数字资产金库公司：加密货币投资的新兴领域

数字资产金库公司（DATs）正在成为公开市场加密货币投资的新兴领域。这些公司通过在公开股票交易所上市的永久资本工具提供数字资产投资，效仿了某知名科技公司的策略。经过深入研究，我们对这一投资理念充满信心，并倾向于集中投资。

作为投资者，我们不断挑战自己的先入之见。考虑到某些DAT公司的持续溢价交易，以及一些基本面导向型基金的买入行为，我们寻求利用DAT趋势的非对称机会。虽然溢价幅度可能不会永远持续，但投资数字资产金库公司并理解其交易价格高于基础净资产价值（NAV）的原因是有根据的。

最基本的看涨理由是，通过某些DAT公司，随着时间推移，相比直接购买BTC，可能持有更多的每股BTC（BTC-per-share，"BPS"）。举例来说，如果以资产净值的两倍购买某DAT公司股票，实际上是购买了0.5 BTC，而不是1.0枚BTC。但如果该公司能够筹集资金，并且BPS每年增长50%，那么到第二年年底，投资者将拥有1.1 BTC，超过直接购买现货的数量。

要相信DAT公司能够持续发展BPS，需要相信三点：

1. 股票并非总是以公允价值交易，市场可能变得非理性，导致估值相对于资产净值过高。

2. 某些DAT公司股票的高波动性为其出售可转换债券或通过出售自身看涨期权获取高额溢价创造了条件。

3. 公司管理层具备足够的财务头脑来利用这些条件。

DAT成功的一个被低估因素是它们将传统投资者行为与数字资产投资联系起来，本质上是通过将加密货币转化为股票。对各种DAT产品的强劲需求表明，大量资金此前因加密货币原生产品的入门复杂性而被边缘化。令人鼓舞的是，现在有更多资本通过传统系统进入该领域。

从结构性供应角度看，DAT与ETF也呈现出有趣的对比：购买DAT可以有效锁定供应，因为DAT实际上是单向封闭式基金，出售的可能性较低。相比之下，ETF持有的代币可以像积累一样轻易消散。这种现象可能对标的资产的价格产生更好的影响，因为DAT既可以购买更多代币作为储备，又不会助长抛售。

目前市场上已出现多家专注于不同加密货币的DAT公司，包括BTC、SOL和ETH等。这些公司正在尝试复制成功案例的策略，并得到了行业巨头的支持。它们的规模适中，能够灵活地利用资本市场工具，以较快的速度实现BPS增长，并可能以较高的溢价进行交易。

随着越来越多的DAT公司涌现，这一领域正在迅速发展。投资者应密切关注这一新兴趋势，因为它可能为传统投资者提供了一种更便捷的方式来参与加密货币市场。