加密VC眼中的2025年市場展望

隨着新年即將到來，加密行業迎來了新的發展機遇。2024年，市場經歷了復蘇、創新與調整，頭部項目地位進一步鞏固，新興賽道悄然崛起。作爲行業發展風向標的VC，不僅見證了市場變化，也在資本、社區、技術的交匯中塑造着行業走向。

站在2025年起點，我們邀請了多位頂級VC分享他們對加密行業的觀察與思考。他們回顧了過去一年的高光時刻，剖析當前市場機遇與挑戰，並對未來發展趨勢做出預測。在這個瞬息萬變的領域，哪些項目和賽道正成爲VC們關注的焦點？讓我們一起走進VC視角，探尋加密行業的未來圖景。

2024年最印象深刻的項目

過去一年，加密行業在市場回暖與技術創新的雙重驅動下迎來新的增長浪潮。從基礎設施升級到新興賽道突破，衆多項目展現出強勁生命力和創新潛力。

DFG創始人兼CEO James Wo指出，Hyperliquid作爲一個高性能永續合約DEX起步，吸引了大量用戶，同時保持了交易執行速度和流動性。該平台正在擴展產品，推出自己的HyperEVM生態系統，包含許多原生dApps，以增加現貨生態系統實用性。平台通過鏈上清算和做市賺取大量費用，逐漸蠶食頭部DEX和CEX市場份額。

Web3Port聯合創始人Chris也高度評價了Hyperliquid的市場佔有率、社區空投與分配機制、財富效應。他還提到Pump.fun是今年最成功的Meme幣發射平台，成功將"Meme發射平台"這一概念推向頂級敘事，引爆了Meme市場熱潮。

Wallfacer Labs CEO Ryan Rodenbaugh表示，DeFi領域的AAVE、Compound等成熟借貸協議復興，以及Morpho、Euler、Ajna等高質量新入局者的出現令人興奮。盡管DeFi在當前週期內關注度不及以往，這些協議的低調成功仍值得關注。

Pudgy Penguin是多位VC提及的項目之一。Jsquare創始人兼CEO Joanna認爲其以一己之力帶動整個NFT賽道復興，展現了新生代創業者的Web2+Web3融合思維。

Jsquare合夥人Dinghan指出，Ethena憑藉USDE穩定幣在DeFi領域表現亮眼，通過在CEX建立1倍多頭和1倍空頭頭寸，從高額資金費率中獲利。其與BlackRock BUIDL基金的合作進一步鞏固了長期可行性。

比特幣市場行情預測

Web3Port聯合創始人Chris認爲，比特幣牛市有望持續，2025年突破20萬美元是大概率事件。隨着市場成熟，比特幣供需關係將進一步強化，5萬美元以下的比特幣可能在未來牛熊週期中成爲歷史。

Ryze Labs研究分析師Allen通過技術指標Pi Cycle和2Y MA Multiplier判斷頂部。他指出，根據2Y MA Multiplier估算，比特幣頂部可能在約20萬美元附近。

Waterdrip Capital投資經理Evan Lu預測比特幣下一個階段性頂點可能達到12萬至15萬美元，之後在10萬至15萬美元之間震蕩。基於特朗普關於建立比特幣戰略儲備的言論，假設黃金市值不變，比特幣價格可能觸及每枚60萬美元，但這一過程可能需要5至10年。

Evan認爲，本輪市場動態將受到比特幣現貨ETF帶來的外部流動性以及未來比特幣儲備政策所驅動的持續資金流入影響。從當前至明年高點期間，比特幣市場或許不會再經歷大幅回調，而是維持震蕩上升趨勢。

Meme和"VC幣"之爭的未來

Generative Ventures合夥人Will Wang指出，一級市場VC基金規模超過3000-5000萬美元後，難以爲LP帶來超額收益。他認爲，規模精巧的VC基金能更好地支持早期創業者，而大規模VC基金往往陷入管理規模擴張的窠臼，推出市場詬病的"VC幣"。

Web3Port聯合創始人Chris認爲，Meme與VC幣之爭本質上是市場存量資金與流動性的競爭。在新增資金有限的環境下，VC幣因其低流通量、高FDV特性，以及不斷湧現的新項目，使市場資金難以持續支撐。Meme幣的全流通和公平分發機制契合了散戶投資者心理，成爲對抗機構優勢的"新型武器"。

然而，Chris指出Meme幣的PVP屬性本質上不可持續。對於VC幣困境，他認爲短期內尚無良方，需要經歷一輪完整的牛熊週期，讓市場自然出清，重塑信任與公平。

Waterdrip Capital投資經理Evan Lu強調，發幣不是終點，而是項目真正運營的起點。項目方需要認真思考應用場景落地、穩定現金流收入和發幣後保持活躍用戶與真實社區的問題。

IOSG Ventures investment principal Jiawei建議"VC幣項目"需要更好地思考Token Market Fit，考慮代幣推出的必要性、用途以及如何讓更廣泛的社區參與進來，分散籌碼加強利益綁定。

未來潛力賽道和項目

Generative Ventures合夥人Will Wang看好RWA（Real World Asset）賽道，認爲其本質是讓區塊鏈爲全球主流金融資產進行記帳。目前這種"鏈上記帳"的滲透率還不到0.1%，未來增長空間巨大。

IOSG Ventures investment principal Jiawei表示，再質押作爲2024年大敘事，隨着AVS陸續上線，可能在2025年迎來高潮。此外，ZK系項目（如RiscZero、硬件加速Ingonyama等）也將逐漸展現市場潛力。

Ryze Labs研究分析師Allen看好AI Agent，認爲其在處理海量市場數據、優化DeFi機制和資產管理方面具有巨大潛力。

PayFi賽道受到多家機構關注。Jsquare合夥人Dinghan預測，將傳統金融與加密貨幣打通的項目（如Layer解決方案和穩定幣發行商）將受到廣泛關注。能與主流服務深度整合、便捷實現加密貨幣與法幣轉換的支付協議，將成爲推動加密貨幣融入日常生活的關鍵力量。

AI與區塊鏈的融合被視爲重要發展方向。Dinghan表示，去中心化AI基礎設施和AI代理（Agent）正迅速崛起，構建去中心化AI網路或AI驅動應用的項目預計將成爲行業新亮點。

大規模應用的突破口

DFG創始人兼CEO James Wo認爲，DePIN等垂直領域正在吸引Web2用戶。他預測支付領域可能成爲下一個推動大規模採用的領域，高效的加密支付和法幣兌付解決方案將推動新一波用戶浪潮。

YBB Capital投資研究經理Zeke看好支付賽道成爲區塊鏈"Mass Adoption"的首個賽道。穩定幣在非美元國家已展現出超越傳統銀行金融效率的實力，一旦合規框架確立，這條賽道蘊含的潛力堪比Web2萬億級傳統支付系統。

Jsquare創始人兼CEO Joanna對明年"mass adoption"進程持樂觀態度。她認爲Solana生態在散戶層面具有領先優勢，同時對投資組合中的Pudgy Penguins寄予厚望。

Wallfacer Labs CEO Ryan Rodenbaugh認爲，新的前端用戶體驗和嵌入式DeFi體驗將推動大規模應用突破，讓不太有經驗的用戶更輕鬆地開始使用DeFi。

牛市階段判斷

YBB Capital投資研究經理Zeke認爲我們可能處於牛市中期階段。比特幣ETF通過意味着比特幣納入監管框架，將降低市場價格波動，未來難見短期內大幅下跌，市場可能從急熊急牛轉爲長期慢牛。

DFG創始人兼CEO James Wo表示我們可能處於市場週期的"樂觀階段"。特朗普政府重新掌權將推動更友好的加密監管環境，比特幣戰略儲備提議將進一步提升市場信心。他認爲未來不太可能出現像2022年那樣的市場崩盤，因爲加密環境已得到改善和發展。

Web3.com Ventures投資總監Nemo認爲短期來看，比特幣至少已完成牛市進程的一半。他表示比特幣的本質是對抗通脹，守護財富。

散戶投資建議

Web3Port聯合創始人Chris建議散戶投資者聚焦高確定性賽道，重點關注BTC、Meme幣和AI敘事賽道，謹慎投資缺乏新敘事支撐的老山寨幣。要學會順勢而爲，理解市場趨勢，緊跟熱點與注意力聚集點。

Ryze Labs研究分析師Allen提醒投資者牛市反而是大多數人虧錢的主要原因。他建議準備一筆即使完全失去也不會影響當前生活的資金，並在適當時候把成本提走，確保場內留存的資金都是利潤。最忌諱的做法是不斷追加本金和借助槓杆。

YBB Capital投資研究經理Zeke指出2025年市場變化會比往期更復雜，整體投資策略需要更加穩健。他強調投資交易是一場修行，應當先向內修再向外學，保持平穩而強大的內核，永遠把風險放在首位。

Jsquare合夥人Dinghan建議散戶投資者優先考慮風險管理。對於尋求被動投資的人來說，比特幣和以太坊等藍籌資產通常是更安全的選擇。對於更積極參與的投資者，使用硬體錢包和可信的安全工具至關重要。重點關注高質量、可持續發展的項目，而不是追逐短期趨勢。