香港虛擬資產交易服務牌照引發市場關注

近日，國泰君安國際宣布獲得香港虛擬資產牌照，引發了市場對該領域的廣泛關注。目前，持有香港虛擬資產相關牌照的上市公司僅有4家，包括OSL、國泰君安國際、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要爲OSL和國泰君安國際，美股市場則有富途控股和向上融科。

國泰君安國際此次獲批將其"第1類證券交易牌照"升級爲可提供虛擬資產交易服務的牌照。服務範圍包括提供直接虛擬資產交易服務、在虛擬資產交易服務過程中提供意見，以及發行、分銷包括場外衍生品在內的虛擬資產相關產品。

事實上，國泰君安國際早在2024年就開始在香港市場引入以虛擬資產現貨ETF爲基礎的結構性產品，並獲準開展虛擬資產交易平台介紹代理人業務。2025年2月，香港證監會發布"A-S-P-I-Re"監管路線圖，並宣布將於8月施行穩定幣管理條例。國泰君安的動作恰好契合了政策兌現的節奏，被視爲香港"虛擬資產國際樞紐"戰略的實際落地。

消息公布後，國泰君安國際股價大幅漲，帶動香港中資券商指數漲。A股方面，多只券商股漲停，Wind券商指數也有明顯漲。

盡管國泰君安國際成爲首家獲批的中資券商，但並非唯一布局虛擬資產牌照的機構。據業內人士透露，包括勝利證券、艾德證券等在內的多家香港本地券商已陸續完成第1號牌照的升級申請。富途控股自2022年以來也一直在虛擬資產領域持續布局。

市場對國泰君安國際的虛擬資產布局賦予了"國家級戰略試點"的敘事，認爲其可能在政策、資金、資源獲取方面享有先發優勢。作爲首家中資背景券商獲批提供全鏈條虛擬資產服務的機構，國泰君安國際在監管結構下具備"路徑開創者"的象徵意義，從而在市場產生了稀缺性溢價。

從國泰君安國際的布局來看，其合規路徑是以傳統券商身分通過升級牌照、依托本地監管渠道切入虛擬資產市場。多家券商採用類似模式，並嚴格限制客戶範圍，例如要求客戶具備香港或海外身分，不接受內地居民交易。

然而，這種業務模式也存在潛在風險。一旦合規交易所在未來擴大自營業務，或遭遇技術故障、合規爭議，其與券商高度綁定的合作結構，將使得風險敞口難以切割、難以獨立控制。

香港當前的監管制度設計，在確保合規性的同時，也在一定程度上抑制了市場競爭活力。目前可對接的合規交易平台數量有限，導致整體流動性不足，交易價格與歐美主流市場存在一定差距。

盡管如此，中資券商國泰君安國際獲批香港虛擬資產交易服務牌照，仍是傳統券商業態向區塊鏈技術融合邁出的重要一步。這一事件表明，在嚴格的監管框架下，香港正努力構築兼具合規性與活力的數字資產金融生態。市場也開始圍繞"合規虛擬資產+金融基礎設施"進行布局，如穩定幣、代幣化債券、鏈改券商等。

香港正在試圖通過監管優勢來推動金融創新，拿回以往的金融中心話語權。五月《穩定幣條例》落地與八月的牌照新規都是在進一步爲離岸穩定幣預留監管空間。國泰君安的放行使得持牌金融機構與交易所可以成爲孵化穩定幣分銷渠道的溫牀，香港逾1萬億元離岸人民幣存量也可爲穩定幣提供流動性基礎。

然而，對於境內普通投資者而言，參與香港提供的加密資產服務仍面臨諸多限制。投資者需要先合法擁有香港帳戶，並且資金來源與身分背景要能滿足監管對境外合規資金的審查標準。未來，內地合格投資者或許可通過監管認可的方式參與虛擬資產投資，但這還需要進一步的政策支持和監管框架的完善。