*转发原文标题：质押、再质押和 LRTfi：可组合资本效率和中立性（第一部分）
我们要感谢来自以太坊基金会的 Justin Drake、来自 Puffer 的 Amir Forouzani、来自 EtherFi 的 Rok Kopp、来自 Bedrock 的 Zhuling、来自 Rio 的 Alan Curtis、来自 EigenLayer 的 Brianna 和 Sreeram、来自 Diva 的 Pablo Villalba、来自 Swell 的 Daniel Dizon、来自 Renzo 的 Kratik Lodha 、SSV 的 Matthias Ang 和 Obol 的 Max，感谢他们的慷慨评论和贡献。
本文内容：
- 可组合资本效率和质押作为加密原生基准利率
- 质押、再质押和 LRTfi 的技术探讨
- 解决再/质押中的中心化和外部性
在本文中，我们剖析了质押和再质押的技术方面，同时探讨了可组合资本效率与去中心化价值之间的紧张关系。为什么要提高资本效率？资本效率会引发追求收益的行为。 PoS 链依靠博弈论激励来保护其完整性。理性的节点运营商会运行最有利可图的客户端软件版本。出于同样的原因，理性的代币持有者也会质押代币，以最大化他的收益绿和代币的可组合性。成功的协议设计会激励参与者找到纳什均衡点（Nash equilibrium），在此均衡点上，协议的安全性得以维护，去中心化和中立性的价值得以坚持。研究整个质押堆栈的可组合资本效率指向全球纳什均衡。
第二部分链接：@longhashvc/staking-restaking-and-lrtfi-composable-capital-efficiency-and-neutrality-part-ii-47c0a0e60213"">https://medium.com/@longhashvc/stake-restating-and-lrtfi-composable-capital-efficiency-and-neutrality-part-ii-47c0a0e60213
在我们的研究中，以太坊、Solana 和 Polygon 的主层正在成熟，而比特币和 Cosmos 的质押正在不断发展。在以太坊中，最终的结果可能有两种可能性：如果以太坊价值观得到维护，则寡头垄断，其中顶级玩家在不违反规则的情况下达到接近 33％；或者如果以太坊价值观不得到维护，则 LST 被奉为圭臬。在 Cosmos 中，ICS 正处在初期阶段，而 Solana 的质押率已经达到了 90%。
第二层的再质押正在引发一场争夺顶端的竞赛，资本流向最高收益的项目，特别是流向LRT池。 Blast 和 Manta 作为第一批采用质押机制的 L2 引起了轰动，瞬间吸引了超过10亿的美元的 TVL。在供应充足且需求旺盛的情况下，AVS 和再质押的 L2 的预期收益尚不明确。此外，比特币、Cosmos 和 Solana 的再质押机制都仍属于非常初期的阶段。
在第三层，合成稳定币、收益优化和收益代币化是增加创新多样性的方向。在这一层，资本效率和风险使可组合性黯然失色。以最低的风险实现最广泛的可组合性是这一层成功的关键。
可组合的资本效率和质押作为加密原生基准利率
可组合性是网络3的标志—无摩擦、最低限额、自我保管。相比之下，收益叠加在传统金融中面临着高摩擦。例如，国债抵押借款会产生多个摩擦点—第三方托管机构、LTV 比率的逐案判断，以及为证明所涉及的人力成本合理而设定的高最低限额等等。
LST 的出现解锁了共识层收益与执行层DeFi活动的可组合性。这种可组合性使得2020年的DeFi 夏季成为可能。时光飞逝，三年过去了，可组合性现在感觉是如此自然，以至于几乎被视为理所当然。我们已经习惯了无摩擦的收益堆叠来提高资本效率。例如，我们期望通过铸造LP代币进行质押（超流动性质押superliquid staking）或铸造 LST 来存入LP仓位来堆叠收益。
自我托管、最低限度低和无摩擦——这些功能是 web3 独有的，凸显了更广泛的金融市场效率提升的潜力。想象一下，如果您可以将自己的股票持仓进行代币化，并用它来参与股票交易平台成为 LP。想象一下，如果您可以将自己的房地产权益进行代币化，并轻松地将其用于再质押收益。通过 LSTfi，我们可以一窥可组合性对传统金融意味着什么。
“通过 LSTfi，我们了解到可组合性对传统金融意味着什么。”
从根本上讲，加密领域有五种类型的收益来源，而且它们是可以堆叠的，换句话说，是可组合的。一个收益来源的 IOU 代币可以作为另一个收益来源的输入代币使用。
当然，风险与收益是相伴相生的。在这五种基本收益中，质押收益是最安全的。自以太坊开始质押以来，仅有959000个节点操作者中的226个节点操作者遭到了削减惩罚。另一方面，虽然主权国债通常被吹捧为最低风险的投资，但最近意大利、西班牙、葡萄牙、爱尔兰和希腊（更不用提连续违约的委内瑞拉和厄瓜多尔）都有债券违约情况。即使是黄金本位的美国债券，在上世纪30年代脱离金本位以无限制印钞来偿还债务时也曾出现“违约”。国债违约与一个国家偿还债务的能力有关。它的风险程度更类似于“借代收益”的风险，而不是“质押收益”的风险。而主权债券收益是基于对未来债务偿还的预期，质押收益则与当前网络使用水平相关。
正因为如此，我们认为质押是加密原生的基准利率。
在质押之上，是推动收益堆叠火箭的资本效率引擎。我们已经开始看到一些创新，比如类似 Blast 和 Manta 的质押保证的 L2 网络，以及类似像 Picasso 和 Babylon 的跨域再质押，和类似于 Gravita 的 LST 循环。
LST 的可组合性将推动收益堆叠设计的进一步创新。
质押、再质押和 LSTfi/LRTfi
质押机制是 POS链的安全基石，也是Web3中无风险的基准利率。
Justin Drake 认为 ETH 有两个目的，经济安全(Economic Security) 和经济带宽(Economic Bandwidth)。 LST 和 LRT 允许相同的 ETH 通过与各种 DeFi 和再质押活动组合，来同时达到这两个目的。
就经济安全而言，PoS 链中的去中心化和中立性必须得到保障，以减少潜在的共谋行为。从博弈论的角度来设计协议，以保持去中心化和中立性，这是一种平衡行为。我们很快就会回到这种紧张关系。
首先，以以太坊作为 PoS 链的例子，我们来看看堆栈过程。主层允许用户质押他们的 ETH，并取回 LST，例如 stETH、cbETH、wbETH 和 rETH。在第二层，可以再抵押 LST 或 ETH，为其他质押服务提供安全性，并取回 eETH、uniETH 和 pufETH 等 LRT。然后，在第三层将 LST 和 LRT 与各种 DeFi 活动组合起来，进行收益叠加。
为了理解推动采用的激励机制，我们回答了三个问题：
- 哪种策略组合能够产生最高的收益？这涉及到资本效率。
- 哪种输出代币可以获得最深的流动性，并参与最广泛的DeFi活动？这涉及到可组合性。
- 哪种策略是最安全的收益来源？这涉及到风险缓解。
因此，可组合性和资本效率是主要的采用驱动因素，而风险是限制选择范围的边界条件。
主要层——质押
在主要层中，验证者存入原生代币，例如ETH、ATOM和SOL，以保护PoS网络，并作为奖励获得交易费用。
由于质押是加密货币中风险最小的收益形式，随着时间的推移，我们预计以太坊（质押率为23%）将赶上 Solana（质押率为90%）和 Atom（质押率为70%），这意味着数千亿甚至数万亿美元的市场拓展。
质押分为三类：中心化、准去中心化和去中心化。中心化和准去中心化的质押交易托管是为了方便和可组合性。去中心化质押，指的是单独质押，对于协议来说是最安全的，但维护起来具有挑战性，并且缺乏可组合性。理论上，自我托管节点也可以发行LST，但由于缺乏可组合性，没有理性的思考者会购买它。
发布保证金
在普通的单独质押中，验证者创建两对密钥，一对作为验证者密钥，一对作为提款密钥，然后将 32 ETH 发送到 Eth 1.0 存款智能合约。基本费用被烧毁，交易提示被发送给验证者。每个 epoch 只能激活 8 个验证器，或者每天只能激活 1800 个验证器。
Rocket Pool、Diva和Swell等质押池允许独立节点操作者支持由质押者的存款组成的质押池。从操作者的角度来看，保证金越低，资本效率越高，因为他们可以从存入的ETH中获得一部分佣金。在本质上，降低保证金要求可以提供更大的杠杆。
- Rocket Pool：8 ETH 保证金
- Stader：4 ETH 保证金
- Puffer：1 ETH 保证金
据估计，节点操作者可以获得高达6-7%的ETH奖励和高达7.39%的质押池代币奖励。
在 Polygon 中，验证者是经过许可的。验证者必须申请加入验证者集合，并且只有在批准的验证者解绑后才能加入。在 Solana 中，验证者可以无需许可地加入，并且Solana基金会为验证者提供可供选择的集群。Solana 还正式追踪超级少数派中验证者的数量，这些验证者共持有超过 33% 的 SOL 质押。
在 CEX 的质押中，发布保证金的机制不透明。散户质押者可以提供全部保证金，而中心化节点操作者可以将所有潜在的惩罚转嫁给散户质押者。但是，质押者也会自动从平滑交易中获益。在大多数情况下，平滑交易产生的收益率高于单独认购。
获得奖励
每隔2到3天，以太坊信标链对验证者进行清算并分发奖励。除了共识层之外，验证者还可以通过优先费用和MEV获得执行层奖励。Solana中的Jito等协议利用MEV来提高其LST的收益。
MEV-boost 将 MEV 从区块生成者重新分配给验证者，然后验证者可以将奖励分发给质押者。最终，可能会实施 MEV 销毁来将价值返还给ETH持有者。在本质上，MEV的重新分配是围绕公平性的哲学问题。但目前，MEV可用于提高质押奖励。
验证者的奖励是出了名的不稳定。由于验证者选择的固有随机性，奖励可能不均匀。在以太坊中，使用来自上一个区块的哈希值和种子的确定性随机性来选择下一个验证器。
为此，Rocket Pool 提供了一个可选择加入的平滑池。平滑池会累积来自选择加入的验证者的奖励。根据经验，如果验证者的小型池数量少于平滑池中的节点数量，则更有可能从平滑池中获得更大的收益。对于像 Lido 这样的项目，平滑功能已经嵌入智能合约中。
在 CEX 中，平滑是自动进行的，质押者可以期待随着时间的推移获得稳定的收益。
削减（Slashing）处罚
削减是非常罕见的事件。自以太坊质押开始以来，959,000个节点操作者中只有226个节点操作者受到了处罚。
当验证者出现以下情况时，可能会受到处罚：1) 未能生成区块，或 2) 未能按预期生成证明。处罚很小。一般来说，验证器可以在与停机的相同的数小时内收回其收益。另一方面，削减处罚则更为严厉。
当满足三个条件之一时，就会发生削减。 1) 双重签名：为同一个时隙签名两个不同的信标块。 2) 签名包装：认证者在另一个认证周围签署认证。 3）双重签名：对同一目标签署两个不同的证明。验证者将在区块中包含错误行为的证据，以便与验证者集进行交流。当所有验证者都在证据上签字时，削减就开始了。
如果发生削减，可能会发生以下后果
- 初始惩罚：削减有效余额的1/32
- 相关处罚：短期内多次违规，则可能削减多达有效余额的数量。二次方削减可以阻止串通。
- 退出：验证者在 8192 个 epoch（36 天）内进入退出状态
DVT 旨在通过保护验证者免受无法生成区块或认证的风险，减少处罚风险并提高质押池的安全性。DVT采用分布式密钥生成（DKG）、多方计算（MPC）和门限签名方案（TSS）在冗余的验证者集合上实现。
SSV 作为 DVT 网络的一部分，是一个完全无需许可、去中心化、开源的公共产品，目前正在 Lido 等协议进行试验。Obol 运行 Charon，这是一个介于验证客户端和共识客户端通信之间的非托管中间件。Diva 使用自己的 DVT 实现，以无许可方式为其 LST 提供动力，任何人都可以运行一个节点。Puffer’s Secure-Signer 是一款由以太坊基金会资助的远程签名工具，旨在使用Intel SGX防止可被削减处罚的违规行为。Puffer 的 Secure-Signer 代表共识客户端管理验证密钥。
从资本效率的角度来看，通过 DVT 运行多个客户端会消耗计算资源。在实际实施中，同一硬件可以参与多组DVT。重要的是，DVT 提高了协议安全性，因此，如果一组节点运营商离线或行为异常，质押池仍能正常运行。
Cosmos Interchain Security 有一种有趣的削减方法（提案#187）。由于 ICS 尚处于萌芽阶段，治理投票需要解决所有可能的可处罚事件。尽管这旨在防止来自消费链的任何安全传染到中心枢纽，但治理目前仍然将决策权交给人工仲裁，而不是代码。
退出
在以太坊中，每个 epoch 允许 4 次退出。由于进入和退出限制不匹配，分别为每 epoch 的 8 个验证器和每 epoch 的 4 个验证器，因此可能会出现很长的退出队列。一旦发起退出，验证者必须等待 256 个 epoch。
在 Solana 中，委托权被确立。向质押池进行的标准委托需要一个冷却期才能撤回。然而，通过质押池，流动性质押在退出时不需要冷却期。
展望未来
随着以太坊质押率的增加，网络使用保持不变的情况下，基本收益率应逐渐趋近于 1.8%，这是以太坊基金会设定的最低收益率。但是Gas费用和MEV的增加，可能在一定程度上抵消这一趋势。
通常情况下，机会成本会促使质押者在收益低于其他可用收益来源时停止质押。然而，LST可以减轻机会成本，因为持有者可以同时参与经济安全和经济带宽。而尽管回报率低，质押者很可能会继续存款，并使用他们的LST参与DeFi以获得额外的收益。
由于以太坊质押收益的降低，另一种现象是中心化。独立质押者会发现他们的收益持续降低，到某一点甚至低于硬件成本。为了鼓励更多的独立质押，有一些缓解方法。我们稍后将详细讨论解决集中化和外部性问题的方案。
（第一部分结束）
在第二部分中，我们将介绍再质押、LRTfi 以及中心化和外部性的解决方案：https://longhashvc.medium.com/stake-restating-and-lrtfi-composable-capital-efficiency-and-neutrality-part-ii-47c0a0e60213
声明：
- 本文转载自[LongHash Ventures]，原文标题《质押、再质押和 LRTfi：可组合资本效率和中立性（第一部分）
》，著作权归属原作者[LongHash Ventures]，如对转载有异议，请联系Gate Learn团队，团队会根据相关流程尽速处理。 - 免责声明：本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。
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我们要感谢来自以太坊基金会的 Justin Drake、来自 Puffer 的 Amir Forouzani、来自 EtherFi 的 Rok Kopp、来自 Bedrock 的 Zhuling、来自 Rio 的 Alan Curtis、来自 EigenLayer 的 Brianna 和 Sreeram、来自 Diva 的 Pablo Villalba、来自 Swell 的 Daniel Dizon、来自 Renzo 的 Kratik Lodha 、SSV 的 Matthias Ang 和 Obol 的 Max，感谢他们的慷慨评论和贡献。
本文内容：
- 可组合资本效率和质押作为加密原生基准利率
- 质押、再质押和 LRTfi 的技术探讨
- 解决再/质押中的中心化和外部性
在本文中，我们剖析了质押和再质押的技术方面，同时探讨了可组合资本效率与去中心化价值之间的紧张关系。为什么要提高资本效率？资本效率会引发追求收益的行为。 PoS 链依靠博弈论激励来保护其完整性。理性的节点运营商会运行最有利可图的客户端软件版本。出于同样的原因，理性的代币持有者也会质押代币，以最大化他的收益绿和代币的可组合性。成功的协议设计会激励参与者找到纳什均衡点（Nash equilibrium），在此均衡点上，协议的安全性得以维护，去中心化和中立性的价值得以坚持。研究整个质押堆栈的可组合资本效率指向全球纳什均衡。
第二部分链接：@longhashvc/staking-restaking-and-lrtfi-composable-capital-efficiency-and-neutrality-part-ii-47c0a0e60213"">https://medium.com/@longhashvc/stake-restating-and-lrtfi-composable-capital-efficiency-and-neutrality-part-ii-47c0a0e60213
在我们的研究中，以太坊、Solana 和 Polygon 的主层正在成熟，而比特币和 Cosmos 的质押正在不断发展。在以太坊中，最终的结果可能有两种可能性：如果以太坊价值观得到维护，则寡头垄断，其中顶级玩家在不违反规则的情况下达到接近 33％；或者如果以太坊价值观不得到维护，则 LST 被奉为圭臬。在 Cosmos 中，ICS 正处在初期阶段，而 Solana 的质押率已经达到了 90%。
第二层的再质押正在引发一场争夺顶端的竞赛，资本流向最高收益的项目，特别是流向LRT池。 Blast 和 Manta 作为第一批采用质押机制的 L2 引起了轰动，瞬间吸引了超过10亿的美元的 TVL。在供应充足且需求旺盛的情况下，AVS 和再质押的 L2 的预期收益尚不明确。此外，比特币、Cosmos 和 Solana 的再质押机制都仍属于非常初期的阶段。
在第三层，合成稳定币、收益优化和收益代币化是增加创新多样性的方向。在这一层，资本效率和风险使可组合性黯然失色。以最低的风险实现最广泛的可组合性是这一层成功的关键。
可组合的资本效率和质押作为加密原生基准利率
可组合性是网络3的标志—无摩擦、最低限额、自我保管。相比之下，收益叠加在传统金融中面临着高摩擦。例如，国债抵押借款会产生多个摩擦点—第三方托管机构、LTV 比率的逐案判断，以及为证明所涉及的人力成本合理而设定的高最低限额等等。
LST 的出现解锁了共识层收益与执行层DeFi活动的可组合性。这种可组合性使得2020年的DeFi 夏季成为可能。时光飞逝，三年过去了，可组合性现在感觉是如此自然，以至于几乎被视为理所当然。我们已经习惯了无摩擦的收益堆叠来提高资本效率。例如，我们期望通过铸造LP代币进行质押（超流动性质押superliquid staking）或铸造 LST 来存入LP仓位来堆叠收益。
自我托管、最低限度低和无摩擦——这些功能是 web3 独有的，凸显了更广泛的金融市场效率提升的潜力。想象一下，如果您可以将自己的股票持仓进行代币化，并用它来参与股票交易平台成为 LP。想象一下，如果您可以将自己的房地产权益进行代币化，并轻松地将其用于再质押收益。通过 LSTfi，我们可以一窥可组合性对传统金融意味着什么。
“通过 LSTfi，我们了解到可组合性对传统金融意味着什么。”
从根本上讲，加密领域有五种类型的收益来源，而且它们是可以堆叠的，换句话说，是可组合的。一个收益来源的 IOU 代币可以作为另一个收益来源的输入代币使用。
当然，风险与收益是相伴相生的。在这五种基本收益中，质押收益是最安全的。自以太坊开始质押以来，仅有959000个节点操作者中的226个节点操作者遭到了削减惩罚。另一方面，虽然主权国债通常被吹捧为最低风险的投资，但最近意大利、西班牙、葡萄牙、爱尔兰和希腊（更不用提连续违约的委内瑞拉和厄瓜多尔）都有债券违约情况。即使是黄金本位的美国债券，在上世纪30年代脱离金本位以无限制印钞来偿还债务时也曾出现“违约”。国债违约与一个国家偿还债务的能力有关。它的风险程度更类似于“借代收益”的风险，而不是“质押收益”的风险。而主权债券收益是基于对未来债务偿还的预期，质押收益则与当前网络使用水平相关。
正因为如此，我们认为质押是加密原生的基准利率。
在质押之上，是推动收益堆叠火箭的资本效率引擎。我们已经开始看到一些创新，比如类似 Blast 和 Manta 的质押保证的 L2 网络，以及类似像 Picasso 和 Babylon 的跨域再质押，和类似于 Gravita 的 LST 循环。
LST 的可组合性将推动收益堆叠设计的进一步创新。
质押、再质押和 LSTfi/LRTfi
质押机制是 POS链的安全基石，也是Web3中无风险的基准利率。
Justin Drake 认为 ETH 有两个目的，经济安全(Economic Security) 和经济带宽(Economic Bandwidth)。 LST 和 LRT 允许相同的 ETH 通过与各种 DeFi 和再质押活动组合，来同时达到这两个目的。
就经济安全而言，PoS 链中的去中心化和中立性必须得到保障，以减少潜在的共谋行为。从博弈论的角度来设计协议，以保持去中心化和中立性，这是一种平衡行为。我们很快就会回到这种紧张关系。
首先，以以太坊作为 PoS 链的例子，我们来看看堆栈过程。主层允许用户质押他们的 ETH，并取回 LST，例如 stETH、cbETH、wbETH 和 rETH。在第二层，可以再抵押 LST 或 ETH，为其他质押服务提供安全性，并取回 eETH、uniETH 和 pufETH 等 LRT。然后，在第三层将 LST 和 LRT 与各种 DeFi 活动组合起来，进行收益叠加。
为了理解推动采用的激励机制，我们回答了三个问题：
- 哪种策略组合能够产生最高的收益？这涉及到资本效率。
- 哪种输出代币可以获得最深的流动性，并参与最广泛的DeFi活动？这涉及到可组合性。
- 哪种策略是最安全的收益来源？这涉及到风险缓解。
因此，可组合性和资本效率是主要的采用驱动因素，而风险是限制选择范围的边界条件。
主要层——质押
在主要层中，验证者存入原生代币，例如ETH、ATOM和SOL，以保护PoS网络，并作为奖励获得交易费用。
由于质押是加密货币中风险最小的收益形式，随着时间的推移，我们预计以太坊（质押率为23%）将赶上 Solana（质押率为90%）和 Atom（质押率为70%），这意味着数千亿甚至数万亿美元的市场拓展。
质押分为三类：中心化、准去中心化和去中心化。中心化和准去中心化的质押交易托管是为了方便和可组合性。去中心化质押，指的是单独质押，对于协议来说是最安全的，但维护起来具有挑战性，并且缺乏可组合性。理论上，自我托管节点也可以发行LST，但由于缺乏可组合性，没有理性的思考者会购买它。
发布保证金
在普通的单独质押中，验证者创建两对密钥，一对作为验证者密钥，一对作为提款密钥，然后将 32 ETH 发送到 Eth 1.0 存款智能合约。基本费用被烧毁，交易提示被发送给验证者。每个 epoch 只能激活 8 个验证器，或者每天只能激活 1800 个验证器。
Rocket Pool、Diva和Swell等质押池允许独立节点操作者支持由质押者的存款组成的质押池。从操作者的角度来看，保证金越低，资本效率越高，因为他们可以从存入的ETH中获得一部分佣金。在本质上，降低保证金要求可以提供更大的杠杆。
- Rocket Pool：8 ETH 保证金
- Stader：4 ETH 保证金
- Puffer：1 ETH 保证金
据估计，节点操作者可以获得高达6-7%的ETH奖励和高达7.39%的质押池代币奖励。
在 Polygon 中，验证者是经过许可的。验证者必须申请加入验证者集合，并且只有在批准的验证者解绑后才能加入。在 Solana 中，验证者可以无需许可地加入，并且Solana基金会为验证者提供可供选择的集群。Solana 还正式追踪超级少数派中验证者的数量，这些验证者共持有超过 33% 的 SOL 质押。
在 CEX 的质押中，发布保证金的机制不透明。散户质押者可以提供全部保证金，而中心化节点操作者可以将所有潜在的惩罚转嫁给散户质押者。但是，质押者也会自动从平滑交易中获益。在大多数情况下，平滑交易产生的收益率高于单独认购。
获得奖励
每隔2到3天，以太坊信标链对验证者进行清算并分发奖励。除了共识层之外，验证者还可以通过优先费用和MEV获得执行层奖励。Solana中的Jito等协议利用MEV来提高其LST的收益。
MEV-boost 将 MEV 从区块生成者重新分配给验证者，然后验证者可以将奖励分发给质押者。最终，可能会实施 MEV 销毁来将价值返还给ETH持有者。在本质上，MEV的重新分配是围绕公平性的哲学问题。但目前，MEV可用于提高质押奖励。
验证者的奖励是出了名的不稳定。由于验证者选择的固有随机性，奖励可能不均匀。在以太坊中，使用来自上一个区块的哈希值和种子的确定性随机性来选择下一个验证器。
为此，Rocket Pool 提供了一个可选择加入的平滑池。平滑池会累积来自选择加入的验证者的奖励。根据经验，如果验证者的小型池数量少于平滑池中的节点数量，则更有可能从平滑池中获得更大的收益。对于像 Lido 这样的项目，平滑功能已经嵌入智能合约中。
在 CEX 中，平滑是自动进行的，质押者可以期待随着时间的推移获得稳定的收益。
削减（Slashing）处罚
削减是非常罕见的事件。自以太坊质押开始以来，959,000个节点操作者中只有226个节点操作者受到了处罚。
当验证者出现以下情况时，可能会受到处罚：1) 未能生成区块，或 2) 未能按预期生成证明。处罚很小。一般来说，验证器可以在与停机的相同的数小时内收回其收益。另一方面，削减处罚则更为严厉。
当满足三个条件之一时，就会发生削减。 1) 双重签名：为同一个时隙签名两个不同的信标块。 2) 签名包装：认证者在另一个认证周围签署认证。 3）双重签名：对同一目标签署两个不同的证明。验证者将在区块中包含错误行为的证据，以便与验证者集进行交流。当所有验证者都在证据上签字时，削减就开始了。
如果发生削减，可能会发生以下后果
- 初始惩罚：削减有效余额的1/32
- 相关处罚：短期内多次违规，则可能削减多达有效余额的数量。二次方削减可以阻止串通。
- 退出：验证者在 8192 个 epoch（36 天）内进入退出状态
DVT 旨在通过保护验证者免受无法生成区块或认证的风险，减少处罚风险并提高质押池的安全性。DVT采用分布式密钥生成（DKG）、多方计算（MPC）和门限签名方案（TSS）在冗余的验证者集合上实现。
SSV 作为 DVT 网络的一部分，是一个完全无需许可、去中心化、开源的公共产品，目前正在 Lido 等协议进行试验。Obol 运行 Charon，这是一个介于验证客户端和共识客户端通信之间的非托管中间件。Diva 使用自己的 DVT 实现，以无许可方式为其 LST 提供动力，任何人都可以运行一个节点。Puffer’s Secure-Signer 是一款由以太坊基金会资助的远程签名工具，旨在使用Intel SGX防止可被削减处罚的违规行为。Puffer 的 Secure-Signer 代表共识客户端管理验证密钥。
从资本效率的角度来看，通过 DVT 运行多个客户端会消耗计算资源。在实际实施中，同一硬件可以参与多组DVT。重要的是，DVT 提高了协议安全性，因此，如果一组节点运营商离线或行为异常，质押池仍能正常运行。
Cosmos Interchain Security 有一种有趣的削减方法（提案#187）。由于 ICS 尚处于萌芽阶段，治理投票需要解决所有可能的可处罚事件。尽管这旨在防止来自消费链的任何安全传染到中心枢纽，但治理目前仍然将决策权交给人工仲裁，而不是代码。
退出
在以太坊中，每个 epoch 允许 4 次退出。由于进入和退出限制不匹配，分别为每 epoch 的 8 个验证器和每 epoch 的 4 个验证器，因此可能会出现很长的退出队列。一旦发起退出，验证者必须等待 256 个 epoch。
在 Solana 中，委托权被确立。向质押池进行的标准委托需要一个冷却期才能撤回。然而，通过质押池，流动性质押在退出时不需要冷却期。
展望未来
随着以太坊质押率的增加，网络使用保持不变的情况下，基本收益率应逐渐趋近于 1.8%，这是以太坊基金会设定的最低收益率。但是Gas费用和MEV的增加，可能在一定程度上抵消这一趋势。
通常情况下，机会成本会促使质押者在收益低于其他可用收益来源时停止质押。然而，LST可以减轻机会成本，因为持有者可以同时参与经济安全和经济带宽。而尽管回报率低，质押者很可能会继续存款，并使用他们的LST参与DeFi以获得额外的收益。
由于以太坊质押收益的降低，另一种现象是中心化。独立质押者会发现他们的收益持续降低，到某一点甚至低于硬件成本。为了鼓励更多的独立质押，有一些缓解方法。我们稍后将详细讨论解决集中化和外部性问题的方案。
（第一部分结束）
在第二部分中，我们将介绍再质押、LRTfi 以及中心化和外部性的解决方案：https://longhashvc.medium.com/stake-restating-and-lrtfi-composable-capital-efficiency-and-neutrality-part-ii-47c0a0e60213
声明：
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》，著作权归属原作者[LongHash Ventures]，如对转载有异议，请联系Gate Learn团队，团队会根据相关流程尽速处理。 - 免责声明：本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。
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