以太坊上海升級後的影響與機遇分析

摘要

以太坊將於4月完成上海升級,開放信標鏈質押ETH提款功能。這是以太坊執行層的一次硬分叉,預計實現9個EIP。截至3月14日,約有17.5M ETH被質押,佔ETH總供應量的15.25%。驗證者平均已積累超過2個ETH的質押獎勵,上海升級後將有超100萬個ETH流向市場。

本文探討上海升級後以太坊和LSD協議的提款設計及相關風險,以及對ETH價格和LSD協議相關衍生代幣價格的影響。

一、以太坊官方提款流程

提款由執行層和共識層共同升級實現,包括"部分提款"和"全部提款"兩種規則。提款需滿足必要條件,如驗證者具備0x01 Credential。每個區塊最多處理16個提款請求,提款不需gas費。

二、ETH拋售壓力分析

根據當前質押ETH數量,全部提取需約5.06天。考慮到早期質押用戶獲利情況、提款條件限制等因素,預計上海升級後3-4天拋壓較大,但整體拋壓不會太嚴重。

中心化機構質押的ETH可能因監管原因解鎖,如Kraken和Binance約有200萬ETH,但很可能會繼續存入其他質押協議。

三、LSD協議現狀及提款設計

3.1 LST代幣表現

各類LSD協議ETH總質押量佔42.97%,Lido佔30%以上。LST代幣在DeFi協議中收益率表現良好,但過去曾出現大幅折價。上海升級臨近,LST整體流動性較好。

3.2 主要LSD協議提款流程

Lido設計了Turbo和Bunker兩種模式,建立提款緩衝區。用戶可獲得NFT代表隊列位置。

Rocket Pool引入minipools降低驗證者門檻,設計存款池滿足rETH贖回需求。

Frax Finance的frxETH可1:1贖回ETH,不受上海升級直接影響。

StakeWise提供Pool和Solo兩種機制,退出流程略有不同。

四、結論與思考

上海升級將影響LSD協議代幣價格、提款設計和新DeFi應用。用戶可能重新選擇質押方式,市場份額或重新分布。Rocket Pool等協議值得關注。

未來可能出現基於LSD的指數代幣、ETH收益率期貨、質押ETH穩定幣等新應用。以太坊質押生態將更加豐富多樣。