果法案成为法律，最终将有效引导这些稳定币流向能够满足审计和风险管理要求的区块链。

某区块链目前托管了约1303亿美元的稳定币，远超任何竞争对手。其成熟的去中心化金融生态系统意味着发行人可以轻松接入借贷池、抵押品锁定器和分析工具。此外，它们还可以拼接一套监管合规模块和最佳实践，以尝试满足监管要求。

相比之下，另一个区块链正定位为合规优先的代币化货币平台，包括稳定币。在过去一个月，该区块链上推出了完全支持的稳定币代币，每种代币都内置了账户冻结、黑名单和身份筛选工具。这些功能与参议院法案的要求高度契合，即发行人需维持强大的赎回和反洗钱控制措施。

尽管如此，如果法案以当前形式成为法律，大型发行人将需要实时验证和即插即用的"了解你的客户"(KYC)机制，以保持大致合规。某区块链提供了灵活性，但技术实施复杂，而另一个区块链则提供简化的平台和自上而下的控制。

目前，这两个区块链相较于注重隐私或速度的链条似乎都具有优势，后者可能需要昂贵的改造才能满足同样要求。

3. 储备规则可能为区块链带来机构资金洪流

由于每美元稳定币必须持有等值的现金类资产储备，该法案悄然将加密货币流动性与美国短期债务挂钩。稳定币市场规模已超过2510亿美元。如果机构采用继续按当前路径发展，到2026年可能达到5000亿美元。在这一规模下，稳定币发行人将成为美国短期国债的最大买家之一，将收益用于支持赎回或客户奖励。

对区块链而言，这一联系有两方面的意义。首先，对更多储备的需求意味着更多企业资产负债表将持有国债，同时持有原生代币以支付网络费用，从而推动对某些代币的有机需求。其次，稳定币的利息收入可能为激进的用户激励提供资金。如果发行人将部分国债收益返还给持有者，使用稳定币而非信用卡可能成为一些投资者的理性选择，从而加速链上支付量和费用吞吐量。

假设众议院保留储备条款，投资者也应预期货币敏感性增加。如果监管机构调整抵押品资格或美联储改变国债供应，稳定币增长和加密货币流动性将同步波动。这是一个值得注意的风险，但也表明数字资产正逐步融入主流资本市场，而非独立于其之外。