對話交易員：Rocky（Blue Ocean Capital）

一、關於交易員Rocky

交易的核心是「人」，一個人的經歷、背景、性格、資金屬性決定了TA交易策略的養成。

1. Rocky的交易策略是什麼？

1）交易邏輯

• 二級基金做主觀策略，以Alpha和Beta組合的模式，Alpha尋求高額回報，Beta尋求錨定BTC的走勢。

• 自上而下（從宏觀到微觀）的投研分析框架：宏觀分析判斷趨勢、管理倉位，行業分析選擇押注賽道，項目基本面分析篩選項目、管理投資組合。

2）資金規模

• 資金規模決定於可承受的風險回撤。對於加密貨幣這樣一個高風險、高回報的另類投資市場，資金規模應該是即使全部虧損也不影響生活的狀態，這樣可長期持有的週期才有保證。

• 資金規模需要與投資標的的數量匹配。0-20萬美金，5只左右；20萬到100萬美金，10只左右；100萬到500萬美金，15只左右；500萬到2000萬美金，20只左右；2000萬美金以上，不超過30只。

• 目前管理基金AUM4500萬美元

3）預期收益和資金週期

• 如周金濤所言，人生發財靠康波，週期往往是決定收益的核心要素。在研究預期收益的時候，其實關鍵就是研究美元週期，因爲任何一個風險市場的資產，它跟美元週期都是強相關的，資金週期也如此。

• 一般來說，美元是4.5年一個週期，兩年的收縮期是加息週期，2.5年的擴張週期是降息週期，一收一放形成了美元潮汐。現在屬於加息週期的結尾，降息週期即將來臨的時間節點。

• Rocky在2022年5月25日發表過一篇推文，對週期的判定是：2023年第一季度是基欽週期的見底，真正的爆發會出現在降息結束QE開始放水之後，持續到2025年的第三季度末，就是基欽週期的擴張期末端，美股和加密貨幣在那個時間節點大概率會成爲巔峯。

4）風險控制

風控主要分爲倉位風控、投資組合風控和基礎線風控三點。

第一點，倉位風控，即倉位管理。倉位直接決定了回撤的線和持有U的空間，在下跌的情況下，持有U才有更多操作的空間。倉位管理主要依靠對宏觀數據的把握，不同的數據有其對應的權重分數，綜合分數會對應具體的倉位建議。目前，在Rocky他們的倉位主動管理中，權重比較重的宏觀數據是：美元指數、10年期美債收益率、M2的數據。

第二點，投資組合風控，即所持倉項目的管理。所謂募、投、管、退，"管"是非常重要的環節，能夠判斷項目所處的階段，在項目下跌時有信心和依據補倉，或者項目出現衰退時提前預警並獲利了結。持倉項目的管理通過建立項目的Dashboard看板進行數據追蹤，包括用戶增長、日活、TVL、收入等等。

第三點，基礎線的風控。Rocky的基金目前是三四零的原則，即30%的風控預警，40%的平倉線，這裏面平倉和風控預警，還有其他的內部數據作爲支撐。

2. Rocky爲什麼會形成這樣的交易策略？

1）交易經歷：

Rocky在16年all in Web3，第一桶金在16、17年ICO時代獲得，18年到21年做區塊鏈的垂直媒體和投資孵化，22年組建Blue Ocean Capital基金，目前基金的淨值是4.5。對 Rocky 交易策略影響最大的是兩次經歷，一次讓他建立了對行業的信仰，另外一次讓他產生了對市場的敬畏。

第一次，初入市場的高額回報

• 第一次接觸加密貨幣的時候，Rocky認爲這是一個很虛無的東西，因爲在他的認知裏，任何資產需要有實體作爲背書和支撐才能有一個相對合理的定價。但出於對朋友的信任，他把20萬交給朋友來投資加密市場，在2個月時間收獲了4倍的收益，與A股市場形成鮮明對比。

• 高額收益讓Rocky大受震撼，於是開始閱讀各種資料，比如比特幣的白皮書，哈耶克的貨幣非國家化，奴役之路等等偏向於自由經濟主義的理論，產生了一定的信仰。然後在2016年all in 行業，並在ICO時代賺到了接近2000萬人民幣的第一桶金。

第二次，"3•12"損失100個BTC

• 2019年年底到2020年年初，Rocky認爲BTC從週期角度來說已經築底，於是在7000附近開了一倍槓杆的BTC多單，並基於"BTC無論如何也不可能下跌超過50%"的判斷，認爲這是一個很安全的、穩贏的策略。但"3•12"的極端行情導致直接損失了100個BTC，Rocky把自己關在房間進行了兩個月的復盤和反思。

• 這次事件讓Rocky有了三點轉變：第一點，形成了自己的"三不原則"：不要碰槓杆，不要碰合約，不要借錢炒幣；第二點，開始建立自己的投資風控體系並組建團隊，因爲操作（研究和投資）和瘋狂獨立開來才是真正降低風險系數的方法；第三點，從"技術派"轉變爲"價值投資派"，技術指標可以指導在某些節點去做買入或者賣出的擇時，但不能決定在一個長週期裏面回報率有保障。

2）專業背景：

Rocky在投身加密市場之前在長江證券研究院做研究員。券商的經歷給Rocky帶來了兩個優勢：第一個是完善的宏觀策略，第二個是自上而下的投研分析框架，從宏觀到賽道再到具體的項目。這種體系化的思維方式一直在指導Rocky在加密市場的投資。

3. Rocky的交易策略適合什麼樣的人？

Rocky的交易策略，或者說體系化的思考方式，其實適合所有希望「可持續賺錢的人」。Buy and Hold可能不難，難的是如何根據市場的週期判斷自己的資金週期；找到一個Alpha可能不難，難的是如何發現有潛力的賽道，持續捕獲Alpha。

二、Rocky的交易故事

以行驗證的知才是真知，對於具體交易的復盤和回顧能夠更直觀地了解和學習交易策略的應用。

1. 如何捕獲 Render $RNDR 和 Kaspa $KAS ?

1）關於Render

因爲Multicoin的投資關注到Render

2021年，Multicoin給Render投資了3000萬美金，由此關注到項目並長期追蹤。對Multicoin的投資如此敏感的原因有兩個：

• Rocky在21年的投資策略就是跟隨Multicoin，包括SOL、GRT、AR、LPT，收益非常不錯

• Multicoin是以論文（研究）爲驅動的投資，每一筆投資都有詳細的報告，對Rocky的投資思考起到了很大的幫助

通過對基本面的分析判斷Render可投

• Render的業務模式：有正向的資金循環

在當時熊市的背景下，Rocky思考什麼樣的項目能夠熊市裏面活下來，答案是：項目產生的收入可以覆蓋支持，帶來正向的資金循環。當時市場上除了DeFi項目之外，符合要求的項目很少，而Render是其中之一。Render的母公司是OTOR，這家公司的產品Octane是給好萊塢、迪士尼等影視公司提供渲染服務的，本身很賺錢，當時OTOR的核心問題是算力成本會比較貴，所以OTOR的創始人做了Render這個項目來解決算力不足的痛點，而不是爲了發幣而發幣。

• Render的創始人：極度的工作狂和極客狂

Rocky認爲，判斷早期項目的時候創始人非常重要，因爲創始人決定了項目未來長期發展的路徑。Render的創始人有這樣幾個特點：首先，OTOR已經做的很成功，不缺錢；其次，2008年創辦OTOR一直到2017年創辦Render，在長達9年時間裏面一直是在OTOR做負責人，是"做事的人"；最後，常年工作一周超過50個小時，是一個極度的工作狂和極客狂，背着自己改裝的10公斤筆記本電腦，去向別人演示自己家的軟件在渲染領域的發展。

與項目團隊交流發現額外潛力確定投資

Rocky在2017年是以太坊的礦工，有很多GPU算力的，當時與項目交流過算力合作，雖然最後沒有合作成功，但得到了Rende可能會釋放C端GPU接口的信息。Rocky認爲這是一個很大的需求，因爲以太坊在轉POS後，肯定需要一個新的項目去承接算力。雖然到現在也還沒有落地，但是看到了項目的潛力，於是在2022年的11月份左右建倉，成本在0.5美元左右，是當時的重倉項目。

2）關於Kaspa

關於Kaspa的故事，可以參考Rocky的這篇推文，這裏做一個簡單的回顧：

• 以太坊轉POS後，Rocky爲手裏的礦機尋找新的項目，於是讓研究團隊去挖掘，就找到了Y神的項目Kaspa。

• Y神是DAG，也就是有向無環圖技術最早的發明者，很多採用了這個技術的項目，包括 IOTA和Avalanche，都借鑑了Y神論文裏的內容。

• 整個團隊都是來自希伯來大學的教授，是一個純粹的以色列項目，以色列項目有一個特點是不會半途而廢，是Rocky團隊比較喜歡的團隊類型。

• Kaspa的挖礦模式是100%挖礦，沒有預挖，沒有團隊預留，也沒有VC。綜合創始和團隊情況，決定嘗試挖礦。

• 因爲KAS價格不高，挖礦每月虧損3萬塊的電費，但挖礦產出不錯，綜合下來回報大概是接近200倍的收益，賣出了一部分，還持倉一部分。

Render和Kaspa這兩個項目的共同特點是，決策不是依靠K線或者技術指標，而是把精力放在研究上，這是"3•12"事件後，Rocky投資方法論轉變的一個體現。

2. 牛市下半場看好哪些賽道？爲什麼？

這個問題會分兩部分展開：第一，牛市下半場發生在什麼時候？第二，牛市下半場看好哪些賽道。

1）Rocky認爲，牛市下半場大概率發生在降息之後。

通過對過去三次降息的規律總結，降息對市場的衝擊力都比較大，尤其是美股市場，降息期間可能會有比較大的回撤。過去30年主要的三次降息數據如下：

第一次，2000年的互聯網泡沫，聯準會的聯邦利率是從2001年的6.5個點降到了2003年的1個點，美股從2000年的3月份到2002年的10月份，標普500跌了49%。

第二次，2007年到2008年的金融危機，聯邦利率從5.25最低降到了0.25，美股從2007年的10月份跌到2009年的3月份，跌了57%。

第三次，2019年到2020年的新冠疫情，聯邦利率從2.25最低降到0，美股跌幅大概是34%。

接下來的這個週期是從5.5往下降，預期會降到2%，爲期兩年半。

2）Rocky看好5個賽道，分別是AI、RWA、DePIN、BTC生態、GameFi

現在這個市場週期，2023年的10月份有一波山寨週期，2024年的2月份有一波山寨週期，通過這兩波山寨週期其實已經能斷定這個週期的核心敘事，這兩個週期都沒有跑出來的項目或者賽道，基本上也不需要太多關注。下面詳細說明一下看好5大賽道的理由。

第一個，AI。頭部VC都在押注，一級市場的投資熱度不減，Q2的數據是有接近10億美金。

第二個，RWA。RWA賽道相當於2020年的DeFi賽道。以前美國的戰