稳定币监管格局：美国通过《GENIUS法案》，全球监管加速

当前加密世界与5-10年前相比并无本质区别。尽管规模增长，Defi成为亮点，但加密市场中仍以货币类应用最为突出，主要是比特币和稳定币。

比特币凭借惊人的增长曲线获得认可，成为去中心化货币代表。而从实用角度看，稳定币才是真正实现全球大规模采用的加密实例。

目前全球稳定币市值达2438亿美元。过去12个月，稳定币总交易量33.4万亿美元，交易次数58亿次，活跃唯一地址2.5亿个。

稳定币应用需求与逻辑已基本成熟，但监管仍处磨合阶段。近期全球稳定币监管不断完善，美国参议院通过《GENIUS法案》，为监管扫清障碍。

稳定币发展迅猛，头部效应突出

稳定币通过与法定货币等基础资产挂钩来提供价值稳定性，旨在消除加密货币波动性，为用户提供可靠的结算、储值和投资工具。作为加密市场价值尺度，稳定币扩张反映行业规模增长。2017年全球稳定币流通量不到10亿美元，如今接近2500亿美元，加密市场也从不足万亿增长至3万亿规模。

本轮牛市可视为稳定币牛市。FTX事件后稳定币供应量一度回落至1200亿美元，但之后稳步增长18个月，与BTC价格同步上涨。原因是外部机构流动性增加，首选稳定币为媒介。

稳定币种类繁多，可按控制中心、法币类型、计息与否、抵押物等分类。稳定币核心是定价工具，无官方限制、全球可用，为其成为全球化货币奠定基础。

稳定币已在欧美、日韩及新兴市场广泛应用，尤其在金融基础设施薄弱和高通胀地区。根据数据，稳定币在非加密领域最受欢迎的用途是货币替代、支付和跨境汇款。

美元稳定币占据市场99%份额。USDT和USDC合计占80%以上，集中度高。USDe、USDS和DAI等也位居前列。以太坊是主要公链，占50%市场份额，其次是Tron、Solana和BSC。

稳定币发行利润丰厚，吸引传统金融机构和互联网企业入局。Visa、Paypal等积极布局，特朗普家族也推出了稳定币USD1。

监管磨合加速，美国参议院通过《GENIUS法案》

美国稳定币监管经历了从高度不确定到逐步明确的过程。2025年前，美国缺乏专门法规，多个机构对稳定币进行定义和监管，导致监管碎片化和混乱。

今年2月，美国众议院和参议院分别提出STABLE法案和GENIUS法案。3月，特朗普在加密峰会上表示支持稳定币立法。

STABLE法案和GENIUS法案侧重点略有不同，前者强调联邦统一管控，后者主张州级与联邦并行。两者均要求1:1储备和定期披露，但在发行资格、算法稳定币和付息等方面存在差异。

GENIUS法案经修订后再次提交，增加了规模划分监管机制等内容。5月19日，美国参议院以66票支持、32票反对通过该法案程序性动议，为最终立法扫清障碍。

该法案通过将填补美国稳定币监管空白，推动产业发展，强化美元影响力。

美国之外，全球稳定币监管已初步成形

欧盟早在美国之前推出MiCA法案，为加密资产提供全面监管框架。香港也于2024年12月提交《稳定币条例草案》，采取审慎包容态度。新加坡、迪拜等地也已涉及稳定币监管。

全球稳定币监管差异有限，均以牌照许可为重点，对发行储备、风险隔离、反洗钱等作出规定。差异主要体现在允许的稳定币类别、发行方限制和本土化合规要求。

稳定币正逐步成为全球货币市场重要组成部分，提升加密市场话语权。第三世界国家采用稳定币进行全球结算，某种程度上实现了中本聪的自由电子现金愿景。

在加密领域的众多应用中，稳定币与比特币或许是最具持久意义的存在。