數字資產金庫公司：加密貨幣投資的新興領域

數字資產金庫公司（DATs）正在成爲公開市場加密貨幣投資的新興領域。這些公司通過在公開股票交易所上市的永久資本工具提供數字資產投資，效仿了某知名科技公司的策略。經過深入研究，我們對這一投資理念充滿信心，並傾向於集中投資。

作爲投資者，我們不斷挑戰自己的先入之見。考慮到某些DAT公司的持續溢價交易，以及一些基本面導向型基金的買入行爲，我們尋求利用DAT趨勢的非對稱機會。雖然溢價幅度可能不會永遠持續，但投資數字資產金庫公司並理解其交易價格高於基礎淨資產價值（NAV）的原因是有根據的。

最基本的看漲理由是，通過某些DAT公司，隨着時間推移，相比直接購買BTC，可能持有更多的每股BTC（BTC-per-share，"BPS"）。舉例來說，如果以資產淨值的兩倍購買某DAT公司股票，實際上是購買了0.5 BTC，而不是1.0枚BTC。但如果該公司能夠籌集資金，並且BPS每年增長50%，那麼到第二年年底，投資者將擁有1.1 BTC，超過直接購買現貨的數量。

要相信DAT公司能夠持續發展BPS，需要相信三點：

1. 股票並非總是以公允價值交易，市場可能變得非理性，導致估值相對於資產淨值過高。

2. 某些DAT公司股票的高波動性爲其出售可轉換債券或通過出售自身看漲期權獲取高額溢價創造了條件。

3. 公司管理層具備足夠的財務頭腦來利用這些條件。

DAT成功的一個被低估因素是它們將傳統投資者行爲與數字資產投資聯繫起來，本質上是通過將加密貨幣轉化爲股票。對各種DAT產品的強勁需求表明，大量資金此前因加密貨幣原生產品的入門復雜性而被邊緣化。令人鼓舞的是，現在有更多資本通過傳統系統進入該領域。

從結構性供應角度看，DAT與ETF也呈現出有趣的對比：購買DAT可以有效鎖定供應，因爲DAT實際上是單向封閉式基金，出售的可能性較低。相比之下，ETF持有的代幣可以像積累一樣輕易消散。這種現象可能對標的資產的價格產生更好的影響，因爲DAT既可以購買更多代幣作爲儲備，又不會助長拋售。

目前市場上已出現多家專注於不同加密貨幣的DAT公司，包括BTC、SOL和ETH等。這些公司正在嘗試復制成功案例的策略，並得到了行業巨頭的支持。它們的規模適中，能夠靈活地利用資本市場工具，以較快的速度實現BPS增長，並可能以較高的溢價進行交易。

隨着越來越多的DAT公司湧現，這一領域正在迅速發展。投資者應密切關注這一新興趨勢，因爲它可能爲傳統投資者提供了一種更便捷的方式來參與加密貨幣市場。