再質押與流動性再質押:深入探討新興的 ETH 收益生態系統

引言

再質押和流動性再質押近期引起了廣泛關注,特別是在期待 ETH ETF 帶來利好的投資者中。DeFi Llama 數據顯示,這兩個類別的總鎖倉量增長迅猛,在所有 DeFi 類別中分別排名第五和第六。在深入了解再質押和流動性再質押的額外收益之前,我們先來看看它們的基本原理。

質押和流動性質押概述

以太坊質押是通過投入 ETH 來保護網路並獲得額外的 ETH 獎勵。雖然質押 ETH 可以產生回報,但也存在被懲罰的風險,以及由於解除質押期而導致的流動性不足風險。

要成爲驗證者,個人質押需要 32 ETH 的大額投入,這對許多人來說門檻過高。因此,一些平台提供了集合質押服務,允許多個用戶合並 ETH 以滿足最低質押要求。

盡管這些服務允許質押任意數量的 ETH,但質押的 ETH 仍處於"鎖定"狀態,直到解除質押(需要幾天時間)。流動性質押作爲一種創新方案應運而生,它鑄造流動性代幣來代表用戶質押的 ETH,這些代幣可用於參與 DeFi 活動以增加收益。

再質押的興起

再質押是一個新興概念,它涉及使用質押的 ETH 來保護一些無法在以太坊上部署或驗證的模塊,如側鏈、預言機網路等。這些模塊通常需要主動驗證服務(AVS),由自己的代幣保護,但面臨需要建立獨立安全網路等挑戰。再質押通過引入以太坊的大型驗證者集來解決這個問題,提高了攻擊成本。

再質押協議比較

目前市場上主要有三個再質押協議:EigenLayer、Karak 和 Symbiotic。它們在支持資產、安全模型、執行層等方面存在一些差異:

• EigenLayer 僅支持 ETH 及其衍生品,安全性較高。
• Karak 和 Symbiotic 支持更廣泛的資產,安全性更靈活。
• EigenLayer 和 Karak 的核心合約可升級,而 Symbiotic 的核心合約基本不可變。

流動性再質押概述

流動性再質押協議爲用戶提供流動性包裝代幣,允許存入不同資產。主要有以下幾類:

• 基於籃子的 LRT:如 Renzo 和 Kelp,聚合多種底層資產。
• 原生 LRT:如 EtherFi 和 Puffer,僅接受原生 ETH。
• 獨立 LRT:如 Eigenpie 和 Mellow,爲特定存款發行特定 LRT。

這些協議在 DeFi 集成、Layer 支持等方面也存在差異。

再質押的增長

再質押存款自 2023 年底以來激增,流動性再質押比率已超過 70%。但最近 Eigenlayer 存款出現下降,可能與即將到來的代幣分配有關。預計資金可能會流向 Karak 和 Symbiotic 等其他協議。

結論

目前已有約 1340 萬個 ETH 通過流動質押平台質押,佔所有質押 ETH 的 40.5%。再質押與流動質押的比例約爲 35.6%。隨着新服務和獎勵的推出,再質押平台有望吸引更多資金流入,成爲 ETH 生態系統中日益重要的一部分。