加密市場7月展望：川普政策與季節性因素的博弈

隨着市場進入平靜期，交易量降至9個月低點，波動性觸及21個月低點，這預示着盡管7月將有一系列重要事件，市場可能仍將延續夏季增長放緩的態勢。

七月關鍵事件

幾項重要事件將在7月登場，可能對市場產生影響：

1. 預算案：7月5日簽署的擴張性預算案可能使美國赤字增加3.3萬億美元，這對稀缺資產如比特幣可能構成利好。

2. 關稅問題：90天關稅豁免期將於7月9日結束，新關稅政策的影響將逐步顯現。此前關稅不確定性曾對比特幣價格產生負面影響。

3. 加密政策：7月22日是最新加密監管框架報告的截止日。此外，有關美國政府比特幣持倉量、未來採購計劃等信息也可能在近期公布。

這些事件都可能影響BTC走勢，具體取決於財政擴張和貿易不確定性哪個因素佔主導。7月4日美國獨立日假期導致的流動性減少也可能增加近期市場的不確定性。

市場情緒分析

當前市場風險偏好較低，從資金費率、未平倉合約、槓杆ETF敞口等指標來看，市場情緒相對溫和。這種被抑制的風險偏好可以被解讀爲對比特幣未來的一個積極信號。有限的狂熱情緒意味着若後續行情回暖，清算風險也會更低。

歷史數據回顧

回顧2021年至2024年，7月在交易量方面是全年第二不活躍的月份，盡管過去幾年的七月都充斥着重大事件：

• 2021年7月：中國禁止BTC挖礦後，BTC價格暴跌至年度低點
• 2022年7月：三箭資本和Celsius進入破產程序
• 2023年7月：某大型資產管理公司提交了BTC ETF申請
• 2024年7月：Mt.Gox開始分發資產、德國政府拋售比特幣等事件

市場數據深度解析

現貨市場表現

現貨市場交易活動進一步減弱，7日日均交易量降至21.8億美元，創9個月新低。比特幣現貨交易量延續了夏季普遍低迷的交易趨勢。歷史數據顯示，從6月至10月僅佔全年43%的時間，卻只貢獻了32%的年度交易量。

波動性方面，7日波動性下降至0.79%，爲21個月來的最低點。歷史數據顯示，即使在重大事件背景下，7月、9月與10月的平均波動率依舊偏低。

盡管價格走勢疲軟，但資金流表現強勁。比特幣ETP在過去一周錄得18,877枚BTC的淨流入，創下自5月28日以來最強勁的單周資金流入記錄。然而，強勁的資金流入與停滯的價格形成鮮明對比，表明市場存在相當大的賣方壓力。

衍生品市場

綜合來看，期貨溢價低迷、槓杆ETF資金流有限，以及永續合約市場的低槓杆和溫和收益率，這些跡象表明，由槓杆驅動的市場擠壓在短期內風險有限。

• 期貨市場：比特幣期貨的年化溢價保持疲軟，徘徊在7-8%左右。

• 槓杆ETF：活動溫和，表明市場的低風險偏好依然穩固。

• 永續合約：7日年化資金費率平均僅爲2.5%，遠低於10.95%的中性水平。

• 期權市場：各期限偏斜趨於中性，隱含波動率壓縮至年度新低。

山寨幣衍生品市場的興起

在過去一年裏，山寨幣市場的相對槓杆率急劇上升。其永續合約持倉量相對於市值的比例從2024年7月1日的3%增長到今天的5.6%。以太坊和Solana的名義未平倉量分別增長了68%和115%，而比特幣的未平倉量基本保持不變，這凸顯出交易者的焦點正日益轉向山寨幣。

然而，盡管山寨幣的持倉量穩步攀升，其資金費率卻呈現出謹慎態勢。在2025年上半年，市值排名前五的山寨幣的平均資金費率一直趨近甚至低於比特幣的水平，顯示出一種避險情緒。

總的來說，盡管7月存在多個潛在的市場催化因素，但根據過往模式，市場仍可能在低交易量與低波動率的背景下徘徊，進入典型的夏季疲軟狀態。