2024年加密市場回顧與2025年展望

2024年是加密貨幣歷史上的重要一年。圍繞ETF和美國大選兩大核心事件,以比特幣爲主要驅動力,加密行業成功實現突破。上市公司、傳統金融機構甚至國家政府紛紛進入市場,加密貨幣的主流化程度和認可度大幅提升。監管環境也隨着新政府上臺而趨向清晰和寬松。主流融合、路徑分化以及監管演進成爲了今年行業的主旋律。

2024年回顧:比特幣登頂,以太坊遭追趕,MEME賽道備受關注

縱觀行業今年的主要發展,比特幣無疑是核心敘事。ETF獲批和國家儲備需求推動比特幣突破10萬美元大關,正式宣告比特幣超越加密貨幣範疇,成爲全球認可的抗通脹資產和價值儲存手段。比特幣正從數字黃金逐步向超主權貨幣邁進,標志着中本聰發起的這場金融實驗取得階段性勝利。

另一方面,比特幣生態在今年得到顯著擴展。雖然銘文、符文等應用經歷了起落,但比特幣多元生態已初步形成。BTCFi、NFT、遊戲、社交等應用持續發展,比特幣DeFi總鎖倉量從年初的3億美元飆升至67.55億美元,全年增長超20倍。其中Babylon成爲比特幣鏈上最大協議,TVL達55.64億美元。廣義的比特幣金融更是表現亮眼,比特幣現貨ETF規模快速增長、MicroStrategy等上市公司被競相模仿,都反映出比特幣在傳統金融領域的成功。

以太坊今年的日子則不那麼好過。相比其他資產表現不佳,價值捕獲與用戶活躍度下降,敘事力也不如以往。雖然DeFi復興口號響亮,但除了再質押引發的TVL增長外,實際投資明顯不足。不過,年末衍生品黑馬Hyperliquid的出現,不僅革了中心化交易所的命,也給DeFi吹響了反攻號角。另一方面,升級後以太坊Layer內卷加速,持續蠶食主網份額,引發市場對以太坊機制的質疑。

相比之下,Solana今年強勢崛起。從TVL來看,以太坊在公鏈的市佔率從年初的58.38%下降至55.59%,而Solana從年初的微不足道躍升至6.9%,成爲僅次於以太坊的第二大公鏈。SOL價格更是從2年前的6美元狂漲至200美元,今年漲幅超100%。Solana憑藉低成本與高效能的優勢,瞄準核心流動性定位,依托Degen文化成爲MEME之王,成爲散戶集中地。Solana每日鏈上費用多次超過以太坊,新開發者增長也超越以太坊,趕超趨勢明顯。

TON和SUI今年也突出重圍。Telegram帶動鏈遊領域火熱,爲沉寂已久的市場注入強勁動力,TON也終於進入快速增長期。SUI則完全以漲幅取勝,Move語言公鏈發展迅速,前景被看好。同期公鏈Aptos雖價格表現較弱,但更受傳統資本青睞,今年與貝萊德等機構建立合作,合規屬性或讓其在新一輪RWA、比特幣金融週期中迎來機遇。

從應用角度看,MEME是今年市場的主要驅動力。MEME的興起標志着市場格局轉變,機構代幣不受歡迎,多餘的流動性湧向公平性與逐利性更強的板塊。MEME的內涵也在不斷擴展,從單純的炒作標的逐漸發展爲文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在成爲現實。雖然從市值看MEME僅佔前300大加密貨幣的3%不到,但其交易量卻持續佔6-7%的份額,是流動性最集中的主要賽道。

圍繞MEME的基礎設施也在夯實,公平發射平台Pump.fun應運而生,不僅重塑MEME格局,還成爲今年最賺錢的應用之一。11月,Pump.fun成爲"有史以來首個月收入超1億美元的Solana協議"。但平台賺錢並不意味着散戶賺錢,考慮到極低的中獎概率和日益凸顯的MEME機構化趨勢,從用戶角度看割與被割難以避免。爲此,給MEME增加基本面成爲項目的新模式,但短期炒作仍是主流。

受美國大選影響,預測市場應用Polymarket異軍突起。10月Polymarket網站訪問量達3500萬次,是主流博彩網站的兩倍,月交易量從4月的4000萬美元激增至25億美元。廣泛的用戶基礎和真實需求意味着明確的價值應用,V神對其贊不絕口。媒體+博彩的新型融合模式正在興起。

年末,AI應用從技術跨越到實踐,在Web3領域再次成爲熱點。MEME率先引爆AI Agent賽道,Truth Terminal等項目快速崛起,百倍行情重現。目前幾乎所有主流機構都看好AI Agent,認爲其是繼DeFi後的第二個現象級賽道。雖然目前該領域基礎設施尚未完善,應用主要集中在MEME、Bot等表層,但新興領域意味着機遇,AI與區塊鏈的深度融合值得期待。

另一方面,作爲連接傳統金融與Web3的橋梁,PayFi成爲本輪牛市的核心驅動力。穩定幣與RWA是其中的典型代表。穩定幣在今年實現了大規模應用,不僅在加密領域快速增長,在全球支付和匯款市場也佔據一席之地。非洲、拉美和東歐地區開始繞過傳統銀行系統,直接採用穩定幣進行交易結算。目前穩定幣流通價值超2100億美元,月均超2000萬地址進行交易。Ethena是今年表現最亮眼的穩定幣項目,催生了生息穩定幣熱潮。

RWA在貝萊德宣布進入後被徹底點燃,規模從3年前的不到20億美元擴大到140億美元,涵蓋借貸、房地產、穩定幣、債券等多個領域。值得注意的是,由於與傳統金融體系對接,PayFi也是政府機構最青睞的Web3賽道,如中國香港已將穩定幣與RWA列爲明年重點發展領域。

盡管整體向好,但在宏觀緊縮和行業下行的雙重壓力下,加密領域也經歷了艱難的考驗。創新應用乏力、內部紛爭加劇、重組並購頻發,流動性減弱導致加密行業路徑分化,形成比特幣核心流入、不斷虹吸其他幣種的格局。山寨市場在今年大部分時間處於低迷狀態,直到年底才在華爾街關注下觸底反彈,山寨季拉開帷幕。短期內路徑分化趨勢或將持續加劇。

2025年展望:新週期、新應用、新方向

隨着川普政府開啓加密新紀元,資本雄厚的機構蓄勢待發。目前已有超15家機構發布2025年市場預測。

從價格預測看,所有機構都看好比特幣,15-20萬美元是多家機構預測的高點區間。部分機構甚至給出了50萬美元的樂觀預期。其他幣種方面,預計ETH可能達到6000-7000美元,SOL在500-750美元,SUI可能漲至10美元。加密總市值預計將達到7.5-8萬億美元,山寨幣總市值或漲5倍。

幾乎所有機構都預計2025年美國經濟將實現軟著陸,宏觀環境轉好,加密監管也將放松。多家機構看好比特幣戰略儲備,認爲至少會有一個主權國家和衆多上市企業將比特幣納入儲備。ETF資金流入增加將成爲客觀事實。

從具體賽道看,穩定幣、代幣化資產和AI是機構最爲關注的領域。穩定幣結算量預計將達到3000-4500億美元,企業對穩定幣支付的接受度將提高。代幣化資產價值預計超500億美元,但國債代幣化可能面臨阻力。AI方面,機構普遍看好AI與加密的結合,特別是AI Agent的發展。預計AI Agent相關代幣總市值將至少增長5倍。

其他方面,機構預測各有側重。有機構認爲DeFi復興將成爲主旋律,也有機構預計應用鏈和Layer將出現整合浪潮。還有機構預測ZK技術將在2025年被廣泛採用,DEPIN行業收入將達到8-9位數,NFT市場也可能重新崛起。

結語:投資者的機遇與挑戰

盡管各機構觀點略有差異,但整體對2025年持樂觀積極態度。無論是價格漲、生態擴張還是主流採用,都有望在2025年繼續攀升。

價格方面,主流幣種上漲已成必然,特別是2025年第一季度將迎來密集利好。山寨市場分化將持續,符合合規要求的項目更易獲得資金青睞,其他幣種則面臨收縮風險。

產業格局上,老牌公鏈仍佔優勢,但新公鏈的衝擊不容忽視。以太坊的價值捕獲與敘事將持續發酵,技術升級和帳戶抽象普及是重要突破口。Solana依靠資本優勢仍有增長動力,但過度依賴MEME存在隱患。新公鏈如Monad和Berachain也將加入競爭。

應用開發將從基礎設施向消費級應用轉移,應用鏈和鏈抽象可能成爲主要開發方式。DeFi復興已成共識,但目前仍集中在AAVE等項目。支付賽道是中心化領域重點,Hyperliquid和Ethena值得關注。

MEME投機熱潮短期內還會持續,但節奏將放緩。圍繞MEME的基礎設施有望完善,用戶體驗將優化,門檻降低和機構化是必然趨勢。新型代幣發行方式隨時可能引發新一輪熱潮。

由於增量市場來自機構,機構看好的賽道如穩定幣、AI、RWA、DePin等將加速發展。此外,任何能增加槓杆的鏈上流動性工具和協議都可能受到青睞。

新的週期即將到來,投資者需要發現並順應週期,深入研究參與才能把握機遇。