比特幣突破98,000美元，微策略成爲關鍵推手

比特幣價格近期突破98,000美元大關，令加密貨幣愛好者歡欣鼓舞。分析顯示，40,000-70,000美元區間的漲主要歸功於比特幣ETF的推出，而70,000-100,000美元區間則離不開微策略(MicroStrategy)的助力。

有觀點將微策略比作比特幣版的Luna，但這種類比並不恰當。實際上，微策略與比特幣的關係更爲復雜和穩健。

以下幾點有助於理解微策略與比特幣的關係：

1. 微策略的安全墊遠厚於Luna。
2. 微策略通過發行債券和出售股票來增持比特幣。
3. 微策略最近的債務到期日在2027年，距今還有兩年多時間。
4. 微策略面臨的主要風險來自比特幣大戶。

微策略與Luna的本質區別

微策略原本是一家軟件公司，從2020年開始將公司資金投入比特幣。在用盡自有資金後，公司開始通過發行公司債券的方式借錢購買比特幣。

與Luna和UST相互印制不同，微策略採取的是底部定投加槓杆的策略，本質上是借錢做多比特幣。目前來看，這一策略取得了成功。比特幣的普及程度遠超UST，而微策略對比特幣的影響也遠小於Luna對UST的影響。

微策略的融資策略

微策略通過發行可轉換債券籌集資金，總計約57億美元。這些債券具有獨特的轉換機制：

1. 初期階段：如果債券價格下跌超過2%，持有人可將債券轉換爲股票並出售；如果債券價格正常或漲，持有人可在二級市場出售債券。

2. 後期階段：債券臨近到期時，持有人可選擇收回現金或將債券轉換爲股票。

這種設計爲債權人提供了較高的下限和上限，使得微策略順利獲得融資。

微策略的股價表現

隨着比特幣價格漲，微策略的股價也大幅攀升。公司現在不僅通過發行債券，還可以通過增發股票來籌集資金。最近，微策略通過增發股票籌集了46億美元，並將這筆資金全部投入比特幣，推動比特幣價格突破98,000美元。

微策略的債務狀況

盡管有人擔心微策略可能面臨Luna式的崩潰，但事實並非如此。微策略比特幣的平均成本爲49,874美元，目前接近100%的浮盈，這提供了厚實的安全墊。

即使在最壞的情況下，比特幣價格大幅下跌，微策略也不會面臨強制平倉的風險。公司最早需要償還的債務到期日是2027年2月，這意味着公司還有充足的時間來應對市場變化。

此外，由於微策略發行的是可轉換債券，其利息成本相對較低，多數債券的利率在0.625%至0.825%之間，只有一筆債券利率爲2.25%。

潛在風險與未來展望

目前，微策略最大的潛在威脅來自比特幣大戶。如果這些早期持有大量比特幣的投資者開始大規模拋售，可能會對市場造成衝擊。

然而，隨着更多公司開始效仿微策略的策略，比特幣的漲勢頭可能會進一步加強。一些分析師認爲，170,000美元可能是比特幣的中期目標。

總的來說，微策略通過其獨特的策略在比特幣市場上發揮了重要作用，其未來發展值得持續關注。