通信行业2023年报综述:波动中寻找确定性

2023年通信行业整体呈现先高后低的走势。上半年经济活动恢复带动行业投资回暖,下半年宏观不确定性加大导致增速放缓。全年来看,得益于低基数效应和AI硬件、运营商等景气板块拉动,通信行业营收规模仍保持一定增长。

2023年通信行业实现收入28637亿元,同比增长5.3%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现收入8307亿元,同比增长2.7%。行业利润受部分企业大额减值影响承压,全年实现归母净利润2006亿元,同比增长3.2%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现归母净利润205.4亿元,同比下滑18.3%。

进入2024年一季度,受益光模块、PCB等AI硬件龙头业绩释放,叠加运营商等传统龙头稳健表现,行业收入和利润同步复苏。一季度实现收入7286亿元,同比增长4.5%;实现归母净利润507.4亿元,同比增长8.1%。

展望2024年,建议聚焦"AI硬件"和"运营商"两大赛道:

1. AI硬件:坚定持有光模块龙头,把握产业链渐次放量机会。海外云巨头正循环效应显现,国内龙头公司业绩加速验证,AI硬件仍是行业进攻配置的核心。重点关注光模块、光器件、PCB、散热等细分领域。

2. 运营商:最具成长性的红利资产,未来中国的算力底座。运营商C端业务稳定,B端云计算、算力等新业务增长强劲。进入AI时代,运营商作为中国算力底座的角色愈发重要,有望开启新的成长曲线。

主要投资标的:

光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信
光器件:太辰光、腾景科技
光芯片:源杰科技
PCB:沪电股份、深南电路
散热:英维克、维谛技术
运营商:中国移动、中国电信、中国联通

风险提示:AI发展不及预期、算力需求不及预期、数据统计口径失真等。