穩定幣監管格局：美國通過《GENIUS法案》，全球監管加速

當前加密世界與5-10年前相比並無本質區別。盡管規模增長，Defi成爲亮點，但加密市場中仍以貨幣類應用最爲突出，主要是比特幣和穩定幣。

比特幣憑藉驚人的增長曲線獲得認可，成爲去中心化貨幣代表。而從實用角度看，穩定幣才是真正實現全球大規模採用的加密實例。

目前全球穩定幣市值達2438億美元。過去12個月，穩定幣總交易量33.4萬億美元，交易次數58億次，活躍唯一地址2.5億個。

穩定幣應用需求與邏輯已基本成熟，但監管仍處磨合階段。近期全球穩定幣監管不斷完善，美國參議院通過《GENIUS法案》，爲監管掃清障礙。

穩定幣發展迅猛，頭部效應突出

穩定幣通過與法定貨幣等基礎資產掛鉤來提供價值穩定性，旨在消除加密貨幣波動性，爲用戶提供可靠的結算、儲值和投資工具。作爲加密市場價值尺度，穩定幣擴張反映行業規模增長。2017年全球穩定幣流通量不到10億美元，如今接近2500億美元，加密市場也從不足萬億增長至3萬億規模。

本輪牛市可視爲穩定幣牛市。FTX事件後穩定幣供應量一度回落至1200億美元，但之後穩步增長18個月，與BTC價格同步漲。原因是外部機構流動性增加，首選穩定幣爲媒介。

穩定幣種類繁多，可按控制中心、法幣類型、計息與否、抵押物等分類。穩定幣核心是定價工具，無官方限制、全球可用，爲其成爲全球化貨幣奠定基礎。

穩定幣已在歐美、日韓及新興市場廣泛應用，尤其在金融基礎設施薄弱和高通脹地區。根據數據，穩定幣在非加密領域最受歡迎的用途是貨幣替代、支付和跨境匯款。

美元穩定幣佔據市場99%份額。USDT和USDC合計佔80%以上，集中度高。USDe、USDS和DAI等也位居前列。以太坊是主要公鏈，佔50%市場份額，其次是Tron、Solana和BSC。

穩定幣發行利潤豐厚，吸引傳統金融機構和互聯網企業入局。Visa、Paypal等積極布局，特朗普家族也推出了穩定幣USD1。

監管磨合加速，美國參議院通過《GENIUS法案》

美國穩定幣監管經歷了從高度不確定到逐步明確的過程。2025年前，美國缺乏專門法規，多個機構對穩定幣進行定義和監管，導致監管碎片化和混亂。

今年2月，美國衆議院和參議院分別提出STABLE法案和GENIUS法案。3月，特朗普在加密高峰會上表示支持穩定幣立法。

STABLE法案和GENIUS法案側重點略有不同，前者強調聯邦統一管控，後者主張州級與聯邦並行。兩者均要求1:1儲備和定期披露，但在發行資格、算法穩定幣和付息等方面存在差異。

GENIUS法案經修訂後再次提交，增加了規模劃分監管機制等內容。5月19日，美國參議院以66票支持、32票反對通過該法案程序性動議，爲最終立法掃清障礙。

該法案通過將填補美國穩定幣監管空白，推動產業發展，強化美元影響力。

美國之外，全球穩定幣監管已初步成形

歐盟早在美國之前推出MiCA法案，爲加密資產提供全面監管框架。香港也於2024年12月提交《穩定幣條例草案》，採取審慎包容態度。新加坡、迪拜等地也已涉及穩定幣監管。

全球穩定幣監管差異有限，均以牌照許可爲重點，對發行儲備、風險隔離、反洗錢等作出規定。差異主要體現在允許的穩定幣類別、發行方限制和本土化合規要求。

穩定幣正逐步成爲全球貨幣市場重要組成部分，提升加密市場話語權。第三世界國家採用穩定幣進行全球結算，某種程度上實現了中本聰的自由電子現金願景。

在加密領域的衆多應用中，穩定幣與比特幣或許是最具持久意義的存在。