RWA行業報告：傳統金融與去中心化金融的融合

前言

加密貨幣總市值已突破兆美元,比特幣和以太坊佔比超50%。然而,傳統大類資產和大宗商品的市值仍遠超加密貨幣。在此背景下,"RWA"(Real World Asset,現實世界資產)概念於2023年在加密領域興起。RWA指將現實資產代幣化並引入區塊鏈,使資產存儲和轉移無需中介,可在區塊鏈上交易流通。盡管RWA對擴大加密貨幣市值有巨大想象空間,但其定義、優勢及發展趨勢仍需探討。

有觀點認爲RWA只是市場炒作,也有人對其充滿信心。本文將深入分析RWA的現狀和未來。核心觀點如下:

• RWA未來發展方向是現實世界和虛擬世界的雙向融合,將在多個監管體系下,基於許可鏈構建新的金融體系。

• 需理性看待RWA化,並非所有資產都適合RWA化。

• 全球多國正推進區塊鏈相關法律監管框架,區塊鏈基礎設施也在完善。

• 不同RWA項目原理相似,但具體運行機制各有側重。

一、資產代幣化背景

資產代幣化是將資產所有權記錄到區塊鏈上可交易的數字代幣中。理論上任何資產都可數字化,包括房地產、股票等。代幣化使資產更易分割,實現部分所有權,提高流動性。

代幣化基本原理:

1. 獲取現實資產
2. 資產在鏈上代幣化
3. 向用戶分發RWA

RWA並非新概念。2023年資產代幣化市場規模約6000億美元,預計2024-2032年CAGR爲40.5%。截至2024年11月,RWA代幣資產TVL達65.12億美元。

目前對RWA代幣化存在兩種視角:

1. Crypto視角:加密世界對傳統金融資產收益率的單向需求,如MakerDAO投資代幣化美債。

2. TradFi視角:傳統金融與DeFi的雙向融合。關注如何結合DeFi技術實現資產代幣化,賦能傳統金融體系。

本文重點討論TradFi視角下的RWA。

二、RWA對傳統金融的變革

RWA通過區塊鏈技術解決了傳統金融體系的效率問題:

1. 提高市場可及性:將高價值資產分割成可交易代幣,降低投資門檻。

2. 提高流動性和價格發現:簡化交易流程,提供全天候交易。

3. 提高市場效率降低成本:自動化清算結算,降低中介成本。

4. 增強可追溯性和可編程性:提高透明度,支持自動化執行。

三、RWA項目分類與代表項目

1. 機構級許可區塊鏈:Polymesh Private

2. 穩定幣:USDT、USDC等

3. 房地產代幣化:Propy

4. 證券代幣化:

   • 股票:Backed Finance
   • 債券:香港綠色數字債券

5. 碳信用憑證:Toucan

6. 藝術品和收藏品:Crypto Punks

7. 貴金屬:PAX Gold (PAXG)

四、RWA面臨的挑戰

1. 監管與合規:缺乏明確監管指引,跨境合規復雜。

2. 技術問題:區塊鏈底層技術仍在發展,互操作性待解決。

3. 炒作與現實脫節:部分項目缺乏實際價值。

4. 安全風險:智能合約漏洞、私鑰管理等問題。

結語

RWA有望成爲區塊鏈應用的殺手級場景,影響整個金融體系。實現大規模應用需要:

1. 完善法律監管框架
2. 提高區塊鏈互操作性
3. 加強安全性

隨着這些障礙被克服,未來人們有望輕鬆管理代幣化資產,在日常生活中無縫使用。