新加坡Web3監管新局面：DTSP框架下的變革與挑戰

概述

新加坡曾因其靈活的監管環境吸引衆多Web3企業，被譽爲"亞洲的特拉華"。然而，空殼公司激增及高調企業倒閉事件暴露了監管漏洞。2025年，新加坡金融管理局(MAS)將實施數字Token服務提供商(DTSP)框架，要求所有在新加坡提供數字資產服務的公司必須獲得許可。這標志着新加坡在支持創新的同時，顯著加強了監管力度，對Web3公司提出更高的責任感和合規要求。

監管環境的演變

新加坡長期以來以其清晰的法規、低稅率和便捷的註冊流程吸引全球企業，這些優勢同樣適用於Web3行業。MAS早期認識到加密貨幣的潛力，制定了相應的監管框架，爲Web3公司提供了發展空間。《支付服務法》(PSA)的頒布和監管沙盒的推出，爲數字資產服務提供了明確的監管指引，減少了市場不確定性。

然而，近期新加坡的政策方向發生了變化。MAS逐漸收緊監管標準，提高了許可證審批門檻。自2021年以來，超過500份許可證申請中，批準率不到10%，反映了監管機構更爲嚴格的風險管理態度。

DTSP框架：背景與變革

監管收緊的原因

早期靈活的監管環境雖然吸引了大量Web3公司，但也暴露了諸如"空殼公司"等問題。一些企業在新加坡註冊實體，實際運營卻在海外，利用PSA的監管漏洞規避監管。這種做法使得反洗錢(AML)和反恐融資(CFT)執法變得困難，也被金融行動特別工作組(FATF)警告可能導致全球監管漏洞。

2022年，Terraform Labs和Three Arrows Capital(3AC)的倒閉事件進一步凸顯了這些問題，導致巨額損失和新加坡監管信譽受損。這促使MAS決定加強監管力度。

DTSP法規的主要變化

DTSP框架將於2025年6月30日起實施，作爲《金融服務與市場法》(FSMA 2022)的一部分。新法規要求所有以新加坡爲運營基地或在新加坡開展業務的數字資產公司必須獲得許可，無論其用戶位於何處。這直接針對了此前PSA的局限性，擴大了監管範圍。

MAS明確表示，不會向缺乏實質業務基礎的公司發放許可。未能在截止日期前滿足要求的公司必須停止運營。這不僅是一次執法行動，更是新加坡向信任爲中心的數字金融中心轉型的信號。

DTSP框架下的監管範圍

新框架下，監管範圍顯著擴大。以下類型的企業和活動都可能被納入監管：

1. 在新加坡註冊但完全在海外運營的公司
2. 在海外註冊但核心功能在新加坡的公司
3. 新加坡居民以持續商業方式參與的項目

MAS的判斷標準聚焦於活動是否在新加坡發生以及是否具有商業性質。這要求運營商具備實質性運營能力，包括AML、CFT、技術風險管理和內部控制等方面。

影響與展望

DTSP法規的實施標志着新加坡監管態度的重大轉變，從鼓勵快速創新轉向要求更高的責任和紀律。這一變化將迫使許多公司重新評估其在新加坡的運營策略。無法滿足新標準的企業可能需要考慮調整運營框架或遷移至其他司法管轄區，如香港、阿布扎比或迪拜等。

然而，遷移並非簡單的監管規避，而應被視爲戰略決策。其他司法管轄區同樣有其監管要求，公司需綜合考慮監管強度、方式和運營成本。

新加坡的監管變革雖可能短期內造成進入壁壘，但長遠來看，這將有助於構建一個更加穩健和透明的市場環境。未來，新加坡能否保持其作爲Web3中心的地位，將取決於這些結構性變化的實施效果以及市場的適應能力。