本週宏觀經濟事件焦點：非農可能足以阻止聯準會升息，7 月 9 日關稅期限臨近

隨著美國就業數據逐漸明朗，非農可能足以阻止聯準會升息。本週市場焦點轉向美國總統川普自行設定的互惠關稅期限（7 月 9 日），新的不確定性可能衝擊傳統金融和加密貨幣市場。

美國就業報告可能足以阻止聯準會升息

FPMarkets 分析師 Aaron Hill 表示，儘管美元指數上週再次遭遇下行，但受週四就業數據提振，美元指數已成功從最低水準回升。數據顯示，美國 6 月新增就業 14.7 萬個（市場預期 11 萬個）。美國股市也受惠於樂觀的就業數據，標普 500 指數和那斯達克指數均刷新歷史新高。儘管美元指數近期已從 72.70 的低點觸及我認為的重量級長期通道支撐位，但鑑於川普即將迎來關稅最後期限，市場對美元的樂觀情緒似乎有所減弱。

Aaron 稱：「美元對上週四公佈的 6 月份就業報告的強勁反應最初讓我措手不及。由於該報告的數據超過了市場預期中位數以及非官方數據（約為 9.6 萬），我原本預計美元將出現更大的後續上漲。儘管美元在報告公佈後立即上漲了 0.5%，但本週漲幅迅速回吐，最終收盤略高於報告公佈前的水平。」

然而，如果深入研究就業數據，就會發現整體就業成長很大一部分來自政府部門，增加了7.3萬個就業機會；教育領域的成長尤其顯著（增加了 4 萬個）。然而，私部門就業崗位的成長速度卻是自去年年底以來的最低水平，僅增加了 7.4 萬個。這數字低於 5 月的 14 萬個，也遠低於市場普遍預期的 10.5 萬個。因此，這表明招聘速度正在放緩，但並未崩潰，並且仍然足夠強勁，足以讓聯準會委員有信心在本月晚些時候維持利率不變。聯準會週三公佈的最新政策會議紀要也將受到密切關注，以尋找更多有關未來降息的線索。

關於聯準會何時可能啟動降息程序，市場關注的是 9 月的會議，市場消化了 19 個基點的降息預期，全年降息 56 個基點，這與聯準會的最新預測一致。然而，我認為，本月通膨數據走弱可能會促使市場對利率採取更鴿派的立場，並可能完全消化 9 月的降息預期。

本月將迎來 6 月份消費者物價指數（CPI）數據（7 月 15 日）、生產者物價指數（PPI）數據（7 月 16 日）以及月底的個人消費支出（PCE）數據。值得注意的是，在所有三個關鍵指標中，我們發現5月份價格壓力較去年同期略有上升。而進一步推高價格的因素可能是關稅，本週即將到來的最後期限可能會對此產生影響。

不確定性是新的確定性

自 4 月 2 日川普「解放日」加徵關稅，以及 4 月 9 日宣佈為期三個月的貿易談判窗口期以來，美國與其貿易夥伴之間達成的協議寥寥無幾。儘管媒體鋪天蓋地地報道，誇張的論調層出不窮，但我們掌握的關於最終達成貿易協議的信息卻十分有限，而那些據稱已經達成的協議，目前也顯得有些模糊和有限。

以英國為例。儘管川普聲稱英美貿易協定是一項「重大貿易協議」，但該協議至今仍未簽署、敲定和交付。汽車關稅已從 25% 降至 10%，但鋼鐵和製藥產品的關稅尚未確定。

美國最近與中國簽署了另一項貿易協議，此前兩國在日內瓦和英國舉行了會晤。然而，這更像是一項旨在停止如今已然荒謬的關稅互惠互利的協議。自那以後，事態逐漸緩和，但關鍵在於，目前關於這項貿易協議的細節仍然寥寥無幾。

歐盟（EU）已提議對其多種出口產品徵收 10% 的普遍關稅，以爭取與美國達成貿易協議。然而，歐盟正在尋求對包括製藥和酒精產業在內的關鍵產業給予豁免。談判仍在進行中，但歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩（Ursula von der Leyen）表示，在截止日期前達成全面的歐盟與美國貿易協議「不可能」。但她也指出，目標是達成一項“原則性協議”，該協議可能在 7 月 9 日之前達成。

此外，還有越南、日本、加拿大和印度。川普宣布與越南達成新協議，對越南進口產品徵收 20% 的關稅，較先前威脅的 46% 大幅下降。然而，最終細節仍在商討中。同時，與日本的貿易談判也出現裂痕，川普威脅徵收的關稅將超過解放日最初徵收的 30% 至 35% 的關稅，並批評日本「非常強硬」且「非常嬌慣」。

加拿大已恢復與美國的貿易談判，目標是在取消可能影響美國主要科技公司的數位服務稅後，於 7 月中旬達成協議。至於印度，貿易協定也尚未最終敲定。印度貿易和工業部長皮尤什·戈亞爾最近評論說：「國家利益永遠至上」。他還補充說：「印度從不以最後期限或時間表為依據達成任何貿易協議……我們只會在協議完全敲定並符合國家利益的情況下才會接受。」

因此，川普週四在馬裡蘭州安德魯斯聯合空軍基地發表演說時表示，將向各國發送信函，通知他們期限已到，並概述將於 8 月 1 日生效的新關稅稅率。儘管如此，川普一如既往地沒有明確說明哪些國家將受到影響以及各自的關稅稅率。不過，總統確實表示，從上週五開始，每天將發出大約 10 封信函，徵稅額「從 60% 或 70% 到 10% 或 20% 不等」。

鑑於自宣布 90 天暫停期以來的進展，儘管官員們宣稱「90 天內達成 90 項協議」，我很難相信我們會看到“一系列貿易協議”在 7 月 9 日之前達成，正如美國國務卿斯科特·貝森特最近在彭博電視採訪中所說的那樣。當然，肯定會有一些國家最終簽署協議，但也有很多國家未能在截止日期前達成協議。雖然可能會獲得延期，但這些國家有可能恢復到90天暫停期生效前的初始關稅，這可能會影響市場的趨勢。

本週值得關注的其他風險事件

澳洲儲備銀行（RBA）準備再次降息

市場普遍預期澳洲央行將於週二格林威治標準時間凌晨 4:30 再次降息 25 個基點，今年可能還會再降息兩次。本週降息將使現金利率從 3.85% 降至 3.60%，這將是繼 5 月降息 25 個基點之後，澳洲央行今年第三次降息。

紐西蘭儲備銀行（RBNZ）預計將維持利率不變

根據市場預期，投資人傾向紐西蘭央行將於格林威治標準時間週三凌晨 2:00 按下「維持利率」按鈕，將現金利率維持在 3.25%。此前，紐西蘭央行今年已連續三起降息，總計降息 100 個基點。

英國 GDP

本週五將公佈英國 5 月 GDP 數據。經濟學家預計，英國 5 月經濟活動年增 0.1%，高於 4 月的 -0.3%。

加拿大就業

預計 6 月失業率將升至 7.1%，為 2021 年 8 月以來的最高水準。繼 5 月增加 8,800 個就業機會後，上個月就業機會預計還將增加 10,000 個。