Rails vs 基准：在以BTC计价的世界中重新思考稳定币

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AFP通过Getty Images稳定币已经成为加密货币的主导支付机制，但一种更微妙的变化可能正在发生：比特币不仅作为价值存储的存在，正在成为全球资产和金融流动的参考基准和计量单位。这个想法听起来可能有些投机，但世界上一些最知名的机构已经在朝这个方向发出信号。

就在今年三月，黑石集团的代币化基金BUIDL将比特币添加到其资产负债表中，通过链上货币市场分配给Sablier的比特币流媒体金库。几小时后，富兰克林·坦普顿的首席执行官公开支持BTC作为“货币锚”，并表示：“这不仅仅是对冲。它是长期资本结构的一部分。”

与此同时，以美元支持的稳定币已成为数字支付的事实基础设施层，每日交易超过1.4亿笔，结算量与主要信用卡网络相媲美。然而，对美元挂钩的依赖带来了监管摩擦和地缘政治风险。如果未来的贸易不是以法定货币计价，而是以比特币计价，同时仍然以稳定币结算呢？

BTC作为基准，而不仅仅是抵押品

历史上，比特币一直扮演着“数字黄金”的角色；作为一种稀缺的价值储存，受到长期投资者和协议财政的持有。但这种框架可能正在扩展。

“越来越多的机构以比特币为计价标准，而不仅仅是将其作为财库抵押品，”SatLayer的联合创始人Luke Xie表示。“如果你是一家矿业公司或处于高通胀国家的主权财富办公室，以BTC作为基准可以帮助降低对美元波动的风险。你仍然使用稳定币来结算，但价值单位是BTC。”

为您提供更多信息这种转变在多个层面上发挥作用：以BTC定价的挖矿设备、以比特币篮子为基准的代币化资产，以及以sats而非美分计价的新兴DeFi衍生品。今年早些时候，MicroStrategy开始以BTC的方式引用其自身估值，突显了比特币作为货币衡量标准的象征性和功能性重要性。

BTC计价的稳定币会是下一个吗？

如果比特币成为参考单位，稳定币会发生什么？

“人们认为所有稳定币都必须与法币挂钩，但这只是第一章，”BTCC的产品负责人Alex Hung表示。“我们现在看到对以BTC计价的稳定价值工具的兴趣：合成的以satoshi为支持的单位、调整波动性的篮子，或重新平衡为BTC指数的金库。这些不再是理论，它们正在被构建。”

确实，像Ethena的USDe (由ETH和delta-hedged positions(支持的链上实验，或Inverse Finance的DOLA，已经指向混合稳定模型。建设者们正在探索是否可以构建类似的结构来追踪BTC参考价格，同时保持日常交易的可预测购买力，特别是在美元获取仍然受限的新兴市场中。

Roxom 的联合创始人兼首席执行官 Borja Martel Seward 将这一趋势视为全球范围内正在展开的更广泛经济模式的一部分：“我们在 Roxom 看到的是，世界可能会变成一个巨大的阿根廷。一个双货币的世界。人们可能会用美元或当地货币消费和获得报酬，但他们会用比特币思考。就像在阿根廷，公民用比索进行交易，但以美元储蓄和衡量财富，全球未来可能是用法币消费，用 BTC 储蓄和基准。”

吸引力？一个具有可编程逻辑的非主权基准，结合能够在不同法域中无外汇摩擦地运作的稳定结算工具。

中立轨道，全球背景

在一个碎片化的货币世界中，政治中立的储备基准)和可编程结算轨道(的吸引力日益增强。国际货币基金组织最近预测，跨境支付走廊可以通过可编程结算层每年节省1000亿美元。但实施仍受到货币摩擦和合规复杂性的限制。

比特币可能不会在日常使用中取代美元，但它可以在各个系统之间提供一个一致的价值层，使得可以使用当地合适的稳定币进行结算。

这是一种模块化的方法：比特币设定了标准，稳定币负责基础设施。

从理论到交易

这一双重堆栈理论——比特币作为计量单位，稳定币作为交换媒介——仍处于初期阶段。但势头正在增强。闪电网络生态系统正在探索以聪为单位的“合成稳定币”。像Galoy和Fedi这样的公司正在开发比特币原生的社区银行模型，使得以美元或法币挂钩的余额得以在比特币储备的支持下实现。

与此同时，主权矿工、出口公司甚至DeFi协议开始以BTC而非美元进行报告。这不是对金本位的回归，而是可编程的后主权账本标准的出现。

随着机构逐步倾向于代币化的现实世界资产和可编程金融，将基准与结算分开的逻辑可能不仅高效，而且不可避免。

监管机构会允许这个吗？

全球监管机构迄今已要求稳定币与法币保持1:1的担保，强调稳定性和投资者保护，同时对允许以加密货币或商品等替代资产作为储备表示不情愿，因为这些资产的波动性。

话虽如此，历史上美元曾由黄金支持，黄金是一种提供内在价值的有形资产，直到1971年放弃金本位制。随着比特币作为去中心化的价值储存手段逐渐受到认可，常被比作“数字黄金”，监管机构是否最终会允许其发展为稳定币的储备资产？

虽然这种转变在短期内不太可能，但数字采纳趋势可能会促使重新评估。