香港的新稳定币制度：印度初创企业和交易所需要了解的事项

库什 V 朗多尔

2025年6月26日 06:04

香港的新稳定币法案要求法币支持的稳定币必须获得许可证，生效日期为2025年8月，为印度公司提供了一个受监管的离岸加密基地。

香港在短短18个月内从咨询转向立法。2025年5月21日，立法会通过了《稳定币法案》，创建了亚洲首个完整的法定货币参考稳定币的许可框架(FRS)。该条例将于2025年8月1日生效，政府在6月初公告了开始日期。任何向城市用户发行、营销或赎回港元、美元或其他法定货币支持的稳定币的公司，现在都必须从香港金融管理局(HKMA)获得许可。

新规则手册的要求

• 强制许可证。在香港未经授权发行或推广法币支持的稳定币可能会导致高达500万港元的罚款和七年的监禁。

• 谨慎储备。稳定币必须由高质量的隔离资产按一比一进行担保，且需进行每月的确认和每季度的审计。香港金融管理局的草案指南规定，发行人的最低实缴资本为 2500 万港元 (≈ 320 万美元 )。

• 算法禁令。"仅依靠套利或算法来维持价值"的代币被排除在该制度之外——实际上禁止了类似UST的设计。

• 赎回责任。持有人必须能够在“合理的时间”内以面值赎回，通常为一到两天的工作日。

• 本地存在。持牌人需要一个在香港注册的实体、两名本地负责官员和一名反洗钱报告官(money-laundering-reporting officer)。

Sandbox已经上线

在法律生效之前，香港金融管理局(HKMA)一直在运行一个稳定币发行者沙盒(，该沙盒于2024年3月019283746656574839201启动，以让申请者测试合规控制并与监管机构交流反馈。早期参与者包括渣打银行–Animoca–HKT，他们计划发行一个以港币(HKD)为支持的代币，以及电子商务巨头京东，他们正在试点一种跨境结算币。该沙盒将持续开放，直到正式许可证窗口在八月开始。

为什么印度公司在关注

1. 一个受监管的离岸基地。 印度仍对加密收益征收30%的税，并在每笔交易中扣除1%的TDS；对于INR稳定币没有国内规则。设立一家香港持牌实体可以让交易所或金融科技公司发行美元或港元稳定币，维护全球法币通道，同时仍然为印度用户提供离岸服务。

2. 中国+访问。 香港的框架旨在与mBridge批发CBDC平台互操作，印度储备银行是观察者。一个持牌的港元代币可能成为未来卢比-迪拉姆-人民币走廊的桥接资产。

3. 可用于融资的储备。 香港最大的银行——汇丰银行、渣打银行、中银香港——已经在本地货币中保管沙盒储备。这解决了许多印度交易所与国内银行面临的去风险问题。

印度申请者的合规作业

| 检查清单项

|

典型的障碍

|

变通办法

|

| 资本与储备 – 港币 2500 万已支付加上 1:1 备份

|

根据印度的 ODI 规则，外汇管制限制了向外投资。

|

使用新加坡或GIFT-IFSC控股公司将资本下游至香港子公司

|

| 本地董事会 & RO – 两名香港居民董事

|

初创企业缺乏内部合规人才

|

与香港企业服务公司合作，这些公司在HKMA适合性测试下租用RO

|

| 赎回银行 – 同日港币或美元支付

|

印度银行不太可能达成协议

|

开设一个沙箱参与银行的结算账户；展示HKMA托管协议

|

与印度监管的互动

• FEMA：根据放宽汇款计划，印度居民不能自由持有港元稳定币，限额为)US $250 000 cap(。发行人必须对印度用户进行地理围栏或KYC验证，直到印度储备银行澄清处理方式。

• 第194S条 TDS：香港许可的稳定币与印度钱包之间的场外转移，如果通过印度本地的VDA交易所进行，仍可能会吸引1%的预扣税。

• INR的雄心：印度央行的规定禁止外币发行与印度卢比挂钩的代币。希望推出印度卢比稳定币的印度初创企业将不得不等待国内许可路径或双边沙盒。

发布时间表

• 现在 - 2025年7月：提交沙盒申请；与香港金融管理局进行迭代反馈。

• 2025年8月：条例生效；正式许可门户开放。

• 2025年第四季度：预计第一批许可证将被授予。获得许可的稳定币将有资格参与mBridge试点结算环节。

印度创始人的战略呼吁

香港并不是迪拜所提供的零税收避风港，也不如新加坡那么接近。但它是第一个拥有完整的、与银行整合的稳定币法规的主要亚洲中心。对于寻求美元流动性的印度交易所或关注跨境商户结算的金融科技公司来说，香港的许可证可能是监管套利与机构接受之间的区别。

窗口期短暂：沙箱需求已经超过了香港金融管理局的预期，而资本要求豁免似乎不太可能。获得早期批准的公司将塑造技术标准——并在法规迫使后来的参与者排队之前锁定品牌。

底线

香港寄希望于严格的规则加上开放的资本市场能够将稳定币从加密货币的好奇心转变为金融基础设施。能够驾驭FEMA规则、筹集2500万港元资金并满足香港金融管理局审慎标准的印度初创企业，将在亚洲获得一个具有全球信誉的本土基地——这是目前没有其他司法管辖区可以提供的。

图片来源：Shutterstock