【日本】日银短观 先行性反映不确定性恶化的预期 | 日本和美丽国的重要经济指标通俗易懂的解读 | Manekuri Monex证券的投资信息和有用的财经媒体

2025年7月1日（星期二）8:50发布

日本　日银短观2025年4－6月期

【1】结果：2025年4－6月期的日本银行短观持平，前景则预期恶化

【图表1】企业规模合计・全行业的业况判断DI的推移（「良好」－「恶劣」，百分点） ! ※虚线为前景。右图浅色线为2025年1－3月期时点的前景。阴影为经济衰退期。 出处：来自日本银行的松本证券制作 2025年4－6月期的日本银行短观中，全规模全行业的景气判断DI为15个百分点，较上次的1－3月期持平。在上次的1－3月期的前景预测中，由于美国的关税政策等不确定性，预期景气感会下滑5个百分点，但实际情况并没有预想中的那么恶化，整体趋势保持平稳（图表1，右）。

预计下一季度（2025年7月至9月）的预期将下降6个百分点。尽管与往年一样，但由于尚未与美国达成协议的关税谈判等因素，未来的展望变得保守。

【图表2】按业态和企业规模划分的经营状况判断DI的变化（“好”－“坏”，百分点） ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-e7cdb4ecb713a63d67a284014817c692019283746574839201 ※点线是前景，阴影是经济衰退期 出所：日本银行由Monex证券制作 根据按行业和企业规模分类的经营状况判断DI来看，从2025年1月至3月期间，大多数企业规模和行业的情况几乎保持平稳。尽管在2025年4月至6月期间预计将会恶化，但也可以说情况有所持平，另一方面，对于未来，主要是非制造业的恶化被预计会比较大。

【2】内容・注目点：设备投资回暖 需求旺盛

【图表3－1】全产业 设备投资计划修正的推移（前年度比，％） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-1448635347ae2341d5e1e8a263866835( 出所：日本银行由Monex证券制作 2024年度的最终设备投资较上年度增长了7.5%。虽然与前两年相比有所下降，但内容显示出稳健的迹象。此外，2025年度的设备投资计划已更新，从上次2025年1－3月期的环比增长0.1%恢复至同比增长6.7%，显示出与平年相当的设备投资计划。尽管特朗普政府的政策无疑是一个令人担忧的问题，但正如被戏称为“TACO贸易”，企业方面也提前考虑到最终妥协，因此预计将设备投资计划上调。

【图表3－2】按行业和企业规模划分的设备投资计划修正的变化（与前一年相比，%） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-f1dc812bfaec19c5d74b1ec60c4c3a71( 出处：来自日本银行的松本证券制作 从行业和企业规模来看，设备投资计划显示，2024年无论是大企业还是中小企业的投资都将大约达到10%。中小制造业较去年（2023年）有所恢复，设备投资有所推进。2025年的计划也确认上调，设备投资需求的旺盛程度预计将持续保持强劲。

【3】所感：企业的物价展望明确，但今年的加息仍需谨慎

【图表4】企业的物价预期（全行业，1年后） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-acb11e6ddc39945d57b0117b94d9cf4a( 出所：从日本银行制作的Monex证券 短观中发布的企业物价预期持续超过2%，可以看出在过去几年中，某种程度上已经锚定在日银的目标之上。目前日银对政策利率的提升表现出谨慎态度，根据撰写时（7月1日）的OIS（隔夜指数掉期）数据，年末的加息概率约为50%，2025年再加息的可能性也是五五开。被视为预期通胀的平衡通胀率等指标则低于2%，用植田总裁的话来说，如果这些指标再上升一个档次，加息的可能性将会提高。

玛内克斯证券 财务智能部 山口 慧太