代幣化股票:機遇與挑戰並存

隨着監管環境的變化,代幣化股票正日益受到加密行業的關注。本文將介紹代幣化股票的發展歷程、當前市場狀況以及未來的機遇與挑戰。

代幣化股票的發展歷程

代幣化股票並非新概念,早在2017年就有了STO(證券型代幣發行)的嘗試。STO本質是將傳統證券權益數字化、上鏈,通過區塊鏈技術實現資產通證化,結合了傳統證券的合規性和區塊鏈的高效性。

在STO之前,區塊鏈領域主要採用ICO融資。ICO依托以太坊智能合約,但多數項目發行的代幣並不代表真實資產權益,也缺乏監管,導致諸多問題。2017年,美國SEC對DAO事件的表態標志着STO概念正式萌芽。2018年,STO作爲"合規ICO"開始受到關注,但由於缺乏統一標準等原因,發展緩慢。

2020年DeFi興起後,一些項目開始嘗試通過去中心化方案,創建與股票價格掛鉤的衍生品。這種合成資產模式讓投資者無需復雜KYC即可投資傳統股票市場。Synthetix和Mirror Protocol是代表性項目。

一些知名交易平台也嘗試通過中心化托管模式,爲加密交易者提供美股交易服務。如FTX和某交易平台曾推出代幣化股票交易,但後因監管壓力停止。

隨着監管環境改善,市場對代幣化股票重新產生興趣。當前模式強調通過合規架構設計,在鏈上發行由真實世界資產1:1擔保的代幣,嚴格遵守監管要求。

當前股票RWA市場現狀

目前股票RWA市場尚處早期,以美股爲主。根據數據顯示,當前股票RWA總發行量達$445.40M,其中$429.84M來自EXOD,這是Exodus Movement, Inc.發行的鏈上股票。該公司專注開發自托管加密貨幣錢包,在紐交所上市,並允許將A類股遷移至Algorand區塊鏈管理。

Exodus是美國唯一一家將普通股代幣化的公司,具有標志性意義。該公司2024年5月首次申請普通股代幣化,經多次完善後於12月獲SEC批準,成功將普通股上鏈。

其餘約$16M市場份額主要屬於Backed Finance。該瑞士公司允許通過KYC的用戶在官方一級市場用USDC鑄造鏈上股票代幣。Backed收到加密資產後換回美元,在二級市場購入股票,由瑞士托管銀行管理,然後1:1鑄造bSTOCK token給用戶。鏈上投資者可通過DEX直接購買這類資產。

Backed的採用主要集中在CSPX和COIN兩種資產,流動性主要在Gnosis和Base鏈上。但交易量不高,以bCSPX最大流動池爲例,累計交易量約$3.8M,累計交易400次左右。

另一值得關注的是Ondo Finance的進展。隨着Ondo宣布其Ondo chain和Ondo Global Markets整體戰略,代幣化股票成爲其核心交易標的之一。

股票RWA的機遇與挑戰

股票RWA通常被認爲具有三大優勢:

1. 全天候交易:區塊鏈技術使代幣化股票交易不受傳統交易所時間限制。

2. 非美國用戶低成本獲取美國資產:可直接使用穩定幣交易,避免跨境手續費和時間成本。

3. 可組合性帶來金融創新:可編程特性使其能融入DeFi生態,拓展創新場景。

然而,當前代幣化股票仍面臨兩大不確定性:

1. 監管政策推進速度:目前監管政策尚未解決"股幣同權"問題,限制了交易場景和金融創新。進展依賴政策推進速度,可能會繼續延後。

2. 穩定幣採用度:核心用戶可能是傳統非美國投資者,其穩定幣採用度與各國政策密切相關。

短期來看,股票RWA有兩個市場機會:

1. 已上市企業可參考EXOD案例發行鏈上股票代幣,提升公司估值和業務增長潛力。

2. 代幣化高股息美股可能受到收益型DeFi協議青睞,爲其提供新的真實收益場景。