比特幣減半：情緒與邏輯的雙重驅動

許多人認爲"減半"給比特幣帶來的主要影響是稀缺性，從而刺激了囤積和投機行爲。然而，減半的實質是產量的減少：全網投入相同的算力成本，但產出的比特幣數量減半。

如果全網算力減半，比特幣挖礦成本將保持不變。但由於市場預期和沉沒成本因素的存在，實際算力很可能會超過減半前的水平。這意味着，只要算力超過原有水平的一半，比特幣的生產成本就會上升。隨着更多高成本比特幣的產出，其價格也被推向高點。這解釋了爲什麼比特幣牛市的高點通常不在減半附近，而是在減半後的一年多。

因此，"減半"推動牛市的邏輯不僅僅是情緒因素，還包括成本因素。當然，成本並不能完全決定價格，特別是對於加密貨幣而言，價格跌破成本的情況並不罕見。

萊特幣減半與宏觀經濟

有觀點認爲，2023年萊特幣減半的表現不如2019年，因此推測本輪比特幣減半可能也不會表現良好。2019年萊特幣減半發生在8月，而幣價峯值出現在6月，這確實體現了減半對市場情緒的影響。但值得注意的是，2019年6月恰逢联准会開始降息，這一宏觀因素不容忽視。

宏觀經濟與加密貨幣牛市

盡管許多加密貨幣投資者對宏觀經濟因素持懷疑態度，認爲比特幣與傳統金融市場關聯度不高，但實際上，比特幣可能一直受到宏觀經濟週期的影響。

觀察過去幾輪比特幣減半和牛市週期，我們可以發現一些有趣的模式：

1. 比特幣減半與價格高點：

   • 第一次減半（2012年11月28日）後約12個月達到峯值
   • 第二次減半（2016年7月9日）後約17個月達到峯值
   • 第三次減半（2020年5月12日）後約18個月達到峯值

2. 美國M2貨幣供應量增長率與比特幣價格高點：

   • 2012年1月M2增長率峯值，約22個月後比特幣達到高點
   • 2016年10月M2增長率峯值，約14個月後比特幣達到高點
   • 2021年2月M2增長率峯值，約9個月後比特幣達到高點

3. 美國大選與比特幣價格高點：

   • 2012年11月大選後約12個月，比特幣達到高點
   • 2016年11月大選後約12個月，比特幣達到高點
   • 2020年11月大選後約12個月，比特幣達到高點

這些模式表明，比特幣的價格走勢可能與美國的政策和經濟週期密切相關。美國大選期間往往伴隨着相對寬松的貨幣政策，這可能導致市場流動性增加，部分資金流入投機市場。

2025年牛市展望

雖然2023年萊特幣減半表現不佳，但這並不意味着2025年的比特幣牛市前景暗淡。比特幣減半的利好影響仍然存在，而联准会終將進入降息週期，美元流動性也將從緊縮轉向寬松。

目前，联准会在高利率水平上已維持了約14個月。市場預期最早可能在明年第二季度開始降息，最晚可能要到明年底。受宏觀因素影響，新一輪牛市週期可能會被推遲，甚至可能延續到2026年。

抄底時機

要準確把握抄底時機，還需等待联准会最新的利率點陣圖。點陣圖可能揭示兩個關鍵轉折點：停止加息和開始降息。這些轉折點可能引發短期的市場情緒反彈，但總體前景仍不樂觀。

值得注意的是，自1960年以來，美國M2貨幣供應量首次出現負增長，美元流動性緊張。即使開始降息，初期仍處於相對高息階段，且前期高息貸款的償還壓力也會帶來風險。

因此，抄底還需要耐心。短期內，某些小市值幣種可能出現機會，但從長期來看，投資小市值幣種仍需謹慎。