2024年加密市场回顾与2025年展望

2024年是加密货币历史上具有里程碑意义的一年。在ETF和美国大选两大核心叙事的推动下,以比特币为主的加密行业实现了突破性发展。上市公司、传统金融机构甚至国家政府纷纷进入这一领域,加密货币的主流化程度和认可度大幅提升。随着新政府上台,监管环境也逐步走向明朗和宽松。主流融合、路径分化以及监管演进成为了今年行业的主旋律。

2024年回顾:比特币创新高,以太坊面临挑战,MEME热度不减

纵观2024年加密市场的发展,比特币无疑是核心焦点。

ETF的推出和国家储备的采纳推动比特币突破10万美元大关,标志着比特币已超越加密货币的范畴,成为全球认可的抗通胀资产和价值储存手段。比特币正从数字黄金向超主权货币迈进,这场始于中本聪的金融实验取得了阶段性胜利。同时,比特币生态也得到了显著扩展。虽然铭文、符文等应用经历了大起大落,但比特币的多元生态已初步形成,涵盖DeFi、NFT、游戏、社交等多个领域。比特币DeFi的总锁仓量(TVL)从年初的3亿美元飙升至67.55亿美元,全年增长超过20倍。其中,Babylon成为比特币链上最大的协议,截至12月20日,其TVL达到55.64亿美元,占总量的82.37%。广义上的比特币金融(BTCFI)表现更为亮眼,比特币现货ETF份额激增,MicroStrategy等上市公司的比特币策略也被竞相效仿,反映出比特币在中心化金融领域的压倒性优势。

相比之下,以太坊今年的处境并不乐观。与其他资产相比,以太坊的价值捕获和用户活跃度均有所下降,叙事力也不如往年。"价值论"的质疑让以太坊颇感压力。尽管DeFi复兴的口号喊得响亮,但除了再质押引发的TVL套利热潮外,实质性投资并不充分,只有Aave等少数项目表现突出。不过,年末衍生品新秀Hyperliquid的出现,不仅对中心化交易所造成冲击,也为DeFi吹响了反攻号角。另一方面,Dencun升级后,以太坊Layer 2生态内部竞争加剧,并持续蚕食主网份额,引发了市场对以太坊机制的广泛讨论和质疑。甚至连Base的快速增长也让一些人认为以太坊的未来可能掌握在Coinbase手中。

与以太坊形成鲜明对比的是Solana的强势崛起。从TVL来看,以太坊在公链市场的份额已从年初的58.38%下降至55.59%,而Solana则从年初的微不足道跃升至年末的6.9%,成为仅次于以太坊的第二大公链。SOL币价更是创造了惊人的增长,从2年前的6美元飙升至如今的200美元,仅今年一年就上涨超过100%。凭借低成本和高性能的优势,Solana瞄准核心流动性定位,依托Degen文化一跃成为当之无愧的MEME之王,成为今年散户投资的集中地。今年Solana的日均链上手续费多次超过以太坊,新增开发者数量也超越了以太坊,赶超趋势明显。

TON和SUI今年也脱颖而出。拥有9亿用户的Telegram全力推动链游发展,开辟了Web3流量新入口,为9月前低迷的市场注入了强劲动力。背靠Telegram的TON也终于从蛰伏已久的状态进入高速增长期。根据Dune数据,目前TON累计链上用户已超过3800万,累计交易量超过21亿美元。SUI则完全依靠币价上涨吸引关注,作为Move语言公链取得快速进展,在硬件开拓、协议多元化、空投引流等方面多管齐下,前景看好。相比之下,同期公链Aptos虽然币价表现相对较弱,但更受传统资本青睐,今年成功与贝莱德、Franklin Templeton、Libre等建立合作,合规取向可能让其在新一轮RWA、BTCFI周期中迎来发展机遇。

从应用角度来看,MEME无疑是今年市场的主要驱动力。MEME的崛起标志着当前市场格局的转变,VC支持的代币失去吸引力,过剩的流动性转向了公平性和投机性更强的领域。MEME的内涵也在不断扩展,从单纯的炒作对象逐渐发展成为文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在现实中发生。尽管从市值来看,MEME仅占前300大加密货币(不含稳定币)的不到3%,但其交易量却持续占据6-7%的份额,近期一度达到11%,是流动性最为集中的主要赛道。根据Coingecko的数据,MEME今年占据了投资者30.67%的关注度,位列所有赛道首位。注意力在哪里,资金自然就在哪里。纵观今年的MEME热点,从预售募资、名人代币、动物币大战到PolitFi和AI相关代币,每一波都成为圈内顶级热点。

在这一背景下,MEME相关基础设施也不断完善。公平发射平台Pump.fun应运而生,不仅重塑了MEME格局,还成为今年最赚钱也最成功的应用之一。11月,Pump.fun成为"有史以来首个月收入超过1亿美元的Solana协议"。据Dune数据显示,截至12月22日,Pump.fun累计收入超过3.2亿美元,已部署代币总数约为493万。

然而,平台盈利并不等同于用户盈利。考虑到寻找"金狗"的极低概率,以及只有3%的用户在Pump.fun上盈利超过1000美元,再加上日益明显的MEME机构化趋势,从用户角度来看,无论看似多么公平,亏损与被割仍难以避免。或许正因如此,为MEME增加基本面也成为项目的新发展模式,大多数Desci与AIMEME等相对长周期的项目都采用了这种模式。但从目前来看,昙花一现仍是主流,"快进快出"的策略仍然占据主导地位。

受美国大选影响,另一个引人注目的应用浮出水面。预测市场Polymarket凭借高准确率一炮而红,超越了众多传统博彩平台。仅在10月,Polymarket网站的访问量就达到3500万次,是FanDuel等热门博彩网站的两倍,月交易量也从4月的4000万美元激增至25亿美元。广泛的用户基础和真实的需求意味着明确的价值应用,难怪以太坊创始人V神对其赞不绝口。唯一遗憾的是,它并未实现大规模的加密用户转化。但这种媒体与博彩相结合的新型融合模式,无疑正在逐步成型。

年末,大型语言模型从技术突破转向实际应用,AI在Web3领域经过一年的起起落落后,最终成为年度黑马。MEME率先引爆AI热潮,Truth Terminal携带GOAT、ACT、Fartcoin等多个百倍币种快速崛起,掀起了AI Agent这一小众应用的狂潮。目前,几乎所有主流机构都看好AI Agent,认为它可能是继DeFi之后的又一个现象级赛道。但截至目前,该领域的基础设施还不完善,应用也多集中在MEME、机器人等表层,AI与区块链的深度结合还较少。不过,新兴领域也意味着机遇,赛博化的炒币模式仍需进一步观察。

另一方面,从推动本轮牛市的核心机构来看,连接传统金融与Web3的PayFi无疑处于最前沿。稳定币与RWA是其中的典型代表。稳定币今年真正开始显现出人们期待已久的大规模应用前景,不仅在加密领域快速增长,在全球支付和汇款市场也开始占据一席之地。撒哈拉以南非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行系统,直接采用稳定币进行交易结算,规模同比增长超过40%。目前流通的稳定币价值超过2100亿美元,远高于2020年的数十亿美元水平。每月平均有超过2000万个地址在公共区块链上进行稳定币交易,仅2024年上半年,稳定币的结算价值就超过2.6万亿美元。在新产品方面,Ethena是今年表现最为亮眼的稳定币项目,并进一步推动了生息稳定币的热潮,也是AAVE今年收入的主要来源。而RWA在贝莱德宣布进入后被彻底点燃,3年前还不到20亿美元市值的RWA市场规模在今年已扩大到140亿美元,涵盖借贷、房地产、稳定币、债券等多个领域。

事实上,PayFi的发展与整体市场步调一致。正是由于内部市场增长遇到瓶颈,作为增量的主流机构市场正处于新周期的起点,为寻求增长空间,PayFi才在当前阶段进入关键发展期。值得注意的是,由于与传统金融体系的接轨,该领域也是政府机构最为青睐的Web3赛道,例如中国香港已将稳定币和RWA列为明年发展的重点领域。

尽管整体形势向好,但不可否认的是,在近2年宏观紧缩和行业下行周期的双重压力下,加密领域也经历了异常艰难的考验。创新应用难以突破、内部矛盾加剧、重组并购频繁发生,流动性减少导致加密行业出现路径分化,形成了比特币核心吸纳、不断抽离其他币种资金的格局。山寨币市场今年大部分时间都处于低迷状态,有人甚至断言"本轮牛市将无山寨币"的说法被反复验证又被推翻,直到年底才在华尔街的关注下触底反弹,山寨币行情开始启动。从目前情况来看,这种分化趋势在短期内可能还会持续,甚至有进一步加剧的可能。

2025年展望:新周期、新应用、新方向

回到当下,新年钟声即将敲响。展望2025年,随着新政府掀开加密新纪元,资金雄厚的机构也跃跃欲试。截至目前,已有超过15家机构发布了明年的市场预测。

从价格预测来看,所有机构都对比特币的价值持乐观态度,15-20万美元是6家机构认为的比特币明年高点区间。其中,VanEck和Dragonfly预计明年价格会达到15万美元,而Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse则预测会达到20万美元。如果考虑到战略储备因素,Unstoppable Domains和Bitwise甚至提出了50万美元或更高的预期。对于其他币种,VanEck