LSDFi戰火升溫:5種超高收益策略詳解

LSDFi是基於LSD(流動性質押衍生品)的DeFi產品。通過LSD,質押者可以將質押的ETH轉化爲可交易資產,從而解鎖流動性。LSD還降低了ETH質押門檻,用戶可質押任意數量並獲得LSD,同時利用LSD帶來多重收益。

LSDFi背後是DeFi樂高,而DeFi組合性的背後是收益樂高。新項目通過代幣激勵吸引用戶質押ETH/LSD,以獲取市場份額和LSD掌控權。部分項目利用動態激勵來引導用戶選擇小型去中心化質押平台,以促進驗證者去中心化。

以下是LSDFi的五種主要形式:

1. LP質押(收益10%+)

上海升級前,LSD無法直接兌換ETH,因此許多DeFi項目建立了LSD-ETH流動性池。以stETH爲例,基礎收益不足5%,主要通過代幣補貼提高APY。質押者可獲得ETH質押獎勵和LP費用獎勵。隨着LSD基數增加,上海升級後LP規模或將繼續擴大。

2. 循環借貸(收益10%+)

通過AAVE和LIDO的stETH對以太坊合並後主網進行了數十億的槓杆對賭:

• 在LIDO質押ETH換取stETH
• 將stETH存入AAVE並借出ETH
• 循環上述操作

清算風險較高,實際APR取決於循環次數。理論上所有借貸協議都可實施,未來可能出現自動循環借貸產品。

3. 聚合收益(10%+)

Yearn Finance在Curve建立流動性池,將LSD APY提高至5.89%。用戶可直接質押stETH,目前池子價值1640萬美元。類似老牌DeFi項目較多,通過聚合多平台收益+補貼來增加收益。

Yearn等老牌DeFi插足LSD行業,側面反映了LSD賽道的重要性。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer提供多種質押方式,包括流動性質押和超流動性質押。超流動性質押允許LP對質押:

• LSD質押:已質押在Lido或Rocket Pool的資產再質押到EigenLayer
• LSD LP質押:如Curve的stETH-ETH LP Token再質押到EigenLayer

5. 激勵型LSDFi項目

通過槓杆、結構化策略、期權、債券衍生品等提高資本效率,或利用高APY吸引儲蓄。

Pendle

DeFi收益協議,用戶可執行各種收益管理策略。提供ETH、APE、LOOKs等質押服務及流動性池。目前ETH可1600美元買入(現價1800美元),466天鎖定期,差價10%爲收益。同時可通過添加流動性獲取收益。

流動性池建立在Lido或Aura上,鎖定後獲得Pendle補貼收益。目前1年左右鎖定期折扣價格爲12.5%,Pool年化收益約95.7%(主要是PENDLE代幣補貼)。

• TVL:3844萬美元
• 市值:3280萬美元
• FDV:7854萬美元

Ion Protocol

項目未上線。將LSD代幣和可抵押資產代幣化爲allETH和vaETH。allETH是ERC-20代幣,1 ETH = 1 allETH。vaETH跟蹤allETH頭寸收益。

計劃借用EigenLayer等進行LSD收益聚合,目前信息有限。處於早期階段,Twitter關注266,Discord 38人。

unshETH

通過動態分配激勵提高驗證者去中心化程度的協議。給小份額LSD平台更高獎勵,以引導用戶選擇小平台質押ETH。目前支持sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH。

• TVL:800萬美元
• FDV:2000萬美元

直接質押需鎖定期限,質押LSD/ETH換unshETH可獲約500%收益,代幣再質押可得約70%收益。LP Pool深度約58萬美元,組LP手續費收入60%,質押平台可得666%+ APY激勵。

LSDx Finance

目標是成爲LSD資產細分市場的高壁壘DEX。採用類GMX的GLP架構,建立統一流動性池ETHx,計劃推出穩定幣UM。

48小時鎖定5.5萬ETH,2天增8000關注,代幣上Bitget、MEXC,獲Foresight Ventures投資。

• 市值:221萬美元
• TVL:1.34億美元

支持LSD數量較少,功能未全部開發。16日後14天爲創世挖礦階段,4天後首次減半。

Liquid Staking Derivatives

LSD聚合器,通過資產代幣化和衍生品發行解決流動性問題並最大化槓杆。用戶質押ETH或LSD獲代幣獎勵,獎勵代幣LSD可用於veLSD治理或LS-ETH流動性DeFi投資。自願鎖定LSD可獲ETH獎勵乘數。

直接質押ETH得LS-ETH可獲6.3% APR。官網顯示僅1.24 ETH質押,處於早期。LSD流動性池在Uniswap V2,價值約40萬美元。FDV:568萬美元。

Stader Ethereum

ETH產品未上線。之前在其他鏈做流動性質押,即將發布ETHx。用戶存ETH獲ETHx,ETH存入三種池子(個人4 ETH運營,DVT技術支持,合作運營商)。ETHx將與30+DeFi協議合作。

運行節點需存4 ETH和0.4 ETH價值SD代幣作抵押。首年發約100-200萬美元SD激勵節點運營商。節點可獲其他用戶5%佣金。

• TVL:1.25億美元
• FDV:1.817億美元

Hord

質押ETH獲LSD hETH。獎勵累積增加hETH價值。通過多途徑實現更高APR:

• ETH質押
• MEV獎勵
• HORD補貼

目前APY 17.9%,質押223.22 ETH,57個質押者,FDV 1280萬美元。

Parallax Finance

提供L2(目前僅Arbitrum)流動性基礎設施。測試階段需Tester資格。Supernova產品除質押獎勵外,還提供槓杆和借貸服務。

bestLSD

測試網即將開始。可能是Real Yield聚合器,利用聚合收益補貼自身LSD bestETH。考慮GMX、GLP、veCRV、veVELO等高實際收益資產。文檔和網站較簡單。

0xAcid DAO

最大化LSD資產回報的管理協議,即將上線Arbitrum和Ethereum。主要策略:大部分資產放穩定節點,部分入高收益策略如Frax、Aura LP Pool。與Pendle合作進行收益槓杆化,自身提供借貸、LP等服務。

• 代幣價格:1296.95美元,FDV:948萬美元
• TVL:4800 ETH
• ETH收益(債券):13.6%折扣
• wstETH:11.54%-29.73%
• esACID:3432.36%-10297.10%(極高)

EigenLayer潛在DeFi樂高可能性:

• LSD質押後獲LP或LSD of LSDs是否可繼續與ETH/LSD組LP質押
• Re-staking槓杆化收益
• 自動槓杆化Re-staking策略

Index Coop

發行兩款LSDFi相關產品:

• dsETH:由rETH、wrapped stETH和sETH2組成的多樣化流動性質押代幣指數
• icETH:借助AAVE v2提供更高ETH收益的槓杆流動性質押策略

dsETH供應485個,0.25%費用,APY 4.59%。icETH供應約1萬ETH,0.75%費用,APY 5.26%,僅支持stETH。

Gitcoin

與Index Coop合作推出Gitcoin Staked ETH Index(gtcETH)。收益來自用戶質押的ETH/LSD/USDC在各策略池中的收益。Gitcoin和Index Coop分走2%,Gitcoin的1.75%用於公共物品捐贈。目前供應量113.85 ETH。

總結

激勵型LSDFi項目爭奪LSD話語權,這將決定未來合作項目數量和DeFi樂高。可能最終只剩幾個玩家,Lido主導地位或受挑戰。

策略穩定性是LSDFi項目的矛盾點。高收益可能帶來可持續性問題,但可能長期存在,未來100%+ APY並非罕見。

較優策略:質押Top 3外的LSD提供商如frxETH,利用Frax補