Consensus 2025：解析香港Web3的政策与生态创新

近万名与会者齐聚香港会展中心，见证了全球Web3行业顶级峰会Consensus首次在亚洲举办的盛况。香港作为金融创新的试验田和东西方价值流动的枢纽，成为这次盛会的理想举办地。从绿色债券代币化到港元稳定币监管沙盒，从实物资产代币化生态到去中心化人工智能，香港正以创新政策为引擎，推动Web3从技术实验向现实世界深度融合发展。

一、监管先行：探索Web3合规新边界

自2022年底政策宣言发布以来，香港不断完善监管制度，促进虚拟资产生态在安全合规的环境中自主发展。通过制定覆盖虚拟资产交易所、稳定币发行方、托管服务商和场外交易活动的全面监管框架，香港为金融市场的价值互通和长期创新奠定了基础。

这些举措不仅提升了香港虚拟资产市场的可信度，也持续吸引资本与企业流入。截至2024年底，香港数码港已汇聚近300家Web3企业，累计融资规模超4亿港元。

然而，全球Web3格局在过去两年发生了巨大变化。美国加密监管态势明显改善，新加坡、迪拜等地区也持续释放加密友好信号。面对愈加激烈的全球Web3竞争，香港需要重新定位自身优势。香港证监会行政总裁在Consensus大会上强调，"塑造未来金融格局的第二个趋势是将Web3创新融入实体经济。"

尽管加密资产市场在全球金融体系中的规模占比不到1%，但其快速扩张速度以及与主流金融资产相关性的提高，使其风险不容忽视。香港与美国在很多时间节点上的监管方向实则一致：在保持创新活力的同时，防范这类新兴资产带来的潜在金融风险。

二、港元稳定币：香港的金融野心

稳定币成为本次Consensus大会的热点话题，也是近两年来香港持续关注和投入的重点领域。多家金融机构正积极筹备发行与港元挂钩的稳定币，以期在新监管制度下获得香港金管局的牌照。

对香港而言，发展港元稳定币是把握Web3发展主动权和抢占未来金融先机的必然选择。稳定币不仅是构建法币连接通道的基础设施，也是连接传统金融与加密世界的核心纽带，有望成为广泛接受的支付工具。

尽管短期内非美元资产支持的稳定币难以与美元稳定币相抗衡，但通过机制创新（如生息稳定币）和应用创新（如实物资产代币化），港元稳定币有望避免与美元稳定币直接竞争，吸引更多元的机构与用户参与。

此外，港元稳定币与数码港元虽然短期内可能存在潜在竞争，但未来有望实现资源共享与优势互补：港元稳定币在虚拟资产市场内的应用性和扩展性将优于数码港元，而数码港元则在价值支撑和可靠性方面更具优势。

三、实物资产代币化：从概念到千亿市场的裂变

实物资产代币化无疑是本届Consensus的最热门概念。传统金融巨头普遍认为，"实物资产代币化不是趋势，而是必然。"

香港正积极拥抱实物资产代币化浪潮。2024年施政报告提出推动实物资产代币化及数字货币生态建设，香港金管局则推出"数码债券资助计划"，以鼓励资本市场采用代币化技术。香港特区政府财经事务及库务局局长也表示，香港正考虑推动黄金代币化。

然而，代币化叙事的主动权目前并不在Web3领域，而更多取决于传统机构是否有足够动力改变现状，将手中资产上链和代币化。这对传统机构而言并非易事，因为新技术迁移可能带来的增量价值不足以抵消高昂成本。随着美国华尔街加速布局代币化市场，香港需要更多有资源、有资产的机构主动参与创新，才能在变革中占据主动地位。

香港短期内应聚焦最适合代币化的标准化金融资产，并充分发挥其作为国际金融、贸易与航运中心的地理和制度优势，重点关注贸易与跨境相关场景中的代币化应用，迅速扩大香港实物资产代币化市场规模。

四、ETF与OTC：资金通道的明暗交锋

2024年香港Web3发展的另一关键举措是推出虚拟资产现货ETF。从2023年底接受申请到2024年4月底正式批准6只虚拟资产现货ETF在港交所上市，香港监管部门展现了高效率。截至2024年底，香港比特币现货ETF总资管规模已超过30亿港元，占香港ETF市场总体量的0.66%。

与美国相比，香港虚拟资产现货ETF的主要优势在于支持实物申赎和率先推出以太坊现货ETF。然而，这些优势并未带来持续增量。以太坊现货ETF因不支持质押而影响了投资者热情，尽管当前以太坊质押收益率仅约3%，但质押带来的额外收益可能是吸引投资者，特别是传统金融投资者的重要因素。

除ETF通道外，香港逐步形成了"持牌交易所-合规OTC-银行"的三层资金网络。目前香港OTC市场每年处理的交易量高达近百亿美元，同时得益于加密找换店这一具有地域特色的实体产物，不仅吸引全球年轻投资者，对中高年龄段参与者同样具有吸引力。近年来香港OTC市场还吸引众多国际贸易与跨境支付领域的用户与机构关注，成为香港汇集全球资金的又一重要通道。

香港正考虑将OTC纳入监管范畴。虽然短期内可能影响交易活跃度，但长远来看有助于吸引更多合规资金涌入，同时为香港在持牌虚拟资产交易平台之外，增加另一条资金自由流动的通道。未来，安全且合规的OTC市场不仅能帮助香港市场改善流动性，还可能成为加密市场和Web3生态连接现实流动性市场的重要渠道。