加密货币 ETF 面临动荡？证券交易委员会的 Peirce 暗示即将进行实物赎回

🔹 一场重大变革可能即将影响加密ETF投资者赎回其持有的资产。证券交易委员会委员Hester Peirce建议，实物赎回——直接接受比特币等资产而不是现金——在某个时刻“肯定会发生”。

告别现金？ETF可能很快会提供加密货币赎回 截至目前，美国证券交易委员会(SEC)对现货比特币ETF实施了现金交易系统，要求发行人以美元创建和赎回股份。该规则于2024年1月生效，当时第一批现货比特币ETF获得批准。 但变化可能即将来临。 纳斯达克最近代表黑石提交了一项提案，允许以实物形式创建和赎回ETF份额——意味着直接以比特币而非法币进行。根据佩尔斯的说法，这样的系统可以降低成本，提高效率，并为基金经理和投资者提供更多灵活性。

这对投资者意味着什么？ Peirce 解释说，这种模型将允许投资者直接接收他们的比特币并将其转入私人自我保管钱包，而不是兑换成现金。这可能会吸引那些希望真正拥有加密货币而不仅仅是通过基金获得敞口的人。 印第安纳大学的金融教授薇薇安·方用一个比喻来说明这一好处： “如果你想要你的蛋，我就给你。我不需要担心它现在值多少钱 – 可能 $5，可能 $10 – 但我已经为你留着。”

换句话说，投资者可以获得他们实际的BTC，而不是需要在市场上出售以换取现金。

证券交易委员会保持谨慎 – 但大门是敞开的 在2023年12月，证券交易委员会指示ETF发行人从备案中删除任何有关实物赎回的提及。但到2024年底，Peirce承认2025年可能会使这一选项成为现实。虽然她没有作出承诺，但她承认对这一赎回方式的兴趣日益增长。 目前，证券交易委员会正在审查纳斯达克提交的19b-4表格，该表格寻求允许黑石的ETF进行实物赎回的规则变更。作为标准审查流程的一部分，已邀请公众意见。

贝莱德领军，其他公司加入 在四月，由黑石集团监管事务负责人本杰明·特克米尔领导的代表团与证券交易委员会的加密团队会面，讨论实物赎回框架。 与此同时，Cboe 和 VanEck 也提交了申请，以实施其现货比特币 ETF 的实物创建和赎回。 方教授指出，对于个人投资者来说，差异可能并不明显： “即使在实物模型中，投资者也可以通过经纪商将他们的比特币转换为现金。真正的变化在于效率和选择性。”

接下来是什么？ 在五月，证券交易委员会根据1934年证券交易法第19(b)(2)(B)条启动了正式审查程序。最终决定尚未作出，但批准可能在2025年下半年到来——这可能会推出首个具有基于加密货币的实物赎回的ETF。 如果获得批准，这一变化可能会显著提高加密ETF的效率，并使投资者对他们的数字资产有更多控制权。

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