TON生态面临转型阵痛 筹码集中与开发困境考验长期价值

TON:历史包袱与重构之路

在过去两年里,TON实现了从沉寂到爆发的惊人转变。依托Telegram的庞大用户基础,它迅速在加密社区中建立了强大的存在感。游戏化生态、机器人经济、Stars支付体系等一系列叙事让TON备受瞩目。然而,随着币价震荡、市值回落、活跃度下降,TON也暴露出深层次的结构性问题:筹码集中、生态同质化、基础设施薄弱。

本文将系统梳理TON的筹码分布、代币经济、用户与资金流动、开发生态与TAC架构,尝试回答一个核心问题:TON的短期繁荣,是否具备支撑其长期价值的结构?

TON:历史包袱与重构之路

TON筹码极度集中:巨鲸与散户的裂谷

TON从一开始就背负着巨额筹码集中、历史矿工锁仓等结构性问题,如今正试图在这些"沉没成本"中重塑自身。我们可以从它的筹码结构、代币走势与资金流向中一窥其生态发展的真实图景。

由于项目中止后被开发团队接管,2020年6月占总供应量98.55%的TON可用于挖矿,直到2022年6月28日挖矿结束,即大多数token都在早期矿工手中。TON项目方推出优惠方案从早期矿工手中回购代币,同时若巨鲸长期锁定token(4年),可获得6-7%的APY。

根据数据,拥有总供应量1%以上的巨鲸地址有12个,其中6个是低活动地址。被标记为"冻结"的鲸鱼地址是指不活跃的早期矿工地址,共有171个,锁仓1081m的TON。标记为"TON Believers Fund"的地址资产被冻结至2025年10月12日,共锁仓1317m TON(占比约52%),APY高达7.176%。

TON的筹码分布严重不均。持有100 TON以下的用户占比近99.9%,2024年3月起散户大量涌入。持有100K以上TON的地址在2024年3月前都为500+,3月后缓慢爬升,8月达到顶峰1.3K,但最新数据显示大户持有者数量有所减少,目前约600左右。

与其他公链不同,TON需要在历史的束缚下构建出适合自己的发展路径。

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TON:历史包袱与重构之路

TON估值下跌,但上行空间仍存

TON币价有几波大的上涨节点:

  1. 2021年11月上线中心化交易所,并获得Telegram创始人公开支持
  2. 2024年2月底3月初,整体交易量大幅上涨,有大资金流入
  3. 2024年6月至7月下旬
  4. 2024年8月25日CEO杜罗夫被捕造成约20%下跌

根据CMC数据,TON币价ATL为2021年9月的$0.5194;ATH为2024年6月15日的$8.25。

过去一年,TON代币较高点下跌超50%,市值也大幅缩水。TON生态的锁定总价值(TVL)从最高超过7.7亿美元骤降至如今的1.4亿美元,跌幅近80%。

尽管币价已较高点腰斩,但从市值规模来看,TON依然具备再起空间。截至2025年5月11日,TON市值为8.64B美元,较2024年中25.17B美元的高点下降65.65%,仍有较大上涨空间。

TON市值上涨大致经历几个阶段:

  • 2022年11月-2023年6月,生态搭建带来市值稳定在$3B左右
  • 2023年6月-8月,TG bot爆火,TON集成内置钱包和上线应用中心,市值上涨
  • 2024年3月起融资和生态继续搭建,带来市值飙升

流动性方面,大幅出货时间节点是2022年4-6月、2023年6月、2024年7月和2025年4-5月。2022年底2023年初是大量资金流入TON的时机。

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TON通胀可控,应用场景有待拓展

TON token最初供应量为50亿枚,供应无上限,以每年约0.6%的速度增长(约3000万枚)。token用于奖励验证者,若验证者行为不当,其质押的代币会被slash。目前可通过质押TON获得约4.7%的APY。

TON代币的主要用途包括:智能合约交易处理费用、支付平台应用服务、质押、跨链交易、治理和存储服务,未来可支付TON代理服务。目前可直接用信用卡购买TON,再购买匿名账号等虚拟商品。

Telegram推出Stars中转方案来顺应监管和提升用户使用度,将生态核心(广告、资金划转)链接TON生态:

  • 用户可通过Apple和Google的应用内购买或PremiumBot获取Stars,用于购买机器人提供的数字产品
  • 对用户来说使用简单,只需信用卡购买,不涉及加密
  • 商家提现必须用TON
  • Telegram用Stars代替真实货币以遵守应用商店规则,同时可转化成TON

官方表示Stars只是开始,未来将带来更多功能。重要的是,Telegram将引流和提现两个关键环节与TON链接:投放广告必须充值TON,开发者提现收益需通过TON,使产品的"始"和"终"都被TON包围。

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TON流量退潮后的现实:生态转型阵痛

TON目前赛道聚集且拥挤,官方不再关注游戏生态,而是重点放在支付侧。1000+项目仅有20个小分类,实际只有5个大类:NFT相关(120+)、游戏相关700+个、交易类、社交和工具。游戏类目在官网分类页面排名靠后。

除游戏和meme外,其他赛道基本知名度较低。Shopping类目存在用户单一(仅支持俄语区)、功能基础(大多是帮助TON支付)等问题。

TON链上活跃度持续下滑,反映生态内部经济活力衰退。用户参与和交易频次双双下跌,显示生态增长动力明显减弱。

这一困境源于多重因素:

  1. TON早期依托Telegram流量红利快速吸引用户,但未能建立有效的用户留存和价值沉淀机制
  2. 生态叙事单一,主要围绕社交与游戏,缺乏对DeFi、AI、DePIN等多元化赛道的深入布局
  3. 独特的开发架构和编程语言对开发者不够友好,限制了项目孵化与创新效率

DeFiLlama数据显示,目前TON上TVL过千万美元的项目仅十余个,其中Tonstakers一枝独秀,生态项目集中度高,发展失衡问题突出。

Mini Apps虽具备无缝授权与支付集成功能,理论上可触达9.5亿Telegram用户,但生态实际高度集中于游戏与NFT,工具、支付、基础设施等通用型应用仍属稀缺。

TON若无法走出对短期热度的路径依赖,从代币出发拓展可落地的应用场景,将难以沉淀为可持续的链上价值。一旦流量红利褪去,真正能支撑生态的,必须是项目的结构健康与多元能力。从当前TON的生态构成来看,转型压力正在逐步显现。

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TON的用户和开发者在哪里?

TON用户暴涨,活跃度却在下降

TON用户增长迅速。根据tonscan数据,2024年5月中到9月初,TON地址从20m增至70m,其中8月一个月就翻倍(45m-70m)。从2024年9月至今,TON地址又翻倍,目前有150m用户。

根据Dune数据,2024年初新用户以日均200-300的速度增加,同时回流用户可覆盖流失用户。TON预期到2028年覆盖30%的Telegram用户,目标达到500M用户。

TON用户粘性大,但活跃地址数随生态冷落大幅降低。根据币安2024年报告,TON在所有知名公链中留存率最高,原因是更专注于构建强大的消费者生态系统,具有稳固的产品市场契合度。目前TON月活跃地址数为200w(日活3w),相比2024年底破千万的月活大幅降低。

TON交易量相比之前大幅下降,但整体稳定。据tonscan数据,2024年底TON日均交易量为4m笔,目前下降至2.5m笔。相比之下,BTC链上日交易笔数在30-40w之间,ETH在110-130w之间,一直很稳定。

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TON开发者生态承压,基础设施待补强

TON验证者数量较少,导致一定程度的中心化。目前TON有400个验证者,较2024年底的361位有所增长,分布在26个国家,质押数量接近7亿枚TON,占代币总量的12%,占流通代币量的28%。

TON网络面临的问题:

  1. 对验证者的硬件和网络要求较高,成为验证者需质押至少300000 TON
  2. 验证者数量不足。与其他PoS公链相比,TON验证者数量明显偏少

这种验证者数量的差异,导致每个验证者需处理更多交易请求(中心化)。当交易量骤增时,验证者可能无法及时处理所有交易,导致出块延迟甚至中断。例如,2024年8月28日,TON区块链在一天内经历两次中断,累计时间达10小时。

开发者数量稳定,但有所下降。开发者多来自Telegram,核心开发者大多来自韩国和俄罗斯,技术能力强但产品体验一般。根据develop report数据,截至2025年5月,TON上全职开发人员(日代码增减10+)为30人,每月活跃开发者为150+人,较2024年底减少100人。相比其他生态数量一般(ETH最高2000+,Polygon、Arbitrum、Solana在500-600之间)。

TON Connect SDK是开发者链接TON生态必备的SDK,其下载量从2024年初的周均10000,到2024年8月生态火爆期的周均25000以上,目前降至周均12000。

TON的增长呈现出典型的"用户先行"特征,但这也掩盖了生态基础不稳、开发者支持不足的问题。TON若不继续找到可适配Telegram应用的可持续发展方向,则很难与其他公链

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RektButStillHerevip
· 20小时前
地板提了提 鲸鱼又砸下来
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分叉自由主义者vip
· 22小时前
又是新公链又玩完
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逃顶大师vip
· 22小时前
看历史k线走势 筹码结构这么集中 也就给韭菜画个头肩顶
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元宇宙资深流浪汉vip
· 23小时前
割一波韭菜就跑路 太熟悉这套路了
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ZKProofstervip
· 23小时前
从技术上讲,代币集中是不可避免的……从第一天起的糟糕架构
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空投猎手小明vip
· 23小时前
割完就跑 谁赔谁眯
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